[演示文稿] 亚洲与中东：我们身处何地，未来何去何从？
Natixis认为亚洲增长分化：中国走弱并拖累相关行业，北亚、印度和部分东盟加速。出口是中国关键引擎，受益于有竞争力的实际汇率，但老龄化将使其2050年增速降至约1%。预计日本央行于9月、1月和7月各加息25个基点至1.75%，但存在更快加息风险。印度增速高于6%，到2030年需创造1.15亿个岗位。霍尔木兹海峡扰动持续，海湾国家2026年增长放缓，盯住汇率令抗通胀政策调整更难。
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研报流
1909篇可溯源机构研报
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OCBC每日信用快照 2026年9月21日
华侨银行2026年9月21日信用快照显示，10年期美债收益率徘徊在5%附近，市场预期年底前再加息两次（尽管美联储已加息25个基点）。美国投资级与高收益信用利差分别收窄1和2个基点至75和267个基点；亚洲高收益信用利差走阔10个基点至323个基点。市场关注周四特朗普-习近平会晤及密集的美联储官员讲话。Suntec REIT拟出售12亿澳元澳洲办公资产；麦格理削减基建团队人手。
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以史为鉴，驾驭当今全球贸易
一位历史学家与渣打银行主题研究主管认为，当今碎片化、多极化的贸易格局更接近历史常态而非异常。他们将人工智能与19世纪的电报相类比，认为两者都能减少信息摩擦并促进贸易民主化。数字贸易融资或可帮助小企业克服传统壁垒。随着贸易格局变化，可信网络依然至关重要。
经济体未知
人工智能、老龄化与预算：2026年IGR的五大要点
西太平洋银行对澳大利亚《2026年代际报告》的解读指出，人工智能有望成为生产率增长的游戏规则改变者，但收益取决于广泛应用，且估算存在不确定性。人口老龄化推高医疗、养老与养老金支出，同时缩小劳动年龄人口税基。NDIS改革对预算可持续性至关重要。个人所得税预计到2065-66年升至GDP的14.1%，而借贷成本上升使预算持续处于赤字。
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外汇与大宗商品COT持仓报告
投机者将美元总多头削减70%至59亿美元，创15个月新低，恰逢美联储与日本央行释放鹰派信号后美元买盘重燃。日元连续两周创纪录买入21.6万手，净多头升至12万手、创14个月新高，但美元兑日元随后升向158使其承压。大宗商品持仓谨慎：布伦特原油小幅买入，汽油与超低硫柴油遭净卖出，铜多头削减20%，谷物与软商品净多头仍处135万手的历史高位。
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随着财政担忧重塑投资者需求，黄金与实际收益率脱钩
美国10年期实际收益率上周五触及2.63%的20多年高位，年内上升76个基点，但黄金ETF持仓在2026年上半年下降后持续回升。这与2022-23年不同，当时实际收益率上升引发西方投资者通过ETF减持黄金，而金价因央行购买而保持坚挺。实际收益率与黄金之间的传统反向关系如今似乎减弱，价格与ETF资金流皆然。财政可持续性担忧及更广泛的投资者基础——包括西方ETF买家回归和亚洲需求强劲——可能在高实际收益率下支撑黄金。
经济体未知
罗马尼亚的增长限速
ING估计，罗马尼亚潜在GDP增速已从疫情前的3.5%-3.75%降至约2.0%，2026年实际GDP将收缩，2027-2028年增速约2.2%。大规模投资周期（公共投资极高，固定资本形成总额接近GDP的四分之一）可能到2027-2029年将潜在增速推升至2.4%-2.7%。制约因素不再是资本或劳动力，而是趋势生产率，目前约1.0-1.2个百分点，远低于快速追赶时期的2个百分点以上。
荷兰养老基金不再是加息的冲击吸收器
荷兰养老金制度改革取消了曾使基金在利率上升时成为欧元接收方互换自然买家的动态对冲机制。对冲比率现按年龄组预先设定，负债随波动资产变动。ING预计长期利率需求结构性下降，10s30s曲线继续面临陡峭化压力，并从政府债券轮动至紧密跟踪EURIBOR互换曲线的投资级和SSA信用债。
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法国难以实现的54bn财政整顿
法国财政状况恶化：政府预计2026年赤字占GDP的5.4%，高于4.6%的目标，2027年在无新措施下或达6.5%。总理勒科尔尼宣布约540亿欧元的财政努力，拟将2027年赤字限制在GDP的5%，但该计划仅有部分文件支撑，议会通过前景不确定。2026年一季度公共债务达GDP的117.5%，预计2027年升至121.7%。10年期法德利差突破100个基点，Scope将法国评级下调至A+/稳定，穆迪将于10月23日审议。
