综合 2026年9月18日
三菱日联报告称，美联储加息及日本央行25个基点加息未达鹰派预期后，美元全面走强。美元指数上涨逾1%，触及7月底以来高位，日元表现落后。10年期美债收益率创19年新高，2年期实际收益率自2021年以来首次转正。该行维持长期美元预测，预计其他G10央行进一步加息（欧洲央行至3.00%，澳洲联储至4.85%，英国央行到2027年中再加75个基点）。该行认为美元兑日元仍有上行空间，但预计在突破160.00前买盘将消退。
研报流
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拉美日报：秘鲁汽车销量创历史新高 · 全球经济
秘鲁8月新车销量创月度历史新高，截至8月累计销量188,816辆，同比增长近40%。Scotiabank Economics预测2026年全年销量达270,000辆，创历史新高，因消费走强、融资条件有利及企业信心改善而存在上行风险。受2025年四季度高基数影响，增速预计放缓；霍尔木兹地缘政治风险及厄尔尼诺概率上升构成下行风险。
外汇 · 外汇快报 美联储加息，美元主导
美联储于9月16日以一致投票加息25个基点至3.75%-4.00%，为三年多来首次。多数FOMC成员预计2026年底前至少再加息一次；PCE通胀预计为3.7%，回归2%目标推迟至2029年。美元指数上涨0.7%，创五周新高。英国央行以6比3维持利率3.75%，但基调转鹰；日本央行加息至1.25%，日元却下跌逾100点。
欧洲高收益债：是时候精挑细选了
欧洲高收益债券凭借发行质量提升和可观的综合收益率，仍具结构性吸引力。但经历强劲表现后，利差压缩导致缓冲减弱，进一步广泛压缩的空间有限。利差择时主要影响1至3年战术回报；在5至10年以上期限，初始利差偏紧未必导致不良结果。投资者应将配置与投资期限匹配，重视风险缓释，并借助主动管理进行行业和个券选择。
美联储加息：一小步？
Natixis报告称，FOMC在9月会议上一致决定将政策利率上调25个基点至4.00%上限，为2023年以来首次加息，主席Warsh称通胀持续过高。Natixis预计Banxico将长期维持6.50%利率且不提供前瞻指引，即便美联储再加息25个基点，除非汇率走势失控。巴西央行将继续逐步下调Selic利率，终端利率路径取决于财政调整。
瑞士央行前瞻：仍无行动理由
ING预计瑞士央行下周四将维持政策利率于0%，并在未来数个季度按兵不动。瑞士第二季度GDP环比增长1.5%，但近一半增幅来自波动较大的化工与制药行业，因此下半年可能放缓。8月整体通胀同比升至0.8%，但剔除石油产品后仅为0.3%，仍稳稳处于瑞士央行0-2%目标区间内。瑞郎依然坚挺，对进口价格构成缓冲。外汇干预仍是对冲瑞郎突然升值的单边后备工具，而非基准情景。
THINK Ahead：不，央行不会引发经济衰退
ING的James Smith认为，央行加息——预计美联储和欧洲央行将在12月再各加一次——不太可能引发衰退。固定利率房贷削弱传导；AI资本支出驱动美国增长；若出现衰退，更可能是能源价格而非加息所致。
美国利率策略周报
SMBC认为，近期10年期美债收益率上升更多源于增长预期而非期限供给，鹰派的杰克逊霍尔讲话抵消了回购公告带来的约10-15个基点期限溢价下降。美联储可能需要弥合市场定价的终端联邦基金利率与2027年点阵图中值之间50个基点的差距，或需进一步加息。同时，国库券/债务比率预计保持在23%以下，但意外的拍卖调整可能短暂挤压空头。
亚洲外汇周报：市场聚焦PMI与习特会
美联储加息25个基点并释放更高更久信号，美元指数上涨1.2%至100.29，亚洲货币普遍走弱；美日央行政策分化下，美元兑日元涨2.6%至157.55。美元兑人民币虽数据疲弱且中间价偏强，仍基本守住6.70。人民币在习特会前走强。市场焦点转向9月PMI初值及美国数据以研判增长动能。
瑞典央行前瞻：现在按兵不动，11月加息
ING预计瑞典央行将在9月24日维持政策利率于1.75%不变，但鉴于市场仅定价5个基点，意外加息不能完全排除。我们预测11月或12月加息25个基点，倾向于11月，随后在2027年2月或3月再次加息。欧元兑瑞典克朗年末预测上调至11.10，近期有升至11.40-11.50的上行风险。
中东欧与中欧及高加索地区一周前瞻 18 9月
