E88：人工智能时代的能源
花旗Tony Yuen认为，约6%的全球石油供应损失被中国减少约150万桶/日的进口部分抵消，净损失约450万桶/日。沙特东西向管道遇袭后，布伦特原油盘中一度逼近110美元/桶，随着一半产能有望恢复，油价回落至约100美元/桶。约20%的LNG供应损失被亚洲和欧洲疲弱需求、厄尔尼诺暖冬概率偏高以及中东以外供应上升大幅抵消。AI数据中心带来长期电力约束，美国燃气轮机、变压器和电网建设缓慢，而中国输电线路审批更快。
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研报流
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澳大利亚住宅价格：失去高度
Cotality 全国房价指数9月下跌1.1%，此前8月和7月分别经下修后下跌1.2%和1.4%。年度增长停滞，全国房价较3月峰值低5.2%。主要城市普遍下跌，布里斯班跌1.5%、悉尼跌1.4%领跌。初步估计滚动三个月销量环比降3.9%、同比降17.4%，但成交下滑速度较7月的环比8.6%有所放缓。
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澳大利亚8月商品贸易账
澳大利亚8月货物贸易顺差收窄至5亿澳元，7月修正后为14亿澳元，远低于市场对大体持稳的预期。波动仍集中于非货币黄金：出口增20%，进口增91%。剔除黄金后，近三个月贸易余额维持在每月20-30亿澳元逆差附近。数据中心相关自动数据处理设备进口激增79%至43亿澳元，汽车进口下降21.2%。
Commonwealth Bank 延长对 2030年12月 的地区承诺
澳大利亚联邦银行将其偏远地区分行关闭禁令延长至至少2030年12月，维持全部281家偏远地区分行营业。该行将于FY27投资1.4亿澳元，升级其600多家分行网络，缩短等待时间并改善获得专家及商业银行家服务的机会。联邦银行拥有1700多台自营ATM，数量为最接近竞争对手的两倍以上，并将在2028年6月前将First Nations Reach计划扩展至另外17个偏远原住民社区。Bank@Post合作持续至2032年。
每日国债展望 · 摘要
美国10年期国债收益率收于5.2849%。8月PCE数据偏软（整体同比3.4%，低于预期的3.7%；核心同比持平于3.0%）曾一度提振风险偏好，但因经济韧性犹存——二季度GDP上修至2.2%、ADP新增就业9万——涨幅基本回吐。美股涨跌互现（标普500跌0.25%，纳指涨0.24%）。韩国9月出口同比激增83.5%，凸显AI相关需求强劲。印尼以环境许可未决为由暂停BDx一座640MW AI数据中心建设。
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九月非农预览：稳步前行
报告预计9月非农就业新增6万，低于9万的市场共识，也低于前值16.2万。预计失业率因壮年劳动力参与率上升而小幅升至4.2%，平均时薪环比约0.3%。除非10月14日CPI广泛超预期，基准情形仍倾向美联储10月按兵不动、12月再评估。
Q4 投资者展望
盛宝银行第四季度展望主张不撤离风险，但要求更高回报。美国10年期国债收益率于2026年9月14日触及5%，美国8月总体通胀率为3.4%，布伦特原油升破每桶100美元，股票回报须靠利润增长与现金流实现。AI支出面临更高融资成本、快速淘汰与维护性资本开支上升。盛宝偏好可自我融资的AI企业、精选软件及采用者、多元化通胀对冲，以及超越美国科技股与美元的全球分散配置。
1季度交易员展望：五大问题与三只灰天鹅
盛宝银行第四季度展望认为，股市韧性面临三重考验：新一轮能源供应冲击、后全球金融危机时代高位主权收益率（美国十年期收益率逼近5%），以及AI行业内部关于是否放缓前沿推进的辩论。美联储9月加息25个基点至3.75%-4.00%。大宗商品仍受稀缺性驱动；黄金虽面临高收益率压力，仍吸引战略买家。看涨情景需中东突破、收益率回落及AI资本开支确认；看跌情景则是三重压力相互强化。
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亚洲外汇评论 · 区域外汇面临韧性美元与高企美债收益率
美元指数仍站稳101上方，受美债收益率高企支撑，尽管PCE通胀走软（整体3.4%同比）。市场仍定价12月加息。美元兑印尼盾在18,000遇阻回落，但MUFG仍对印尼盾和泰铢持谨慎态度。中国9月PMI改善，韩国工业产出环比下降4.8%，主要因罢工导致汽车产量下滑。
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尽管美国通胀放缓，美元仍持续走强 · 外汇每日快照
美元延续涨势，美元指数逼近6月年内高点101.80，尽管8月核心PCE同比放缓至3.0%（预期3.3%），下修幅度达36个基点，三个月年化增速降至2.1%。日元表现最弱，在BoJ意见摘要削弱10月加息预期后下跌约0.5%，USD/JPY升至158.44。布伦特跌破每桶100美元，因中东原油运输恢复至战前水平的98%。
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combined fxo 2026年10月 new disclaimer v3