多经济体
德国地区选举：又一场选举，基民盟再遭重大挫败
Natixis回顾德国超级选举年的收官，梅克伦堡-前波美拉尼亚（MWP）与柏林选举结果再次重创联邦执政党。左翼党在柏林以25.7%得票率居首，选择党在MWP拿下38.2%，基民盟首次在州级选举中未过5%门槛。Natixis预计两地都将由社民党/绿党/左翼党联合执政。
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大宗商品每日快讯：油价自高位回落
布伦特原油下跌约2%至每桶102美元下方，WTI回落至约98美元/桶，获利了结以及对联合国大会和特朗普-习近平会谈的建设性预期改善市场情绪，尽管沙特阿美警告称东西管道遭无人机袭击后可能无法按长期合同足额分配下月原油货。布伦特投机净多头增至282,657手，为2026年5月底以来最大。黄金因美联储2023年以来首次加息而走低；LME铜维持在14,500美元/吨上方；可可下跌8%。
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外汇日报：新的央行预期，欧元/美元观点不变
ING现预计欧洲央行和美联储均将在12月加息，并维持年末欧元/美元目标1.160不变。本周油价是汇市关键驱动，特朗普将会晤海湾国家及习近平。美元/日元上行风险仍存，160.0看似合理但干预风险高。波兰评级遭下调后，中东欧货币维持看跌。
多经济体
中东每日简报
布伦特原油连续第四个交易日下跌，跌破102美元/桶，WTI接近98美元/桶，因霍尔木兹海峡原油与LNG流量升至六个月高位，且特朗普总统提出可能在联合国大会期间会见伊朗总统。金价跌破4360美元/盎司，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称通胀仍然过高且已超出能源冲击范围。IMF敦促黎巴嫩落实推迟的增值税上调至12%并采用可信的中期财政框架。
多经济体
大众汽车——再次发布利润预警后，评级缓冲空间成为焦点
大众汽车下调2026财年展望，预计将产生100亿欧元一次性费用（含保时捷商誉减值60亿欧元），营收约3150亿欧元，营业销售回报率最高1%（调整后约4%）。标普BBB+评级（负面展望）仍是关注焦点，此次盈利预警凸显2027年利润率复苏的难度。现金流与流动性指引维持不变。
市场速览 - 油价在特朗普-习近平峰会前延续跌势 - 2026年9月21日
盛宝银行快评指出，布伦特原油报102美元，下跌1.8%，为连续第四个交易日走低，因霍尔木兹海峡运量升至六个月高位，且沙特恢复东西向输油管道，尽管周六胡塞武装袭击未扭转跌势。美国8月工业产出持平，低于0.3%的预期，欧元区通胀预期升至3.0%。比特币周五重上8万美元，带动加密相关股票上涨。2年期美债收益率升至4.74%以上的周期新高，10年期触及5.00%，德法10年期利差扩大至104个基点以上的14年高位。黄金跌0.6%至4,355美元。
多经济体
人民币：乘势走强
法外贸银行将年末USDCNY预测由6.70下调至6.60，此前该汇率跌破6.70，创四年多新低，人民币为年内亚洲表现最强货币。未结汇出口收入存量庞大，构成汇率锚：8月货物结汇率为69.7%，进口商购汇占付款比重降至57.8%。央行连续第九个交易日上调中间价，为2023年11月以来最长，显示在特朗普与习近平峰会前容忍人民币渐进升值。
多经济体
科技正在改变亚洲固定收益市场
汇丰交易台观点认为，亚洲固定收益市场正被两股技术力量重塑：已落地的数字原生债券带来更快的发行与结算；算法交易虽在扩展，但须适应亚洲碎片化的监管格局与零售主导的资金流，而非直接照搬美欧模式。全文未给出交易建议或预测。
经济体未知
双线博弈：中国面临的外部挤压
华侨银行认为，在9月24日特朗普与习近平会晤前，中国面临两种结构性不同的外部压力。美国方面仍以阶段性、交易性谈判为主，可能涉及300亿美元对等关税削减及美国液化天然气采购，现行休战将于11月10日到期。欧盟方面则趋于制度化：拟议的《公共采购法》将把“欧洲偏好”和经济安全嵌入约每年2万亿欧元的采购框架中。美元兑人民币上周跌破6.70，央行9月18日中间价报6.7521，为数年最强；但华侨银行提示，这可能反映围绕峰会的政策维稳，而非人民币开启持续升值周期。
多经济体美联储
WMV 2026年9月21日
美联储以通胀高企为由，将目标区间上调25个基点至3.75-4.00%，12名投票委员一致支持；9月点阵图将2026年利率中值预测从3.8%上调至4.1%。日本央行以基础通胀存在超过2%的风险为由，将政策目标利率上调至1.25%，7票赞成、2票反对。新加坡能源价格飙升与再就业率走软、以及中国围绕特朗普-习近平会晤的猜测，构成本周其余看点。