通胀重现？
全球通胀已从2022年峰值回落，但不确定性及顽固风险犹存，尤其是在美国。2026年股债相关性升至数十年高位，令许多投资组合暴露于共同的通胀冲击。对逾50年数据的分析显示，商品与趋势跟踪策略在通胀上升时往往表现较优，包括2022年。实施方式与组合设计会实质性影响长期回报潜力与宏观分散效果。
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研报流
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芯片股下跌，软件股承接 - 期权简报
芯片板块下跌5.9%，英伟达下跌3.4%，而软件上涨5.04%、医疗保健上涨1.45%；标普500下跌0.48%，但其等权重版本上涨0.04%。VIX收于17.10，高于其全周区间上限；隔夜9月18日合约约10个波动率溢价消失，转为较现货贴水0.21点。美联储明日决议，利率市场定价约92%概率加息25个基点。
宏观 · 聚焦美国
在2026年9月FOMC会议前，Intesa Sanpaolo认为本次决定胜负难分，市场对加息至3.75%-4%的概率定价约为90%，并完全计入年底前两次加息。该行此前预期12月加息，但8月强劲非农与通胀数据后，立即行动的门槛显著降低。报告认为加息可能性较大，沃什或发表偏鸽派讲话以抑制后续加息预期；点阵图预计维持2027年起渐进正常化。
财务主管并购指南
巴克莱发布并购全周期财务主管操作手册。早期关于信用策略、杠杆、流动性与融资组合的决策可影响交易成败；围绕时间表、去杠杆和应急情景的清晰规划可提升执行准备度。汇率与利率变动往往是最重大的金融风险，托管结构可针对交易特定风险提供额外保护。交割后优先事项包括确保现金获取、维持支付能力与支持业务连续性。
波兰燃料价格推高8月通胀，能源前景恶化
波兰8月CPI同比确认为3.4%，燃料价格同比上涨24.2%，较7月拉动约0.5个百分点。能源贡献年涨幅过半，食品通缩加深，核心通胀约3.2%同比。布伦特原油突破每桶100美元，TTF约83欧元/兆瓦时，2027年电力远期升至590兹罗提/兆瓦时，ING预计CPI或升向4%，NBP在2027年下半年之前不会降息。
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更新我们的情景预测：更高利率维持更久
中东冲突升级，霍尔木兹海峡与沙特东西管道输送受限，能源价格将更高更久。荷兰银行将欧元区通胀峰值上修至近4%，预计2027年四季度才回到目标，2027年通胀预测上调0.5个百分点至2.7%。预计欧洲央行与美联储年底前各再加息50个基点，政策进入温和限制性区域。近期增长仍有韧性，明年因能源成本、利率上升及AI资本开支增速放缓而减速。债券收益率近期上行后回落，曲线趋陡。
澳洲联储监测：国内通胀强劲且储备银行官员措辞偏鹰派，导致9月加息25个基点
Natixis预期澳大利亚储备银行将于9月29日加息25个基点至4.60%，此前自2月以来已累计加息75个基点。第二季度GDP环比改善至+0.4%，7月CPI意外上行，截尾均值同比持平于+3.6%。官员Hunter和Hauser基调鹰派，警告通胀风险偏向上行，且国内因素令人担忧。
新兴市场债券市场评论：2026年8月
2026年8月，新兴市场债务表现稳健。硬通货主权债回报+0.89%（摩根大通EMBI GD指数），利差收紧10个基点至约235个基点，10年期美债收益率稳定在4.75%。本币债回报+0.90%（GBI-EM GD指数），受美元走弱带来的汇兑收益（+0.66%）推动。资金流入积极：硬通货债+16亿美元，本币债+12亿美元。年初至今短久期债券表现优于长久期。
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aug 26 emd monthly commentary
2026年8月，新兴市场硬通货债券表现稳健，短久期债券年内领先，因美国国债期限溢价上升、财政担忧及美联储偏鹰言论对长久期构成压力。10年期美债收益率收于4.75%，EMBI GD收益率7.20%、利差235个基点，本币债回报受票息支撑。政策分化持续：菲律宾加息25个基点至5.00%，匈牙利降息至5.50%，巴西将Selic利率下调至14.00%。
26月新兴市场债券月度评论
2026年前八个月，短久期新兴市场硬通货债券跑赢长久期债券，主因美国10年期国债收益率上行、期限溢价上升、财政担忧以及美联储鹰派表态对久期构成压力。新兴市场硬通货利差保持稳健，8月EMBI GD利差收窄10个基点至235个基点，收益率为7.20%。本币回报主要由票息支撑，GBI-EM GD收益率为6.33%。
