全球经济 · 未来一周全球展望
丰业银行周度前瞻认为,加拿大核心通胀仍处于或高于加拿大央行2%的目标,传统核心通胀已连续四个月接近3%月率季调年化,且预计还将录得强劲数据,这支持了政策过于宽松的观点。加拿大央行调查可能显示通胀预期上升。此外,全球PMI将检验三季度增长动能,英国数据为11月英国央行可能加息做铺垫,新西兰CPI可能强化新西兰央行加息预期。
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丰业银行周度前瞻认为,加拿大核心通胀仍处于或高于加拿大央行2%的目标,传统核心通胀已连续四个月接近3%月率季调年化,且预计还将录得强劲数据,这支持了政策过于宽松的观点。加拿大央行调查可能显示通胀预期上升。此外,全球PMI将检验三季度增长动能,英国数据为11月英国央行可能加息做铺垫,新西兰CPI可能强化新西兰央行加息预期。
美国9月CPI同比加速至3.7%,核心CPI同比2.6%、环比0.3%,价格压力在商品、住房和服务领域扩大。PPI环比大涨1.3%(同比6.3%)。零售销售环比增长0.8%,但扣除汽车和汽油后仅增0.2%。TD预计美联储将跳过10月、在12月加息。加拿大方面,房屋销售下降2.3%,按揭利息成本通胀可能重新转正。
美联储主席沃什拒绝预判即将召开的会议,也不提供前瞻指引,同时重申对美国经济前景的乐观看法。加拿大央行行长麦克勒姆表示央行尚未加息,但正在考虑能源价格推动的通胀是否迫使加息。美国商务部长卢特尼克再次阻碍贸易谈判,此次针对墨西哥,反对削减25%汽车关税及50%钢铝关税。市场本周收盘基本持平,油价微涨几美分。
亚洲本周以利率决议为主导:菲律宾央行因9月通胀强劲预计加息25个基点;印尼央行预计维持5.75%不变;韩国央行预计维持3.0%不变。中国三季度GDP预计同比增长4.4%,零售和工业增加值小幅回升,但固定资产投资继续收缩。日本CPI预计加速至2.1%,支持日本央行进一步正常化。
美联储主席沃什未给出政策指引,市场将其解读为对当前定价的认可;10月加息概率从26%降至14%,2年期收益率下跌3-4个基点,美元整体基本持平。沃什重点谈及人工智能,认为其在短期内是对经济的通胀性需求冲击,之后才会转为供给侧冲击,并称AI将从根本上改变货币政策的实施方式。G10外汇波动率正逐步上升,1个月隐含波动率触及文中所述期间的最高水平。
MUFG预计菲律宾央行将因油价上涨和超强厄尔尼诺风险加息25个基点至5.25%,韩国央行在连续加息后料维持3.00%不变。印尼央行普遍预期维持5.75%,但MSCI宣布其新兴市场分类不再适当,导致雅加达综指跌逾10%并令印尼盾承压。美国CPI超预期一度推高收益率后回落,为亚洲货币带来一定缓解。
科技股领跌引发避险买盘,美债2年期收益率降至约4.7%,完全逆转CPI后的上行,10年期降至约5.05%。美债收益率回落普遍缓解亚洲货币压力,但外资创纪录撤离股票使韩元和台币成为区内最弱货币。美联储副主席Bowman认为无需急于再次收紧;市场仍定价10月加息概率27%、年底前完全定价25个基点。
MUFG 报告称,美元本周料将走弱,终结此前连续四周的涨势。在强于预期的美国9月CPI数据推动美元升至年内新高后,美元迅速回吐涨幅。市场普遍预期美联储本月将按兵不动;美联储主席凯文·沃什的讲话未显露急于收紧政策的信号,且美国中期选举可能抑制连续加息。MUFG 维持做空欧元/日元交易,并在本周逆转后平掉做多美元/瑞典克朗交易。
主权债券上涨而股市走弱,美债收益率呈牛市趋平,全曲线下行6–10个基点,10年期收益率较十天前峰值低22个基点。文章质疑这是否为持续向债券的轮动,抑或只是短暂波动。文中还前瞻美国PPI与零售销售,提及新的35%木材关税、加拿大数据清淡、澳大利亚就业下滑压低收益率,以及英国数据超预期但未获金边债券与英镑理会。
