美国货币市场：美联储激进折扣下，延长期限的价值
可引用研究简报
核心结论 · Tlines 提取
9月美联储在主席凯文·沃什主持下加息25个基点，市场进一步强化了加息预期。ING认为这种定价过度：10年期SOFR反映未来十年联邦基金利率将维持在5%，而ING预计2027至2028年将降息，回落至3.5%附近。在准备金维持在约3万亿美元、美联储持续买入短期国库券支撑流动性的背景下，ING认为将核心货币市场敞口拉长至九个月至两年期存在价值，无需转向信用产品。缩表讨论仍属推测且技术复杂。
- 机构
- 荷兰国际集团智库
- 发布时间
- 2026/09/28
- 研究主题
- Fed Policy · US 10Y Treasury
- 时间范围
- 2027 · 2026 · December 2026
关键论点
- 联邦基金利率与3年期利差回到100个基点，中性水平约30个基点，剩余70个基点构成ING认为过度的加息预期。
- 10年期SOFR定价反映未来十年联邦基金利率均值达5%，属激进长期折价；ING预计2027至2028年降息至3.5%附近。
- 流动性具支撑：自2025年12月中旬以来美联储累计买入3600亿美元短期国库券，证券总持仓增加2350亿美元至近6.4万亿美元，准备金维持在约3万亿美元。
- 偏好拉长核心产品久期；信用品种溢价仍温和，货币市场基金资金流入稳健，但零售持仓已趋平。
关键数字
- 9月美联储加息幅度
- 25个基点
- 联邦基金利率对3年期利差
- 100个基点（中性约30个基点）
- 10年期SOFR隐含长期联邦基金利率
- 5%
- ING预计2027至2028年联邦基金利率
- 约3.5%
- 2025年12月中旬以来美联储买入短期国库券规模
- 3600亿美元
主要风险
- 美联储可能在2026年剩余时间继续加息，使近期加息担忧依然成立。
- 缩表可能涉及出售1.9万亿美元MBS和至少3.6万亿美元国债（合计约4.5万亿美元），并需调整银行流动性监管要求；节奏和可行性不确定。
- 回购市场紧张可能推高有效联邦基金利率，如2019年准备金跌破3万亿美元时出现的回购市场风波。
对应原文证据
Liquidity remains supportive The Federal Reserve raised interest rates by 25bp in September.
Markets are expecting more rate hikes, but we see rate cuts in 2027 and into 2028 The call on the Federal Reserve Fed Chair Kevin Warsh delivered on the market discount, and did so after all the talk that this Federal Reserve would do things differently.
· 2027Remarkably, the current 10yr SOFR is priced as if the funds rate is heading to 5% and will average here for the coming 10 years.
上下文：结论为 Tlines 自动提取，并非机构原话；带引号的证据为机构原文。引用时须同时保留机构、日期与时间范围。
在原始来源核验 ↗研报原件
正在载入文档……
AI 分析
由 AI 依据上文研报生成 · 非原文直译、非机构原话 · 重要判断请核对官网原文
多机构观点对比 · FED
本页如何生成
本页的结论、论点、数字与风险由 Tlines 从 ING THINK 于 2026/09/28 发布的研报中提取并结构化，用于横向比较。机构原文可通过本页来源链接访问，并已在上方完整展示。最后更新于 2026/10/17。方法论 · 来源政策 · AI 使用说明 · 申请更正