中东每日简报
布伦特原油回落至约107美元/桶，WTI接近104美元/桶，此前由供应驱动的涨势在技术上显得过度，API数据显示美国原油库存增加710万桶，汽油和馏分油库存亦上升。供应风险仍高：沙特东西管道停运、利比亚中断、阿美推迟对欧交付、胡塞武装逼近曼德海峡以及霍尔木兹流量低于战前。金价回升至4,340美元/盎司上方，因油价与美债收益率回落。沙特8月通胀连续第四个月持平于1.8%。
研报流
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市场快评 - 油价持稳，美债收益率触及 2007 高位 - 2026年9月16日
市场几乎笃定美联储将加息25个基点至3.75%-4.00%，此前核心CPI超预期。10年期美债收益率一度突破5%，为2007年以来首次，随后回落；2年期触及4.686%。油价与收益率上行拖累股市。布伦特结算价近109美元，9月累涨约20%，但随霍尔木兹海峡流量升至1200万桶/日而回落。黄金重上4300美元。美元兑日元升破155。
多经济体
修改日本央行政策利率情景；目前预计下次加息在9月货币政策会议 · 【固定收益评论 - 货币政策导航】
三菱日联修订日本央行政策利率情景，现预计下一次加息在9月17-18日货币政策会议，至1.25%，随后2027年1月加息至1.50%，2027年6月终端利率达1.75%。修订源于植田行长承诺在下次及后续会议充分讨论，警惕上行物价风险，以及罕见的日美协同买入日元干预。高市内阁似乎更担忧日元疲软带来的通胀。日本央行仍可能等到10月展望报告会议，因此副行长冰见野8月27日讲话值得关注。
宏观 · 聚焦日本 日本央行前瞻：9月之后，实体经济决定进一步加息的步伐
预计日本央行将于9月18日将政策利率上调25个基点至1.25%，为本轮周期最短间隔；美日协同干预、华盛顿呼吁加息及董事会鹰派转向构成压力。工资与生产者价格暗示2027年初通胀超3%，后续加息预计在2027年底达到2.00%的平台，但步伐取决于实体经济，因消费者缩减开支且企业倒闭增加。
新兴市场债券市场评论：2026年8月
2026年8月，新兴市场债务表现稳健。硬通货主权债回报+0.89%（摩根大通EMBI GD指数），利差收紧10个基点至约235个基点，10年期美债收益率稳定在4.75%。本币债回报+0.90%（GBI-EM GD指数），受美元走弱带来的汇兑收益（+0.66%）推动。资金流入积极：硬通货债+16亿美元，本币债+12亿美元。年初至今短久期债券表现优于长久期。
多经济体
aug 26 emd monthly commentary
2026年8月，新兴市场硬通货债券表现稳健，短久期债券年内领先，因美国国债期限溢价上升、财政担忧及美联储偏鹰言论对长久期构成压力。10年期美债收益率收于4.75%，EMBI GD收益率7.20%、利差235个基点，本币债回报受票息支撑。政策分化持续：菲律宾加息25个基点至5.00%，匈牙利降息至5.50%，巴西将Selic利率下调至14.00%。
26月新兴市场债券月度评论
2026年前八个月，短久期新兴市场硬通货债券跑赢长久期债券，主因美国10年期国债收益率上行、期限溢价上升、财政担忧以及美联储鹰派表态对久期构成压力。新兴市场硬通货利差保持稳健，8月EMBI GD利差收窄10个基点至235个基点，收益率为7.20%。本币回报主要由票息支撑，GBI-EM GD收益率为6.33%。
市场速览 - AI警告打击芯片股，十年期收益率在美联储前触及5
AI放缓警告重创半导体并抬升波动率，市场定价美联储加息25个基点至3.75%-4.00%的概率约92%。美国10年期国债收益率突破5.02%，创2007年以来新高。布伦特原油因中东供应风险连续第四日低于110美元；黄金徘徊在4,300美元附近；加密货币在参议院投票前走低；美元走强。
债券收益率达到 5：投资者当下应问的问题
9月14日，美国10年期国债收益率短暂突破5%，为2023年10月以来首次。能源价格上涨、通胀担忧重燃、对美联储政策趋紧的预期以及美国政府大举借款共同推动本轮上行。盛宝银行指出，5%是名义收益率，并非保证回报：通胀、税收、汇率变动以及持有期间的价格波动都会影响实际收益。与其试图精准择时，投资者更应重新评估不同期限与资产之间的配置组合。
Man Group / Man Institute：来自交易大厅的观点——债券市场在虚张声势地挑战华盛顿吗？
Man Group认为，10年期美债收益率触及5%，标志主权债券正从“无风险”锚定资产转变为投资组合风险来源，诱因包括粘性通胀、高债务负担与财政可信度不足。财长贝森特宣布最高60亿美元、针对10至20年期国债的回购（此前为20亿美元），市场并未买账，收益率在消息公布后随即上升5个基点。报告指出美股与美债走势背离（标普500接近历史高位、VIX仅17），但警告不宜过早断言见顶：格林斯潘1996年12月发出“非理性繁荣”警告，距2000年3月互联网泡沫峰值仍有三年零三个月。
引人入胜的相对价值图表：九月加息后的日本国债市场 · 【固定收益评论】
