为健康社会而投资
自1960年以来，全球预期寿命增加了19年，但健康寿命占比并未同步提升，老龄化社会压力加大。Pictet认为，对医疗技术、AI驱动药物发现及医疗服务提供者的私募投资可应对未被满足的医疗需求。文章援引数据称癌症每天夺去约2.4万人的生命，到2040年缩小女性健康差距每年可带来约1万亿美元经济增益，且美国85%、欧洲94%的生物技术公司为私营企业。
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研报流
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持有货币市场一篮子：英镑货币市场——为期限延长付出高溢价
布伦特原油接近每桶100美元之际，英镑货币市场已计入英国央行四次以上加息，推动SONIA升至约4.75%。ING经济学家并不认同：预计央行将按兵不动，并随着通胀在2027年中前后回归目标、劳动力市场已显著降温，最终降息至3.25%。充裕的储备意味着流动性重新定价虽是中期风险，但不会立即发生；ILTR的80亿英镑需求门槛是关键触发点。
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持有货币市场组合：欧元货币市场按预期收紧
ECB加息预期已过度拉伸，但在高度不确定性下难以逆向操作。流动性状况将继续收紧。回购市场应能吸收调整，但更高的准备金要求、年末压力或ECB借款污名仍可能引发货币市场利率更大幅上升。
美国货币市场：美联储激进折扣下，延长期限的价值
9月美联储在主席凯文·沃什主持下加息25个基点，市场进一步强化了加息预期。ING认为这种定价过度：10年期SOFR反映未来十年联邦基金利率将维持在5%，而ING预计2027至2028年将降息，回落至3.5%附近。在准备金维持在约3万亿美元、美联储持续买入短期国库券支撑流动性的背景下，ING认为将核心货币市场敞口拉长至九个月至两年期存在价值，无需转向信用产品。缩表讨论仍属推测且技术复杂。
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道富2026年第三季度白皮书认为，黄金是具有历史持久力的组合分散化工具。在标普500指数14次峰谷回撤超过15%期间，黄金平均回报+5.89%，而该指数为-23.70%，其中11次黄金录得正回报。报告还提及黄金与60/40组合的低相关性及在通胀高企时期的表现。据分析，在2005年1月至2026年6月期间，假设的多资产组合加入2%、5%或10%的SPDR黄金份额后，夏普比率有所改善，其中10%配置使最大回撤减少近400个基点。
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外汇与大宗商品持仓报告（COT）
截至2026年9月22日当周，美债收益率飙升及美联储紧缩预期重燃推动美元指数上涨约1%，投机者将美元总多头从59亿美元重建至184亿美元。尽管日本央行加息至1.25%，日元多头仍被削减4.8万手（39亿美元）。管理资金除工业金属外全线净卖出；铜净多头增加26%至8.26万手，创五年半新高，而布伦特敞口减少6.45万手。
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市场速览 - 霍尔木兹海峡危机引发原油价格新一轮飙升，风险情绪受挫 - 2026年9月28日
特朗普总统拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，重新引发供应中断担忧，布伦特原油升破107美元，全球债券收益率触及周期新高。实际收益率上升及美元走强打压贵金属，金价跌破4230美元支撑，白银重挫逾4%。美国10年期收益率约5.20%，为19年高位，2年期日本国债收益率升至1.97%。美股期货走低，亚洲科技股及中国股市承压。本周重点关注澳洲联储决议、美国PCE及非农就业。
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解码市场
新兴市场已不再是商品周期的杠杆化代理：信息技术现为MSCI新兴市场指数最大板块，主权信用质量改善，外汇储备超7万亿美元，美元走弱与投资者低配支撑回报。但估值仍反映旧有假设，因此报告主张通过主动策略消除低配，以利用被动敞口无法规避的回报离散度与基准低效。
WMV 2026年9月28日
华侨银行将澳洲联储政策预期由2026年不再加息，修正为9月会议加息25个基点，现金利率从4.35%升至4.60%；依据是劳动力需求稳健（就业+39,500人、工时+1370万小时）及参与率升至67.1%。预计2027年四季度因基数效应通胀明显回落时降息25个基点一次。印尼央行维持5.75%不变，但华侨银行将2026年剩余加息预期由75个基点下调至25个基点，年末政策利率看至6.00%。
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宏观背景仍支持美元走强 · 外汇每日快照
三菱日联认为宏观环境仍支撑美元走强，美元指数接近年内高位，下一阻力位为6月24日高点101.80。美伊谈判停滞推动油价逼近110美元/桶，持续对美债收益率构成上行压力；市场预计未来一年美联储还将加息近100个基点。日元因干预风险及日本央行加息预期而表现较好，美元兑日元在155.00至160.00区间震荡。
