长端利率的上升在多大程度上可归因于人工智能？
ING估算，AI约可解释美国长端利率上行的20%：其中70%来自生产率、25%来自发行、5%来自支出。长端发行压力主要来自TMT企业，长久期公司债与美债供给出现750亿美元的相对摆布。ING认为通胀（50%）和财政赤字叙事（30%）是更大驱动。10年期名义收益率为5.2%，而2000年为6%以上。
研报流
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OCBC 每日信贷快照 2026年10月1日
美国第二季度GDP增速由1.5%上修至2.2%（季调后环比折年率），9月ADP私营部门新增就业9万人。8月整体PCE同比放缓至3.4%，核心PCE同比持平于3.0%。10年期美债收益率收于5.2849%，美元指数基本持平，美股涨跌互现。美国投资级信用利差收窄2个基点至80个基点，高收益债利差走阔2个基点至311个基点。亚洲美元投资级利差收窄1个基点至56个基点，高收益债利差收窄2个基点至339个基点。亚太及日本以外地区投资级新债发行为零，发达市场投资级发行3.5亿美元。
多经济体
月度现金回顾 – 英镑
9月17日，英国央行以6比3的投票结果将银行利率维持在3.75%，但数位支持维持不变的委员表示加息理由正在积累。央行预计通胀将在第四季度达到约3.75%，并于2027年初略超4%，主要由能源价格推动。8月CPI升至3.1%，而核心CPI持平于2.6%，服务业通胀持稳于3.4%。两年期英国国债收益率升至4.86%，三个月OIS升至3.90%，三个月国库券收益率升至4.01%。量化紧缩将以每年约460亿英镑的速度缩减3680亿英镑国债至2034年。
多经济体
月度现金回顾 – 欧元
欧洲央行9月将三大政策利率各上调25个基点，存款便利利率升至2.50%，理由是通胀持续且增长走强。欧元区通胀同比3.2%，核心2.4%，综合PMI升至53.1。货币市场定价继续政策风险：€STR升至2.44%，3个月Euribor升至2.62%，2年期德债收益率上升35个基点至3.26%。法国OAT与德债利差扩大至约111个基点。对欧元现金投资者而言，票息收益改善，但鉴于能源传导不确定性、欧洲央行进一步收紧风险及信用表现分化，久期延长需更具选择性。
多经济体
美国双重使命快照 – 2026年9月
Natixis 2026年9月美国双重使命报告：8月非农就业反弹16.2万，行业广泛，扭转此前疲软；失业率维持4.1%。核心CPI环比涨0.3%，整体CPI环比涨0.4%。由于多数决策者已视劳动力市场接近均衡，该数据未强化鹰派理由，但削弱了鸽派理由。就业稳固下，通胀仍是近期政策主导因素。
多经济体
指数持稳，平均个股却未——期权简报
标普500指数下跌0.25%，而等权重版本下跌0.75%，差距达三倍。隐含相关性持稳于11.17，高于我们85个存储交易日中的72个，离散度降至36.25，低于中位数。利率波动率连续第三次创高，MOVE上涨3.61%至110.46。标普500指数已用尽本周定价区间的98%，距离周五就业报告仅剩两个交易日。
宏观 · 聚焦欧元区 迈向数字欧元的第一步
欧元体系正推进零售数字欧元，并配合Pontes和Appia项目，以在支付数字化与现金使用下降的背景下维持央行货币的角色。两项保障旨在限制脱媒：最高持有余额上限，部分研究建议门槛约为3000欧元；以及不计息。文献估计渗透率在1%至20%之间，模型比较显示25个基点的货币政策冲击对通胀和产出的影响在有无数字欧元时大体相当。
新客户支撑捷克制造业
捷克9月工业PMI小幅回落至53.5，仍处扩张区间，产出与新订单受内需和出口支撑继续增长。就业增速为2022年4月以来最快，缓解失业率自2025年初以来逐步上升的担忧。能源与原材料涨价推高投入成本，但产出价格涨幅平平，利润率承压。霍尔木兹冲突持续导致运输延迟和供应商短缺。欧洲柴油价格高企构成结构性拖累。
多经济体
法国预算无法为债券市场带来快速缓解
法国2027年预算草案通过430亿欧元措施将赤字控制在GDP的5%，但债务仍将于2027年升至GDP的121.7%。谈判艰难，最终可能以宪法49.3条通过修改后预算。10年期OAT与德债利差已升破130个基点，ING预计将测试150个基点。欧洲央行TPI干预需以预算完全通过为前提，因此短期内可能性较低；但近期收益率飙升的紧缩效应相当于加息25个基点，市场定价的90个基点加息可能过于激进。
外汇交易员担忧欧洲及新的“病夫”
EURUSD 创一年新低，主要由美元全面走强推动，而欧元仅刚开始反映欧元区主权债务压力。法国与德国10年期国债收益率利差从9月初约85个基点扩大至130个基点以上。法国10年期收益率逼近5%，2027年预算提案面临可信度考验。EURCHF 直到最近才表现出风险意识，EURJPY 则出现反弹。尽管8月PCE数据疲软（核心环比0.2%，预期0.3%）且John Williams发表鸽派言论，美元仍创周期新高。