ING展望中东欧及高加索地区下周数据：波兰8月工资增速或放缓但仍高于6%（同比），企业部门就业同比下降0.8%，建筑产出在7月令人失望后预计回升。8月商品零售额预计同比增长约5%，受燃料增值税临时下调提振。捷克9月消费者信心可能企稳，工业景气略有走弱。阿塞拜疆央行预计将基准利率维持在6.50%不变。
全球经济学 · 每日要点
日本央行如期加息25个基点至1.25%，但日元跌至本周兑美元最差表现，因8月CPI低于预期（整体同比1.9%，预期2%），且行长植田强调未来行动高度依赖数据、倾向预防性紧缩。两位高市早苗任命的委员反对加息。日本国债收益率下滑1–2个基点，而美、英、欧、加前端收益率上升2–5个基点。英国8月零售量环比增0.5%；美国工业产出预计温和上升。
宏观经济数据与事件日历 · 2026年9月18日
本周日程以法国、德国、欧元区、英国和美国的9月PMI初值为核心，同时包括德国IFO和消费者信心、欧元区M3以及美国初请失业金、耐用品订单和新屋销售。市场共识预计欧元区综合PMI为51.5（前值52.0），德国服务业为50.0（前值49.7），IFO商业景气为89.0（前值88.8）。多位美联储和欧洲央行官员将发言，穆迪将评估意大利主权评级。
前端波动率清空，相关性裂痕显现 - 期权简报
VIX下跌12.82%至15.44，跌幅几乎全部集中在前端：VIX1D跌22.87%、VIX9D跌23.05%。盛宝认为指数转静源于成分股联动性下降而非波动收敛。COR3M跌11.40%，DSPX涨2.88%，SKEW持平于145.70。日本央行加息25个基点至1.25%，日元大幅走低。
我们改变了美联储和欧洲央行的预期
荷兰国际集团（ING）目前预计，欧洲央行和美联储都将在12月再加息一次。此前两家央行9月的决定偏鹰派。共同驱动因素是能源供给冲击，其外溢效应迄今有限，但与2022年通胀飙升的记忆形成权衡。美联储加息后峰值利率将为4.25%；欧洲央行加息被定性为“保险性加息”。ING同时将年底美国10年期国债收益率预测上调至5%以上。
AI 正成为一场信用周期叙事，而不仅仅是科技叙事
道富认为，人工智能的争论不应只局限于技术赢家。对信用投资者而言，近期关键问题在于基础设施建设的融资方式、哪些科技公司能把AI投入转化为持久现金流，以及哪些公司会在资产负债表调整前遭遇颠覆。超大规模企业的发债扩大了投资级供给，同时因发行人评级较高而提升了指数信用质量。近期AI的影响更多是演进式的，而非革命性的。风险包括地方反对拖慢数据中心建设、软件业被颠覆，以及最终劳动力市场受到冲击。
波兰8月工业数据疲软，凸显GDP增长前景面临的风险
波兰8月工业产出同比增长4.3%，远低于ING预期的8.3%和市场共识的6.1%，尽管存在多一个工作日和低基数等有利因素。制造业增速放缓至3.4%，季调后产出环比下降1.2%。生产者价格指数加速至4.2%。ING维持2026年GDP增长3.4%的保守预测，理由是能源危机持续和地缘政治不确定性。
美联储加息背后原因何在？
嘉信理财分析指出，美联储再次加息，因通胀依然过于顽固，尽管经济有韧性、劳动力市场强劲、消费者支出稳健。最新预测显示通胀可能到2028年才回到2%，并暗示可能进一步加息。股市下跌，国债收益率升破5%。供给与需求压力（包括人工智能相关资本支出）使通胀居高不下。更高利率最终可能降低通胀和长期借贷成本，但路径可能颠簸。
法国有了新的市场之王，而它卖的是睫毛膏
9月15日，欧莱雅超越路威酩轩成为法国市值最高的上市公司，市值约2030亿欧元，路威酩轩约2010亿欧元。这一变化反映“口红效应”：经济信心走弱时，有消费意愿的顾客更倾向购买口红、香水等金额较小、可重复购买的商品，而非数千欧元的手袋。欧莱雅高端美妆部门2026年上半年增长5.1%，中国实现双位数增长；爱马仕股价较峰值下跌约50%，但品牌本身并未崩塌。在多年大幅提价后，市场正在质疑奢侈品能否及其以多快速度恢复旧有增速。
外汇交易员：日本央行令日元多头失望
日本央行加息25个基点，但7比2的分歧投票及缺乏紧迫感的政策声明推动日元全线走低。植田行长强调逐次会议决策、没有预设节奏。在鹰派FOMC和较预期更鸽派的日本央行作用下，美元兑日元大幅反弹，关键阻力位于200日移动均线约158.40，随后是160.00心理关口。英国央行较预期更鸽派并改革量化紧缩计划，英镑小幅走低。油价回落基本抹去了短端美债收益率对FOMC会议的反应。