债券收益率上升通常通过净息差扩大提振银行盈利,但2026年9月美国10年期国债收益率创19年新高之际,全球金融板块却跑输全球股市。渣打银行视此疲软为投资机会,看好欧元区银行(“更高更久”利率延长盈利上行周期)和日本银行(日本央行政策正常化与治理改革支撑估值重估)。主要风险包括贷款损失、经济放缓和地缘政治紧张。
报告预计美联储10月按兵不动、12月加息25个基点,尽管市场计价额外50个基点,2027年不会进一步收紧。欧洲央行预计12月而非10月加息,但德国国债收益率飙升已产生相当于加息25个基点的收紧效果。英国央行预计11月和2月加息,CPI将短暂升破4%。日本央行下次加息可能推迟至1月,2027年终端利率目标为1.75%-2.00%。
西太平洋银行2026年10月展望指出,市场几乎没有喘息机会:债券收益率大幅上升,美国10年期基准收益率上升27个基点、突破5%关口,法国债券上升40个基点,主要由美联储9月加息后的实际收益率推动。西太平洋银行预计美联储仅再加息一次,而非市场定价的三次。该行预计布伦特原油2026年第四季度均价为101美元/桶,到2027年第四季度回落至77美元/桶;若局势升级,布伦特可能升至150美元/桶。澳洲联储料将在11月再次加息。
美元回吐了强于预期的9月美国CPI公布后的涨幅,美元指数从年内高点102.95回落至102.00附近。2年期美债收益率在CPI公布后一度上升约18个基点至4.95%,随后回落至约4.70%。MUFG认为,这轮逆转主要由AI相关交易平仓引发的避险情绪驱动,最明显的是韩国KOSPI指数重挫近9%,使其自6月高点以来的跌幅扩大至略超40%。
丰业银行经济部预测加拿大央行将加息100个基点至3.25%的终端利率,并预计美联储再加息两次、联邦基金目标利率升至4.5%。9月美国CPI预计环比总体0.6%、核心0.3%,FOMC可能10月按兵不动。麦克勒姆行长回避政策表态。美国银行财报表现分化;中国出口同比激增36%,而央行通胀仅0.9%、仍低于目标。
胡塞武装袭击沙特阿美总部、伊朗在霍尔木兹海峡加大袭船之际,布伦特原油回升至106美元上方。美国9月CPI公布前,黄金在4160美元附近企稳;威廉姆斯称今年或再加息一次、2027年无需进一步紧缩。芯片股连跌六日后,亚洲存储股企稳。美元继续走弱,单日波动率大幅重估。
MUFG认为市场波动加剧仍是核心风险。在美元因主权债券收益率飙升而走强后,G10外汇波动率在急升后已小幅回落。MUFG判断收益率进一步上行的风险更大。中东方面,市场共识预期能源价格维持现状,但MUFG认为风险更偏向局势恶化;胡塞武装袭击沙特阿美设施可能招致美国介入并推高能源价格。MUFG认为DXY存在上行至105的空间。
加拿大丰业银行认为,加拿大央行应忽视上周五疲弱的加拿大就业报告,继续聚焦通胀;9月公共部门减少7万个岗位(其中医疗与教育5.8万、魁北克4.6万),在选举期间显得难以成立。报告呼吁效仿澳大利亚,对加拿大统计局劳动力调查方法进行独立外部审查,理由是回应率偏低(70%-73%,2019年为87%)、SEPH修订幅度大以及季调因子的近期偏差。全球债券上涨,WTI下跌,美元走软;美国银行财报表现分化。
道富将美元观点由看空上调至中性:9月美元因利率走高、油价高企和美国增长韧性而上涨,报告认为美元最有可能向上突破18个月区间,欧元最可能向下突破,同时把英镑和日元下调至中性、新西兰元上调至正面,但维持多年期美元熊市观点,并预计近期回调幅度浅、持续时间短。
日元小幅走强,USD/JPY回落至接近158.00,本月大部分时间交投于200日均线158.50略下方。尽管美元整体走强,日本干预风险及日本央行政策正常化预期仍限制该货币对上行动能。三菱日联预计日元兑非美元交叉盘将继续表现较好,EUR/JPY自7月底187.47的高点已下跌约5.5%。