欧洲的融资方案：防务代价高昂，但欧洲负担得起
ING指出，欧洲防务开支已从2019年约占GDP的1.4%升至2026年估计的2.4%，目标为2035年达到3.5%。剩余1.1个百分点意味着每年仅约0.1个百分点的GDP，十年摊薄后约合每人每年50欧元。ING认为，重整军备的理由是安全而非增长：最终须通过增税或削减其他支出来融资。欧洲的核心弱点是碎片化，而非规模不足。
英国就业市场降温，令多次加息必要性存疑
英国8月私营部门就业人数再减3.4万，同比降0.8%，零售与酒店业裁员年化降幅超3%。私营部门工资增速似已在2.9%触底，剔除构成效应后约3.3%。ING认为这与英国央行2%通胀目标相符，降低了能源价格上涨引发严重二轮通胀效应的风险。基准情形：本周料以6比3投票维持利率不变，政策将按兵不动至明年，但若能源价格持续高企，不能排除加息可能。
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市场速览 - AI警告打击芯片股，十年期收益率在美联储前触及5
AI放缓警告重创半导体并抬升波动率，市场定价美联储加息25个基点至3.75%-4.00%的概率约92%。美国10年期国债收益率突破5.02%，创2007年以来新高。布伦特原油因中东供应风险连续第四日低于110美元；黄金徘徊在4,300美元附近；加密货币在参议院投票前走低；美元走强。
卖出QQQ现金担保看跌期权：为何权利金小于头条新闻所暗示的水平
2026年9月14日，QQQ收于709.18美元，VIX上涨约8%至17.10，原油结算价104.01美元，涨3.96%。但QQQ隐含波动率仅18.26%，隐含波动率排名为26，处于一年区间约四分之一位置。10月16日到期的690看跌期权隐含波动率21.45%，对69,000美元现金回报约1.30%；660看跌期权为25.29%。9月16日FOMC决议及三季度财报开启均落在32天持有期内。
FX Daily：美元终于跟上其驱动因素
美元终于与支撑性驱动因素对齐：前端利率高企、油价接近107美元、风险情绪疲软。DXY录得自杰克逊霍尔演讲以来最强单日表现。美元/日元一度触及155，可能升至156-157。美联储如预期加息，但美元仍偏向上行，DXY近期可信目标为100.0。若美联储鹰派，欧元/美元可能触及1.150，而欧元/英镑面临上行风险，目标0.87。
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供应链融资：人工智能时代的韧性全球贸易
花旗《供应链融资》报告发现，尽管2025年面临关税冲击，全球贸易依然保持韧性。支付流量保持强劲，航运水平回归正常。2019至2024年间，北亚及东亚出口转向新兴市场（拉丁美洲+59%、中东及非洲+52%、南亚及东盟+44%），而对美出口仅增长32%。人工智能与区块链正在重塑供应链，但销售前景显得温和。
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市场版：中东局势升级以缓和降级
花旗大宗商品研究主管Max Layton表示，美国主导的对伊封锁正促使德黑兰在多条战线升级，直至封锁被打破或达成外交解决方案。全球库存约95至100天，远高于1970年代水平；基准情景是霍尔木兹海峡在第四季度重新开放，届时将形成更大过剩，原油及成品油价格将大跌。若海峡持续关闭，价格将维持当前水平或小幅上行。
内需疲软继续拖累中国经济增长
ING预计中国2026年三季度GDP增速将维持在目标区间低端附近或以下，风险偏向其4.5%同比预测及2026年4.6%预测的下行。8月数据显示社会消费品零售总额同比仅增0.4%，固定资产投资年初至今同比下降7.2%，而工业增加值在外需稳健和科技升级推动下同比增长5.2%。高科技与其他经济领域的分化正在扩大。
债券收益率达到 5：投资者当下应问的问题
9月14日，美国10年期国债收益率短暂突破5%，为2023年10月以来首次。能源价格上涨、通胀担忧重燃、对美联储政策趋紧的预期以及美国政府大举借款共同推动本轮上行。盛宝银行指出，5%是名义收益率，并非保证回报：通胀、税收、汇率变动以及持有期间的价格波动都会影响实际收益。与其试图精准择时，投资者更应重新评估不同期限与资产之间的配置组合。
BMO投资Radical Ventures的Breakouts基金，助力扩展下一代AI人才并推动经济增长
BMO宣布对Radical Ventures新设立的Radical Breakouts Fund进行战略投资，该基金为晚期风险投资策略，已获得逾10亿美元机构承诺资金。BMO另计划在10年内为包括AI算力在内的关键领域动员最多700亿加元新资本。该行称此举旨在强化加拿大创新生态，并支持其自身负责任的AI应用。