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固定收益评论 8月17,日 2026 债务研究 债券/利率 【固定收益评论】 耐人寻味的相对价值图表：欧洲经验揭示 落后于曲线担忧消退后的后续走势 （原日文报告于8月17,日 2026发布） 要点 ■ 我们基于德国和意大利的案例研究，考察日本央行落后于曲线担忧消退后超长期日本国债市场的路径 ■ 经验教训是，若落后于曲线担忧缓解，超长期政府债券收益率（1）可能下降，但若因财政担忧导致资产互换利差扩大，（2）可能上升 ■ （3）即使两种担忧均消退，只要终端利率不确定性持续存在，收益率也不太可能进入下行趋势…
1 固定收益评论 - 日本经济与金融周报 8月 17, 2026 债务研究 债券/利率 【固定收益评论 - 日本经济与金融周报】 日本央行落后于曲线的担忧会开始消退吗？ （原始日文报告发布于8月 14, 2026） 我们预计8月 17 当周日本国债（JGB）将呈区间波动、略微上行。对美联储提前加息的预期减弱应构成支撑。8月 12, 公布的美国7月CPI报告显示通胀温和，总体CPI环比上涨 0.1%、同比上涨 3.4%，核心指数环比上涨 0.2%、同比上涨 2.5%。核心服务通胀环比小幅加速至 0.2%，6月为…
三菱日联金融集团2026年8月14日的中东日报涵盖：油价因霍尔木兹海峡流量改善而持稳于每桶87美元附近但地缘政治风险持续，黄金因获利了结从近期涨势中回落，以及埃及和伊朗的宏观经济更新。报告还包括信贷市场评论和市场指标。
瑞银CIO预计，由于财政担忧和数据放缓，美元将逐步走软，同时建议在高收益货币、黄金和广泛大宗商品中进行选择性布局。报告重点提及英镑、挪威克朗、澳元、新西兰元、人民币和黄金的机会，并给出明年6月美元兑人民币汇率将达到6.50的预测。风险包括美联储鹰派立场和厄尔尼诺现象对大宗商品的影响。
SMBC的美国利率策略报告讨论了基于AI的通胀预测的局限性，倾向于陡化5s30s曲线，并预计通胀和劳动力数据的温和改善将使美联储按兵不动。报告还强调了互换利差的机会，并展望了即将公布的FOMC会议纪要和工业生产数据。
华侨银行研究预计，在通胀数据疲软后，美联储将在9月维持利率不变，标普500指数创下历史新高。油价下跌缓解了通胀担忧，但地缘政治风险依然存在。核心生产者价格仍处于高位，值得关注。
MUFG中东日报指出，尽管霍尔木兹谈判停滞，全球石油市场依然紧张，布伦特原油接近88美元/桶，WTI接近82美元/桶。美国通胀放缓降低了加息风险，金价维持在4400美元/盎司附近。海湾地区石油产量回升但出口瓶颈持续，IEA预计第三季度供需缺口为180万桶/日。EGA计划在2027年第一季度前恢复Al Taweelah产量，修复费用达4亿美元。
瑞银CIO预计，在近期高点之后，全球股市将继续上涨，受到美国通胀缓和和广泛盈利强劲的推动。他们看好标普500指数的进一步上涨，但也强调欧洲、日本和亚洲（除日本）存在有吸引力的机会。建议跨区域多元化配置，以参与更广泛的上涨行情，同时管理集中风险。
SMBC指出，2026年7月医疗保健PPI通胀环比放缓至0.12%，为2026年2月以来最低。由于医疗保健价格直接计入PCE，这可能会使美联储偏好的通胀指标保持受控，预计整体PCE和核心PCE分别上涨0.15%和0.22%。
品浩（PIMCO）指出，近期美国劳动力市场数据出现罕见的背离：失业率下降的同时就业人口比率也在下降，这主要由结构性劳动力供给收缩（尤其是老年工人退休）推动。这抑制了劳动力成本和工资通胀，降低了来自劳动力市场的通胀压力，为美联储应对更广泛的通胀提供了空间。
华侨银行研究2026年8月13日的每日国债展望涵盖美国股市涨跌互现，通胀数据温和缓解了美联储加息担忧，同时地缘政治风险持续存在。主要话题包括中国央行重新解读贷款增长信号、印度尼西亚的乙醇燃料混合目标、马来西亚的工业生产指数增长以及新加坡的清洁能源进口。
摩根大通将2026年白银价格预测从每盎司84美元下调至每盎司70美元，理由是实物市场紧张状况缓解、工业需求（尤其是太阳能）疲软以及预期美联储加息。该行认为白银价格进一步下行风险犹存，预计金银比将在2026年下半年升至70左右，2027年升至75左右。
MUFG的中东日报强调，由于霍尔木兹协议的不确定性持续，油价延续涨势，而黄金因通胀担忧回升至每盎司4,400美元上方。海湾合作委员会2026年上半年债务发行表现韧性，约旦加快水务基础设施投资。区域信用利差小幅走阔，市场活动不一。
瑞银CIO预计核心通胀将继续降温，使美联储在今年剩余时间内维持利率不变，这有利于优质固定收益资产。他们偏好短中期债券，因为较高的初始收益率提供了应对进一步加息的缓冲。油价波动是一个风险，但并非持续的通胀压力来源。
SMBC日兴预计美国日内回购市场规模可能增长至1万亿美元，约为隔夜SOFR成交量的三分之一，主要驱动力是流动性和抵押品管理效率的提升，利率可能低于按比例折算的隔夜利率，并以日间透支费用为上限，但操作问题可能放缓扩张步伐。
报告指出，美国股市在CPI数据公布前和霍尔木兹海峡僵局的影响下下跌，小企业调查显示劳动力市场紧张但无新增通胀压力。澳洲联储维持利率但保持鹰派立场，中国汽车销售大幅下滑但新能源车表现坚韧。市场关注美国CPI数据以指引政策方向。
MUFG 2026年8月11日的中东日报指出，因霍尔木兹海峡通行受限及地缘政治风险，油价延续涨势；黄金在美国通胀数据公布前升破4400美元；埃及7月通胀再度加速；尽管地区不确定，卡塔尔和沙特的外国直接投资存量仍保持韧性。
MUFG预测2026年7月CPI数据：整体CPI环比0.12%（同比3.4%），核心CPI环比0.17%（同比2.4%），与市场共识一致。基准情形预计核心CPI因汽车保险和无线电话服务的正常化而温和反弹，从而引发利率小幅上涨。风险包括核心CPI意外上升至0.3%或超级核心通胀加速，可能引发抛售并提升9月FOMC加息预期。若核心CPI降至0.1%，将减轻美联储加息压力，并可能推动利率更显著上涨5-8个基点。
瑞银CIO在循环融资担忧中评估AI交易。强劲需求、良好的变现和增加的预订单支持对AI基础设施的积极看法。尽管存在循环融资和超大规模企业自由现金流风险，该行预计收入加速持续、盈利强劲，并建议在AI价值链上多元化配置，包括防御性科技以及工业、公用事业和医疗保健等行业。
中国人民银行在7月加速购买黄金，增持64万盎司，连续第21个月增持，反映出在价格疲软期间战略性地多元化外汇储备。其他关键要点包括7月通胀数据疲软，CPI同比上涨0.5%，PPI同比上涨3.5%，以及受AI相关产品推动的强劲出口。政策立场保持宽松但无重大刺激措施，香港零售销售放缓，澳门房地产市场初步企稳。