全球经济 · 未来一周全球展望
丰业银行周度前瞻认为,加拿大核心通胀仍处于或高于加拿大央行2%的目标,传统核心通胀已连续四个月接近3%月率季调年化,且预计还将录得强劲数据,这支持了政策过于宽松的观点。加拿大央行调查可能显示通胀预期上升。此外,全球PMI将检验三季度增长动能,英国数据为11月英国央行可能加息做铺垫,新西兰CPI可能强化新西兰央行加息预期。
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丰业银行周度前瞻认为,加拿大核心通胀仍处于或高于加拿大央行2%的目标,传统核心通胀已连续四个月接近3%月率季调年化,且预计还将录得强劲数据,这支持了政策过于宽松的观点。加拿大央行调查可能显示通胀预期上升。此外,全球PMI将检验三季度增长动能,英国数据为11月英国央行可能加息做铺垫,新西兰CPI可能强化新西兰央行加息预期。
美国9月CPI同比加速至3.7%,核心CPI同比2.6%、环比0.3%,价格压力在商品、住房和服务领域扩大。PPI环比大涨1.3%(同比6.3%)。零售销售环比增长0.8%,但扣除汽车和汽油后仅增0.2%。TD预计美联储将跳过10月、在12月加息。加拿大方面,房屋销售下降2.3%,按揭利息成本通胀可能重新转正。
美国通胀意外上行,受关税及广泛价格压力推动,但ING预计关税退款、租金回落及3%的工资增长将推动通胀在明年二季度接近2%。AI投资热潮贡献了今年约三分之一的经济增长,使金融条件保持宽松,令美联储决策复杂化。ING仍预计12月再加息一次,并于2027年底前降息。
美联储主席沃什拒绝预判即将召开的会议,也不提供前瞻指引,同时重申对美国经济前景的乐观看法。加拿大央行行长麦克勒姆表示央行尚未加息,但正在考虑能源价格推动的通胀是否迫使加息。美国商务部长卢特尼克再次阻碍贸易谈判,此次针对墨西哥,反对削减25%汽车关税及50%钢铝关税。市场本周收盘基本持平,油价微涨几美分。
MUFG预计菲律宾央行将因油价上涨和超强厄尔尼诺风险加息25个基点至5.25%,韩国央行在连续加息后料维持3.00%不变。印尼央行普遍预期维持5.75%,但MSCI宣布其新兴市场分类不再适当,导致雅加达综指跌逾10%并令印尼盾承压。美国CPI超预期一度推高收益率后回落,为亚洲货币带来一定缓解。
MUFG 报告称,美元本周料将走弱,终结此前连续四周的涨势。在强于预期的美国9月CPI数据推动美元升至年内新高后,美元迅速回吐涨幅。市场普遍预期美联储本月将按兵不动;美联储主席凯文·沃什的讲话未显露急于收紧政策的信号,且美国中期选举可能抑制连续加息。MUFG 维持做空欧元/日元交易,并在本周逆转后平掉做多美元/瑞典克朗交易。
高油价在提升加拿大整体购买力的同时挤压家庭。第二季度实际GDP同比增长1.1%,但实际GDI增长3.1%,贸易条件每季度带来约120亿加元增量。收益集中于产油地区:企业利润增加约180亿加元,油气开采占非金融行业净收入增量的近30%。其他地区家庭燃油支出增加约26亿加元,购油量却减少3%。加拿大皇家银行预计加拿大央行将在2026年底前维持利率不变,并于2027年初开始逐步加息。
主权债券上涨而股市走弱,美债收益率呈牛市趋平,全曲线下行6–10个基点,10年期收益率较十天前峰值低22个基点。文章质疑这是否为持续向债券的轮动,抑或只是短暂波动。文中还前瞻美国PPI与零售销售,提及新的35%木材关税、加拿大数据清淡、澳大利亚就业下滑压低收益率,以及英国数据超预期但未获金边债券与英镑理会。
RBC银行卡消费数据显示,加拿大9月核心零售销售(剔除汽油和汽车)三个月均值增长0.4%,低于8月的0.6%。可选服务支出以1%领涨,较8月的1.5%放缓;可选商品基本持平,为-0.1%。汽油支出增长2.6%,同期汽油价格经季调后上涨约7.9%,因此加油站支出上升反映的是成本而非数量。各省支出均增长,爱德华王子岛和纽芬兰与拉布拉多省领先,安大略省增幅最小。
