全球经济 · 每日要点
法国国债领涨，曲线收益率下降约10个基点，与德国国债利差收窄，此前国民联盟领袖勒庞提议到2032年将赤字从5-6%降至略高于2%，并呼吁欧洲央行行动。魁北克省选举产生魁人党少数政府，丰业银行预计这将制约独立公投努力并支撑省级利差。德国工厂订单和法国工业产出数据疲软。美国和加拿大贸易数据将于晚些时候公布。
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研报流
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SWAEF评论：商业上合理的努力
施罗德认为，澳大利亚股市面临“更高更久”的债券收益率环境：澳大利亚债券收益率现为5.4%，日本十年期国债收益率三十年来首次突破3%。ASX200过去一年上涨2.7%，但9月出现下跌。Firmus的80亿澳元IPO为澳大利亚史上第二大IPO，但其供应合同仅要求英伟达等供应商做出“商业上合理的努力”，而Firmus对Meta和OpenAI承担有罚款担保的硬性交付义务。施罗德无法得出接近发行价的估值。Ramsay分拆的Sante多年来估值归零，又面临法国430亿欧元预算削减。
全球经济·每日要点
上周五美国非农仅新增2.9万，市场本周开局谨慎，政治因素主导。魁北克今晚投票：分离主义的魁人党可能获得约30%选票，或组成少数政府乃至微弱多数，但多数选民既反对魁人党也反对分离。魁北克10年期利差已是主要省份中最宽，若真正进入公投竞选，利差可能大幅走阔。巴西首轮选举结果或引发雷亚尔、债券和博维斯帕指数的膝跳式上涨，但博索纳罗缺乏政纲。西班牙宣布11月29日提前大选。
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每周经济展望
报告指出，美国9月劳动力市场数据走软以及PCE通胀下修，大幅降低了市场对10月美联储加息的预期，与机构观点一致。澳大利亚方面，澳联储年内第四次加息至4.60%，8月CPI同比加速至4.0%，团队维持5.0%的终端现金利率预测，认为11月会议可能行动。日本数据流支持央行逐步收紧，但疲弱的第三季度GDP可能使下次加息推迟至12月或1月之后。
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SAHYCF评论：从无冷场
澳大利亚信贷市场正面临持续通胀、利率波动再起以及创纪录发行量的考验。澳联储加息25个基点，现金利率升至15年高位，市场定价终端利率接近5%。指数利差走阔3个基点，高贝塔债券表现更弱。9月企业及金融板块发行约40亿澳元，供给压力拖累表现。私人信贷压力凸显防御性收益、流动性和严格风险管理的重要性。管理人偏好优先无抵押的受监管公用事业和基础设施，而非银行二级资本债。
SFIF评论：债券——王者归来
随着美国和澳大利亚10年期国债收益率升破5%，管理人认为高质量债券重新提供收益，并在央行同步收紧、油价供给冲击可能拖累增长时起到对冲作用。组合倾向澳大利亚前端政府债券，预计澳央行2027年降息，做空美债与日债利率，组合到期收益率为5.75%。
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SRRF评论：股票会带来收益吗？
九月全球债市剧烈重定价：美国10年期国债收益率上升逾50个基点至5.28%，30年期升至5.63%，原因是美国增长强劲、油价供给冲击以及美联储鹰派加息至4%。股市指数层面仍守稳（标普500跌0.35%，纳指涨3%），但周期股、等权重指数及非美市场大幅下跌。施罗德认为市场对加息的定价已过度，转为看多债券，同时保留股票敞口并增加对冲。
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SARI 评论：我们现在都是石油交易员
海湾冲突重燃推动油价升破每桶100美元，发达市场债券收益率升至数十年高位。美联储、欧洲央行、澳洲联储与日本央行均收紧政策，市场定价进一步加息。施罗德认为，起始收益率高企——组合收益率约6.5%——提供收益缓冲，并择机增加久期与信用敞口，同时提示两种情景：局势缓和（油价回落至80美元以下）与升级（油价升破150美元）。
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每周经济评论 · 活动保持韧性，通胀暗流涌动
新西兰经济复苏不均衡但具韧性，截至8月的一年填充岗位增长0.9%，农业带动地区增长。通胀压力集中于对利率不敏感的领域；6月年度CPI达4.1%，燃料成本再次上升。西太平洋银行预测新西兰联储将于2026年12月加息25个基点，明年OCR峰值达4%，通胀至少在2027年中前保持在3%以上。自9月初以来，纽元贸易加权汇率下跌约4%，低于新西兰联储9月政策声明中的假设水平。
西太平洋银行 / 西太平洋银行研究平台《澳大利亚与新西兰周报》
西太平洋银行认为，澳洲联储2026年9月一致决定加息25个基点至4.60%，为11月再次加息打开大门，前提是中东冲突未持久解决、或没有其他事件显著降低澳大利亚能源成本前景。会后声明措辞转为“如有必要”。西太平洋银行维持三季度截尾均值通胀0.9%季率预测，并认为四季度存在上行风险。