自高市内阁成立以来，日本国债收益率以10年期为主导上行，市场担忧日本央行落后于曲线，2s10s利差持续走阔。但这一趋势近期出现逆转，触发因素为7月底日美协同的买入日元干预，以及美国财长贝森特施压日本央行加快加息的言论。TONA/OIS市场此前定价约每六个月加息一次，现已接近每季度一次。9月17-18日日本央行会议、尤其是政策决议投票票数与植田总裁记者会基调，将检验逆转趋势的可持续性；市场认为9月加息25个基点几乎确定。
多经济体
全球经济学 · 每日要点
沙特输油管道关闭及中东与伊朗会谈推迟，推动油价上涨约2%至3%，股市与债市承压。纳斯达克跌约1.5%，欧洲短端收益率升4至6个基点。美债收益率在美国CPI引发的下跌后基本持平。加拿大CPI将于当日公布，整体同比增速预计在3.0%至3.2%之间。中国信贷增长继续放缓至近几十年低点。报告还提及加拿大投资峰会说明书及对CUSMA/欧盟关系持怀疑态度。
多经济体通胀
外汇焦点 马来西亚：尽管遭遇油价冲击，令吉基本面依然完好 · 外汇特别焦点
尽管油价上涨与补贴成本上升，MUFG仍维持对令吉的乐观看法。马来西亚电子贸易顺差可抵消更高的石油进口账单，通胀约1.8%、预期锚定使央行可维持2.75%利率不变，外资回流债市与估值便宜支撑汇率。MUFG预计2026年底USD/MYR为4.0300，期间难免间歇性波动。
多经济体
美元在FOMC会议前走强，但迄今涨幅有限 · 外汇每日快照
美元在美联储议息会议前仅温和走强，美元指数上涨0.3%，回升至约99.150的200日移动均线上方。市场目前计入22个基点加息，一周前为15个基点，因8月核心CPI环比上涨0.3%，2年期美债收益率跃升26个基点。MUFG警告，若按兵不动，可能引发美元和长期美债大幅抛售；即便加息，中期选举前也未必背靠背连续加息。
市场快评 - 油价上涨芯片股下跌，美联储决议在即
沙特东西向输油管道遭无人机袭击后关闭，5百万桶/日的出口通道中断，约4%的全球供应面临风险，布伦特原油升破107美元。股市因AI板块平仓及美联储料于周三加息25个基点而下跌。金价在4,440美元阻力下方走软；铜跌破6.50美元后进一步扩大跌幅。
WTI原油报$100美元，美联储9月加息概率升至90%
上周五油价因伊朗与海湾国家计划但已推迟的会谈报道而回落，但布伦特全周仍上涨8.7%，WTI结算于每桶100美元。美国8月CPI环比加速至0.4%，年率3.4%；核心环比0.3%，年率2.4%。期货市场目前定价9月美联储加息概率近90%，年底联邦基金利率隐含为4.13%。澳大利亚3年期和10年期国债收益率升至2011年以来最高；ASX 200下跌0.9%，为3月以来最弱一周。
FOMC前瞻：美联储将上调25bp，作为重新校准之举
ING预计美联储将于9月16日加息25个基点，并将其定性为政策校准而非新一轮紧缩周期的开启。8月非农就业数据超出彭博调查中所有经济学家的预测，整体CPI同比为3.4%，核心CPI环比上涨0.29%，接近实现2%通胀目标所需趋势水平（0.17%）的两倍。主席Warsh在杰克逊霍尔强调通胀已连续五年半高于目标、处于充分就业且金融条件并不紧张，使反应函数转向“除非数据支持暂停，否则加息”。ING认为这是一次性加息，预测2026年底与2027年底联邦基金利率均为4%，随后回归3.1%的长期预测，并预计美元短期获得温和支撑，…
不规则且不可预测
Natixis 认为，8 月 CPI 数据高于预期，基本锁定美联储将在 9 月会议上加息 25 个基点：整体 CPI 环比上升 0.4%（同比 3.4%），核心 CPI 环比上升 0.29%（同比 2.4%）。但该机构仍对通胀继续回落持乐观态度，并认为市场对未来一年约 90 个基点的加息定价过高。该行青睐美国曲线陡峭化交易，尤其是 20s30s，认为财政部扩大但规模仍有限的国债回购无法解决推高长端收益率的期限溢价因素；同时日本持仓、STRIPS…
外汇 · 外汇快讯 廉价资金时代的终结：全球紧缩与能源冲击之间
G7外汇市场受三股汇聚力量主导：日元因日本央行预期加快加息而升至七个月高位；美伊军事冲突升级推动布伦特原油突破每桶100美元，重新点燃通胀担忧；全球央行同步转向紧缩，欧洲央行已于9月10日加息，日本央行普遍预计9月18日行动，市场对美联储9月15-16日会议加息的概率升至58%至70%。美元指数徘徊于两周低点98.80，美元/日元三个月内从160.53跌至153.54，日元累计升值4.4%；英镑/美元上涨1.3%，欧元/美元上涨0.8%。瑞郎是当季唯一兑美元走弱的G7货币，下跌1.29%，因市场将其作为套利交易替代…
多经济体
外汇交易员：全球收益率飙升但日元保持稳定
2026年9月10日，欧洲央行鹰派加息25个基点并上调2027与2028年通胀预测，德国2年期收益率飙升16个基点（逾18个月来最大前端涨幅），叠加原油价格大幅上涨，全球债券收益率急升并打压风险偏好。由于美欧收益率同步走高，欧元兑美元波动剧烈但振幅受限，美元在今日关键的美国8月CPI公布前总体持稳。美元兑日元一度回补至154.67后回落，在历史上本应重创日元的收益率环境下表现相对坚挺，背后是日本储蓄者可能回流全球最大净国际投资头寸盈余的结构性逻辑。跌破155.00在技术上似已确认，周线一目均衡表的迟行线已下穿价格；…