MUFG 2026年10月外汇展望呈现美元主导格局：美联储加息至3.75%-4.00%后，DXY 9月收涨2.0%，10年期美债收益率上升53个基点。六家G10央行加息，霍尔木兹海峡封锁未解令能源价格高企。MUFG将四季度EUR/USD预测从1.1800下调至1.1200；随着日本央行加息至2.00%，预计USD/JPY到2027年三季度回落至149；并认为随着加息预期消退，美元强势将在2027年减弱。
亚洲外汇展望季度报告 2026年10月2日 最终版 v2
MUFG 预测 2026 年第四季度亚洲货币将整体小幅升值，但各货币对表现分化明显。季度展望显示美元与能源逆风持续，而亚洲增长保持韧性，受科技驱动的出口与投资周期支撑。关键预测包括：2026 年末 USD/CNY 6.65、USD/KRW 1,350、USD/JPY 155、EUR/USD 1.1200。
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日本经济日历 · 【固定收益评论】
三菱日联的日历预览了日本9月下旬至10月初的数据。预计8月工业生产环比增长1.1%，零售销售同比增长2.1%，新屋开工同比增长6.4%，但空调销售疲软、物价高企及房贷利率上升令增长放缓。9月短观预计大型制造业景气指数为24，非制造业为37，2026财年大企业资本支出增长12.1%。预计9月东京核心CPI同比为2.3%，失业率为2.4%。
初步解读：新西兰建筑许可，2026年8月
新西兰8月住宅建筑许可环比上升5.6%，过去12个月累计发放约41,300套，为2023年以来最高，12个月同比增幅21.1%。增长高度集中于奥克兰（同比增19%）和坎特伯雷（同比增35%），且多为中密度开发项目。西太平洋银行预计这将支撑未来一年住宅建设活动回暖，但指出月度趋势出现见顶迹象，并提示利率上升、房市疲软及建筑成本上涨构成阻力。
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经济公报 · 缺乏缓冲空间：新西兰联储、油价与管制成本。
西太平洋银行认为，新西兰地方政府费率、电价和保险费等管理性价格持续上涨，使核心通胀连续五年接近或高于3%，在近期油价飙升前新西兰央行已几无缓冲空间。由于这些成本对利率敏感度较低，央行难以将其视为一次性冲击而忽略。西太平洋银行预测12月加息25个基点，OCR将在2026年见顶于4%，高于央行9月政策声明中的假设，代价是抑制 可选消费 需求。
每日：韧性增长应能支撑股市上涨
瑞银CIO认为，美国经济具韧性，尽管JOLTS职位空缺降至710万、创五个月新低，但招聘回升、裁员低迷，应能支撑股市进一步上涨。9月消费者信心降至2014年以来最低，30年期美债收益率一度升破5.6%、为24年来首次。瑞银预计标普500今年盈利增长25%、2027年再增14%，并预测到2027年中该指数约有10%上行空间，同时建议分散配置欧元区、亚洲和日本。
全球经济季报 - 紧缩紧张局势 | 洞察
报告认为，中东局势升级与能源价格上涨正促使各央行进一步收紧政策，而各国政府在公共财政不可持续的情况下仍推迟财政整顿。得益于人工智能投资、出口和财政支持，全球增长迄今保持韧性，但汇丰预计未来将放缓，通胀和利率更高。预计到2027年初，美联储和日本央行各再加息25个基点，欧洲央行加息两次；2027年全球通胀为3.3%。欧洲央行和联邦公开市场委员会均未预计2028年通胀回到2%。
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美国利率策略 · 解读美联储言论
SMBC采用大语言模型对2009年以来所有美联储讲话、FOMC声明和会议纪要按-1（鸽派）至+1（鹰派）评分。当前FOMC成员最新讲话普遍高于0.5，偏鹰；通胀与劳动力市场话题出现频率最高。沃什主席7月和9月记者会整体偏鹰，但低于其开场讲话，可能因其用词模糊以回避前瞻指引。模型未发现2年期国债期货对沃什回答基调有明显反应。
美国利率策略日报 · 宏观动荡下消费仍高于趋势水平
8月实际个人消费强劲增长0.9%（环比），使消费较疫情前趋势高出0.8%，三季度PCE折年化季环比增速料达3.7%。但受通胀高企影响，实际可支配个人收入同比仅增1.3%，表明家庭正通过消耗财富和动用储蓄来支撑消费。这一组合加大了家庭脆弱性，但由于劳动力需求与供给大致平衡，近端消费增长有望获得良好支撑。
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固定收益·利率策略 美国国债抛售：超越基本面
10年期美国国债收益率已升至5.25%，较8月底高出约50个基点，主要受实际收益率上升和美联储加息预期重新定价推动。使用ISM新订单指数和USD 2y5y掉期期权波动率构建的公允价值回归模型显示，过去四年左右收益率持续显著高于模型估算值。截至2026年9月的十二个月内，10年期收益率较模型理论水平高出约80个基点，表明存在过度廉价化。期限溢价上升和潜在增长率提高可能部分解释这一异常，而战争和能源价格冲击并非主要驱动因素。
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