油价上涨正在提振加拿大的购买力——但收益分布不均

高油价对加拿大经济的影响历来复杂。

当油价上涨时，全国几乎每个家庭的能源账单都会增加。但加拿大同时也是一个主要的净能源出口国——其生产和出口的能源超过从其他国家进口的能源。

当加拿大销往海外的石油价格上涨时，同样的产量（此处指每日桶数）能为国家带来更多收入。

这有助于解释当前展望中一个明显的悖论。

油价上涨可以同时改善加拿大经济的整体购买力，又通过更高的汽油和其他能源成本挤压家庭。

而且，这也使加拿大央行的政策应对更加复杂，因为央行无法为经济中的不同部门或地区制定不同的利率政策。

常被引用的实际国内生产总值衡量的是加拿大生产的商品和服务数量，但生产并非最终目标。生产的最终目的是为消费提供资金。

对于像加拿大这样与世界有大量贸易往来的经济体而言，消费者、政府和企业的消费/投资中可由出售产出所购买的数量，受到出口价格相对于进口成本（即贸易条件）的显著影响。

当出口价格涨速快于进口价格时，出售一定量加拿大产出所获得的收入可以在国外购买更多商品和服务。这种增加的购买力体现在实际国内总收入（实际GDI）的增长中。

简而言之，实际GDP回答的是加拿大生产了多少。实际GDI更接近于回答这些产出实际能买到多少。

在当前数据中，这一区别变得越来越重要（也越来越明显），因为中东冲突导致油价飙升，提高了加拿大家庭的成本，同时也增加了一项关键出口的价值。

加拿大的实际GDP增长在冬季放缓后，于第2季度强劲反弹，同比上升1.1%。但是，该GDP的购买力（实际GDI）增长几乎快三倍，同比攀升3.1%。

然而，由于石油收入高度集中在产油地区，更高的实际GDI并不意味着每个加拿大家庭都能获得提振。

截至第2,季度，油价46%%1的飙升，恰逢加拿大贸易条件每季度同比带来约$12十亿元的提振，提高了出口的购买力。

能源出口价格上涨的第一轮受益者主要是石油生产商（及其股东）更高的利润。

企业利润占第2,季度国民收入增长的大部分，较上一季度增加约$18十亿元。行业层面的数据也印证了这一点，石油和天然气开采占非金融行业净收入增长的近30%。

随后，石油收入通过向政府缴纳税款/特许权使用费，并通过增加支出或减税（或减轻财政债务负担）进行再分配，从而更广泛地流入经济。但是，这些收入的增长高度集中在省级政府。

总体而言，在每一元石油和天然气收入中，约有15分以自然资源特许权使用费的形式支付给省级政府。然后，1分（截至2025）通过企业所得税支付给省级政府，另有3分用于联邦企业所得税。

这意味着，油价上涨带来的第一轮/第二轮收入分配很大一部分集中在石油出口地区。

对大多数加拿大家庭而言，尤其是净石油进口省份的家庭，油价上涨只会让购买变得更昂贵。家庭在第2季度2026在机动车燃料上的支出估计比一年前多$2.6十亿元（约每户$150），而购买的燃料却少了3%。

这一区别对货币政策同样重要。高油价对全国不同地区的影响差异很大，但加拿大央行只能控制一个利率。

央行的核心职责是在一定时间内实现2%的通胀目标，而政府支出/税收政策更适合应对不同地区的经济状况。

总体而言，从增长角度看，油价上涨对加拿大经济的净影响可能为中性至略微正面，因为大幅但高度集中的收入增长被大多数家庭普遍增加的成本所抵消。

而且能源价格维持高位的时间越长，随着全球供应链压力加大，向更广泛通胀压力传导的风险就越大。

我们的基准情景预测仍然是，加拿大央行将在2026年底前维持利率不变，随后在2027年初开始逐步加息，这是因为国内需求走强使经济中的闲置产能被消化，而不仅仅是因为油价高企。

如果能源价格上涨开始更广泛地传导至通胀，同时国内增长继续改善，风险将倾向于更早收紧政策。

Nathan Janzen是助理首席经济学家，负责领导宏观经济分析团队。他的重点是对加拿大和美国的宏观经济发展进行分析和预测。

Abbey Xu是RBC的经济学家。她是宏观经济分析团队成员，专注于宏观经济预测模型，并就经济趋势提供及时的分析和更新。

• 并非所有加拿大油价都以相同幅度上涨。加拿大重质原油（WCS）价格涨幅较小，但在第2季度仍较一年前上涨近40%，而加拿大合成轻质油价格上涨了50%。 ↩︎