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美光财报前瞻：内存巅峰还是新格局
美光以创纪录营收、约86%的指引毛利率和约31美元的非GAAP每股收益进入财报季。盛宝认为，争论焦点已从盈利增长转向盈利可持续性：人工智能与HBM是否已结构性提升美光的盈利能力，还是当前异常高的利润率主要反映暂时的供应短缺。约7倍FY27预期市盈率看似便宜，但周期顶峰会美化市盈率，因此FY27之后的正常化盈利比表面估值倍数更重要。
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外汇日报：本周数据重回主导地位
美元近期涨势面临下行风险，市场等待美国9月就业数据，10月FOMC加息定价为16个基点。ING预计非农共识为9万，8月数据可能下修，加息概率仍高于50%但难以支撑美元继续走强。预计欧元/美元将稳定在1.140上方，澳洲联储料鹰派加息25个基点至4.60%，支撑澳元年底前升至0.720。中欧货币仍承压。
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区域购房者平均为 33
联邦银行区域搬迁指数2026年3月季度报告显示，区域购房者平均年龄为33岁。净内部迁移增长热点横跨五个州，塔斯马尼亚Meander Valley以1028%增幅居首，南澳Loxton Waikerie为389%。多数热点由区域间迁移而非首府城市流出驱动；Toowoomba首府至区域流入增长236.4%领先。方法排除同一LGA内搬迁，重新调整了流量份额。
私人信贷在LDI工具箱中的应用：计划发起人需要了解的内容
威灵顿认为，投资级私募信贷可作为公司DB计划负债对冲组合的补充，因其为固定利率、投资级、长久期债务，对负债跟踪误差影响名义上有限。计划可能需要将至少5%-10%的负债对冲资产配置于该资产以获取潜在收益。相对可比公开投资级债券的增量利差估计可接近100个基点；代理市场溢价近期均值约70个基点，历史典型水平约50个基点。落地取决于规模、流动性、载体设计与管理人能力；拟进行年金买断的计划应确认保险公司的实物资产转移（AIK）实践。
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月度基金评论：State Street浮动利率基金
道富浮动利率基金8月净回报0.38%，超出基准0.01%。澳大利亚央行将现金利率维持在4.35%，但保留紧缩倾向。二季度GDP强于预期且CPI高企，使基金预计9月加息、11月再次加息。澳洲央行假设布伦特原油回落至70美元中低区间，但油价依然较高，市场定价的现金利率路径高于央行预测。浮动利率票据因季度BBSW重定价和极低久期而受青睐。
以贸易融资解锁数据中心超级周期
受AI驱动的数据中心需求预计到2030年将产生3.8万亿美元的全球AI相关资本支出，但电力接入延迟了近40%的美国项目，复杂的合同和半导体短缺进一步推高成本。贸易融资工具如备用信用证、库存融资和出口机构融资被视为战略赋能手段，有助于在保持流动性的同时锁定电力容量、硬件和基础设施。花旗引用案例包括25亿美元银团备用信用证设施和20年购电协议。
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信贷市场透视：超大规模企业正在重新定价，而非取代（目前为止）
PIMCO指出，AI相关超大规模企业目前占美元非金融债券供应近四分之一，高于去年的不足13%和2024年的4%。但挤压其他企业借款人的证据偏弱。重定价明显：A级及以上超大规模企业的利差比公用事业更宽，尽管其资产负债表更强。广义投资级相对彭博AA企业指数的利差为二十多年来最窄。长端发行下降更可能反映企业主动管理久期，而非无法发行。
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日元周报 · 美元/日元：对日元疲软发出新警告
MUFG报告显示，美元兑日元本周开盘报156.98，受美联储加息预期推动升至159.03，随后在财务大臣片山皋月讲话后回落至158.50下方。明确突破约158.50的200日移动均线将使160重回视野。日本央行下次加息可能落在12月，但政策分化持续，官员提示存在协同干预可能。
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G2 是接口而非 G2 秩序
特朗普与习近平峰会将于2027年1月10日到期的中美贸易休战延长两个月，象征意义浓厚但实质突破有限。华侨银行认为，在战略竞争未减的背景下，一个狭窄的“G2接口”——双边危机管理机制，包括新的AI对话——正在形成。中国万科股价上涨29.8%，源于监管对银行的非正式窗口指导，属单一名称违约风险重定价，而非地产板块重估。
中国如今在与特朗普的博弈中占据上风
Natixis认为，2026年11月美中峰会使中国占据上风：贸易休战及中国稀土出口管制仅延至1月10日，而非一年。习近平抵达之际，10年期美债收益率因海湾冲突通胀上升约16个基点至5.1%以上，为2007年以来最高。对华关税平均36.5%，对美商品31%；140亿美元对台军售仍冻结。报告称华盛顿比北京更需要稳定。