白银价格预测：2026年及2027年

随着实物市场紧张状况的缓解以及全球加息周期的临近，白银面临不确定的前景。

在年初创下历史新高并经历剧烈回撤之后，白银每盎司价格已经回落，6月份基本维持在$56至$58美元的区间内。摩根大通全球研究已将其价格预测从此前的水平下调，从5月份设定的年度均价$84美元/盎司降至$70美元/盎司。这一调整背后的逻辑是什么？2027年可能面临怎样的前景？

什么因素在推动2026年和2027年的白银价格？

在2025年和2026年初，白银价格上涨背后有诸多催化因素，包括实物市场供应紧张以及黄金价格飙升——白银与黄金的关联度极高。

摩根大通基础金属与贵金属策略主管格雷戈里·希勒表示：“去年，在黄金上涨期间，流动性不足且供应紧张的实物市场使白银的波动性偏向于显著跑赢大盘。”这种波动性推动白银价格在2025年内上涨超过130%。

如今，希勒认为相反的情形正在上演。希勒表示：“在高估值基础之上，实物紧张状况的大幅缓解为白银市场设定了一种背景，即在黄金下跌的日子里，白银的跌幅会大得多——这与去年的情况形成逆转。”

来源：摩根大通大宗商品研究部，单位为美元/盎司，数据为季度和年度平均值。

大型市场及行业对白银的进口需求可能正在走软

这种回落与太阳能电池板生产中白银需求的不稳定有关，白银在其中被用作银浆，以捕获和传导太阳产生的电流。希勒表示：“在中国，3月份白银进口量非常强劲，可能反映了在 1, 年4月光伏产品出口增值税退税取消之前的需求前置。”此后，去库存阶段和工业需求的疲软持续存在。

在另一个白银进口大国印度，由于政府提高了进口关税并收紧了白银进口规定，以缓解该国外汇储备的压力，需求已经走弱。

此外，希勒指出，减少太阳能电池板生产中白银用量的白银节约技术近期得到了更广泛的采用。“总体而言，我们认为今年太阳能行业对白银的需求可能下降约 30%%，同比减少约 60 百万盎司。”希勒表示。

希勒指出的另一个趋势是金银比的下降，该比率衡量的是购买一盎司黄金需要多少盎司白银。

该比率在1月下旬跌至45以下，但此后回升至70左右——从历史角度看仍处于低位，但比2026年初要高得多。

希勒将这一比率的下降归因于美联储和其他央行在利率问题上的鹰派立场不断增强，随着各经济体试图抑制持续的通胀，利率可能会上升。

希勒表示：“美联储加息提高了持有白银等无收益资产的机会成本。当利率上升时，投资者有动力将资本转向有息资产（如美国国债），从而减少对白银和其他贵金属的需求。”

希勒指出，尽管黄金价格在加息环境下也往往承压，但央行对黄金需求等结构性催化剂往往能缓解这些价格下跌。

希勒表示：“白银实物市场的平衡表明，金银比将在2026,年下半年进一步向70正常化，并在2027,年围绕75波动。”

密切关注白银价格的投资者应关注以下催化剂：

实物市场的紧俏程度，这是价格发现的基础。

黄金价格的走势（白银价格与黄金价格相关），以及白银价格在上涨日与下跌日的波动性。

光伏市场对白银的需求，以及中国和印度等主要进口国的需求。

全球利率的走向，尤其是联邦基金利率。

白银的价格波动通常比黄金更剧烈，因为其供需平衡和交易动态对冲击更为敏感。其市场规模较小且流动性较低，供应通常是其他金属开采的副产品，且投资者持仓往往更具投机性。

金价与银价之比是历史最悠久的持续跟踪汇率之一，可追溯至罗马帝国时期。在现代，金价与银价的平均比率约为55比70,，在COVID-19疫情期间，由于投资者涌向黄金避险，该比率达到了历史最高点125.1。

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