多经济体
监测保加利亚：从欧元采纳到财政考验
保加利亚2026年上半年经济同比增长2.8%，私人消费和投资强劲，但进口激增而出口下滑，净出口拖累增长。ING预测2026年增长2.9%，2027年放缓至2.3%。通胀预计2026年均值5.1%，2027年回落至3.2%。2026年现金赤字目标为GDP的5.7%，2027年和2028年分别降至3.8%和3.0%。公共债务水平较低仍是关键缓冲。
外汇周报 - 利率上升支撑美元
自9月17日以来，美元兑主要货币升值1.0%–2.4%，受美国利率优势扩大推动。欧元兑美元自1.17下跌逾3%，跌破6月24日低点1.1325，下一支撑位为1.10。市场预计美联储到2027年底加息近四次，荷兰国际集团仅预测一次；市场预计欧央行加息逾三次，该行预测两次。该行维持2026年底欧元兑美元1.15的预测，但指出风险日益偏向下行。
多经济体
为何 B2A 时代可能成为 AI 的下一个增长引擎
渣打银行股票首席投资官Sundeep Gantori认为，9月因呼吁“放缓”前沿AI模型开发而引发的半导体股约6%的抛售已迅速逆转，消费级AI应用与代理能力使市场重新关注AI采用。他指出，三家领先云平台的合计收入积压订单已达约1.7万亿美元，过去一年增加逾1万亿美元，表明AI基础设施支出有需求支撑。下一增长阶段是“企业到代理”（B2A）时代，消费级AI代理可代用户完成交易，创造交易费用收入并推动推理驱动的算力需求。该行对半导体和大型科技股保持建设性看法，并看好成功整合AI的金融、医疗和消费板块。
经济体未知
FX Daily：美元势不可挡
美元指数DXY逼近年内高点101.80，美国经济活动数据走强及ADP就业信号令美联储紧缩预期维持不变，即便8月PCE通胀数据偏软。欧元/美元处于年内低点，若法国OAT与德国国债利差进一步走阔，可能下探1.11-12区间；ING认为1.1300/1320附近暂构成区间底部。英镑关注英国是否启动与欧盟重新靠拢的辩论。
多经济体
大宗商品快报：中东供应担忧缓解，油价下跌
油价走软，NYMEX WTI低于90美元/桶，因沙特延布港装船恢复，且EIA报告美国原油库存增加92.2万桶，而市场预期为下降45.5万桶。汽油和馏分油库存分别下降168万桶和225万桶。LME铜连续第三个月上涨，供应偏紧；智利8月产量同比下降12.8%。Henry Hub跌破3美元/百万英热单位。CBOT玉米因美国库存达21亿蒲式耳而下跌；糖市平衡仍紧。
多经济体
研究监测（110月 26）
2026年9月底全球市场呈现同步鹰派转向：FOMC、欧洲央行与日本央行均已加息，美债10年期收益率升至5.24%的2026年高点，且几乎全部由实际收益率上升驱动。华侨银行新增2026年四季度美联储加息25个基点预期、年底前英国央行加息一次、2027年一季度前欧洲央行加息两次，并预计日本央行加息三次将目标利率升至2.00%，同时将美元兑日元2026年底预测下调至155、2027年底至150。AI相关盈利与稳健的美国就业数据提供支撑，而中国消费疲软及私人信贷违约率创6.3%纪录形成反差。
焦点走廊：埃及-日本
渣打银行梳理了埃及—日本走廊，主线为制造业、物流与清洁能源。2025年苏伊士运河经济区吸引117个新项目，价值逾70亿美元；日产2026年承诺4500万美元投资汽车生产。埃及目标2028年可再生能源占发电结构45%以上，2026年签署18亿美元可再生能源协议。Amunet风电公司红海苏伊士湾500MW陆上风电项目获得最高5.19亿美元优先项目融资，体现日本资本与跨境融资的参与。报告未给出市场交易建议。
市场速览 - 芯片股上涨提振东京，长端收益率维持高位 - 2026年10月1日
美国8月核心PCE数据弱于预期（月率0.2%，年率3.0%），因先前数据下修，年化核心PCE为2.0%，但德国9月通胀升至两年高位3.3%。美债2-10年期利差走阔至40个基点，10年期收益率一度触及后全球金融危机以来新高5.30%以上。亚洲芯片股在美光创纪录的第四财季营收542.3亿美元及强劲的第一财季营收指引615亿美元推动下上涨，日经225指数上涨2.8%至68,604点，而ASX 200指数下跌2.0%。布伦特原油跌破97美元，下跌1.5%，黄金在季末企稳于4,187美元。
多经济体
中东每日简报
布伦特原油持稳于约98美元/桶，WTI约90美元/桶，交易员质疑中东供应恢复能否持续。区域原油流量已接近战前水平，过去一周约有2300万桶/日经霍尔木兹及红海等替代路线离开中东。但成品油供应仍明显更紧，美国馏分油及中西部汽油库存均处于历史季节性低位。核心PCE走软后，10月美联储加息概率降至约34%，金价持稳于约4155美元/盎司，但长期美债收益率升至数十年高位仍构成阻力。沙特将2026年赤字预测上调至GDP的4.9%，并预计实际GDP收缩3.6%。