FOMC前瞻：美联储将上调25bp，作为重新校准之举

关键论点

• Warsh在杰克逊霍尔强调通胀已连续五年半高于目标、金融条件并不紧张，使美联储反应函数转向“除非数据支持暂停，否则加息”。
• 8月非农就业数据超出彭博调查中所有预测，核心CPI环比0.29%，接近实现2%目标所需0.17%趋势水平的两倍，支持加息。
• 企业调查显示夏季经济动能重新加速，中东航运中断推动油价升破每桶100美元，强化加息理由；FOMC内部无人公开反对，财长Bessent很可能支持加息。
• 尽管市场定价后续还有两次半加息，ING认为这是一次性行动，并将其类比为1997年3月格林斯潘的“风险管理式”加息，而非周期开启。
• 2年期利差（相对联邦基金利率）已扩大至90个基点（高于市场默认准备加息的75个基点门槛），10年期收益率接近4.9%并可能测试5%，表明美联储应发挥控制性影响。
• 25个基点加息应有助于支撑美元公信力，但ING仍看好欧元兑美元走向1.1500，认为美元兑日元有回落至157/158的风险，并预计美元指数明年走弱。

对应原文证据

1. He emphasised a focus on inflation, which has been above target for five and a half years, and a sense that financial conditions aren’t tight in an environment of full employment.
2. Previously, it was that the Fed would hold unless the data justified a hike.
3. August’s jobs report came in hotter than anyone forecast in Bloomberg’s survey of economists and the August CPI report showed headline inflation remains above target at 3.4% while core CPI rose 0.29% month-on-month, nearly double the 0.17% trend rate needed to bring annual inflation down to the 2% target.