丰业银行经济部预测加拿大央行将加息100个基点至3.25%的终端利率,并预计美联储再加息两次、联邦基金目标利率升至4.5%。9月美国CPI预计环比总体0.6%、核心0.3%,FOMC可能10月按兵不动。麦克勒姆行长回避政策表态。美国银行财报表现分化;中国出口同比激增36%,而央行通胀仅0.9%、仍低于目标。
新加坡金管局10月意外维持汇率政策立场不变,市场共识原预期会非常小幅收紧。MUFG认为声明的前瞻指引暗示金管局暂时按兵不动,现行升值政策斜率将继续抑制近期输入型通胀。市场焦点转向美国9月CPI(预期由3.4%升至3.6%同比),以检验美联储10月能否维持利率不变。中国CPI、PPI与贸易数据对区域汇市信号或偏混杂。
RBC Economics 2026年10月展望覆盖七个经济体的政策利率与国债收益率。美联储基金利率中值预计从2025年末的3.625%升至2026年三季度的4.38%,并维持至2027年底。加拿大央行2025年四季度降至2.25%,自2027年一季度起加息,至四季度达3.25%。欧元/美元在2027年一、二季度跌至1.05,美元/加元2027年四季度收于1.35,澳元/美元收于0.71。
加拿大丰业银行认为,加拿大央行应忽视上周五疲弱的加拿大就业报告,继续聚焦通胀;9月公共部门减少7万个岗位(其中医疗与教育5.8万、魁北克4.6万),在选举期间显得难以成立。报告呼吁效仿澳大利亚,对加拿大统计局劳动力调查方法进行独立外部审查,理由是回应率偏低(70%-73%,2019年为87%)、SEPH修订幅度大以及季调因子的近期偏差。全球债券上涨,WTI下跌,美元走软;美国银行财报表现分化。
道富将美元观点由看空上调至中性:9月美元因利率走高、油价高企和美国增长韧性而上涨,报告认为美元最有可能向上突破18个月区间,欧元最可能向下突破,同时把英镑和日元下调至中性、新西兰元上调至正面,但维持多年期美元熊市观点,并预计近期回调幅度浅、持续时间短。
丰业银行维持整体增长展望基本不变:美国经济韧性超此前估计,二季度GDP增速上修至2.2%;加拿大活动保持稳健,并预计在2027年加速。金融条件收紧部分抵消上述积极因素,但净拖累应相对有限。两国通胀更趋顽固,使货币政策转向更紧缩:预计美联储再加息两次,于2027年初将联邦基金利率升至4.5%,并在2028年逆转;加拿大央行则于2027年将政策利率升至3.25%。
MUFG认为,人工智能的资本密集型扩张已成为单一长期主题,推动全球资本市场进入新格局。预计2026年债券与股票发行合计将突破5万亿美元(股票4620亿美元,债券年化3.6万亿美元),同时大型科技公司从净流动性提供者转变为大量资本净消耗者,扩大美元信贷利差并推升长端美国国债收益率。
ING预计年底前EUR/USD将在1.10-1.15区间内承压,法国债务担忧更类似2018年意大利情形,而非希腊式违约。温和的财政整顿应能限制OAT-Bund利差大幅走阔。9月美联储偏鹰及美债收益率上升正在考验全球金融体系,11月中期选举后白宫政策是欧元上行的主要风险。
道富预计加拿大央行10月按兵不动:9月就业减少6.8万,失业率升至6.5%;日本央行方面,其更倾向3月加息而非12月或1月。美国9月非制造业ISM仍稳健于54.9,但消费者信心降至46.3、接近历史低位;8月贸易逆差因AI相关进口扩大至1056亿美元。日本央行消费活动指数连续第三个月下降,而8月名义现金收入同比增长3.8%。
ING认为,在法国预算动荡、美国增长稳健与美联储立场偏鹰的共同作用下,未来三至六个月欧元兑美元将在1.10-1.15新区间内承受压力;法国局势更类似2018年意大利选举驱动的债务压力,而非2012年希腊违约。温和的财政整顿应能限制OAT-德债利差出现更重抛售。美元最大的威胁来自11月中期选举后白宫政策的不确定性。
华侨银行周度宏观观点认为,全球需求在人工智能投资带动下呈不均衡企稳。美联储仍保留进一步加息倾向,支撑美元但突破门槛较高;法国财政担忧限制欧元上行空间。印尼9月整体CPI同比升至3.3%,风险偏向上行;菲律宾通胀同比飙升至7.2%,预计菲律宾央行在10月22日和12月17日各加息25个基点,到2026年底政策利率达5.50%。新加坡研究在德光岛建设能源基础设施集群。