多经济体美联储
外汇 · 外汇快评 大重整
全球外汇市场正经历数十年来最严重的债券抛售。10年期美债收益率升至5.34%的24年高点，季度涨幅为32年来最大，推升美元。欧元/美元报1.1259，盘中低见1.1215，为2025年5月以来最低。欧元还受法国财政危机及德国10年期国债收益率升至17年高位拖累。欧元/瑞郎单日下跌1.3%。英镑因第二季度GDP强劲而受支撑，但仍面临预算风险。
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亚洲一周前瞻：印度利率决议，菲律宾、日本、台湾关键数据 · THINK 经济与金融分析
印度央行预计将启动紧缩周期，加息25个基点至5.5%，因油价上涨和食品价格飙升推动CPI升破目标区间。菲律宾9月通胀预计升至同比6.8%，受燃料和厄尔尼诺相关食品价格压力影响。日本数据指向消费疲软但经常账户盈余扩大，台湾出口增长预计受半导体需求支撑升至同比47.3%。
Cliff Notes：寻找信号
西太平洋银行《Cliff Notes》指出，澳储行加息25个基点至4.60%；若中东冲突未解决，11月很可能再升息。截尾均值CPI环比涨0.2%（同比3.4%）。美国PCE回落但核心仍为同比3.0%；日本短观支持12月可能加息；中国定向支持受制于信贷需求疲弱。
外汇交易员担忧欧洲及新的“病夫”
EURUSD 创一年新低，主要由美元全面走强推动，而欧元仅刚开始反映欧元区主权债务压力。法国与德国10年期国债收益率利差从9月初约85个基点扩大至130个基点以上。法国10年期收益率逼近5%，2027年预算提案面临可信度考验。EURCHF 直到最近才表现出风险意识，EURJPY 则出现反弹。尽管8月PCE数据疲软（核心环比0.2%，预期0.3%）且John Williams发表鸽派言论，美元仍创周期新高。
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研究监测（110月 26）
2026年9月底全球市场呈现同步鹰派转向：FOMC、欧洲央行与日本央行均已加息，美债10年期收益率升至5.24%的2026年高点，且几乎全部由实际收益率上升驱动。华侨银行新增2026年四季度美联储加息25个基点预期、年底前英国央行加息一次、2027年一季度前欧洲央行加息两次，并预计日本央行加息三次将目标利率升至2.00%，同时将美元兑日元2026年底预测下调至155、2027年底至150。AI相关盈利与稳健的美国就业数据提供支撑，而中国消费疲软及私人信贷违约率创6.3%纪录形成反差。
combined fxo 2026年10月 new disclaimer v3
MUFG 2026年10月外汇展望呈现美元主导格局：美联储加息至3.75%-4.00%后，DXY 9月收涨2.0%，10年期美债收益率上升53个基点。六家G10央行加息，霍尔木兹海峡封锁未解令能源价格高企。MUFG将四季度EUR/USD预测从1.1800下调至1.1200；随着日本央行加息至2.00%，预计USD/JPY到2027年三季度回落至149；并认为随着加息预期消退，美元强势将在2027年减弱。
Q4 2026 信用研究展望
发达市场利率普遍上行，但信用基本面仍具韧性：盈利强劲、银行资本与流动性健康使信用市场保持稳定。美国高收益债收入同比增长逾10%、营业利润增长逾14%，杠杆降至约4.5倍，利息覆盖率改善至4.0倍以上，但21%的发行人覆盖率低于2.0倍。美联储将目标区间上调至3.75%-4.00%，欧洲央行将存款利率上调至2.50%。若紧缩持续、财政赤字扩大及再融资需求上升，信用利差可能走阔，尤其是规模较小、杠杆较高的借款人。
宏观风向标 | 透过金融状况审视货币政策
主要央行在制定政策时越来越重视广义金融条件。根据美联储FCI-G，PIMCO估计二季度末金融条件约过于宽松50个基点，等价的调整包括10年期美债收益率上升70个基点、股市下跌9%或美元升值4%。鉴于6月以来10年期美债收益率已上升约80个基点，利率市场可能已超额完成调整。这些数字是说明性的，而非预测。
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OCBC 每日信用快照 2026年9月30日
美国数据转弱压低了收益率：咨商会消费者信心指数下跌6.7点至81.9，JOLTS职位空缺降至708万，纽约联储威廉姆斯认为无需急于进一步收紧，下次会议加息概率降至约50%。澳洲联储加息25个基点至4.60%，并维持紧缩倾向。美国高收益债利差扩大6个基点至309个基点；亚洲高收益债利差扩大11个基点至341个基点。布伦特原油因释放4000万桶战略石油储备而下跌近4%。
多经济体
CBA商业产品利率调整
在澳储行将官方现金利率上调0.25个百分点后，澳大利亚联邦银行将把这一幅度传导至符合条件的浮动利率商业贷款。上调涉及Variable Base Rate、Commercial Variable Base Rate、Residential Equity Rate、Commercial Residential Equity Rate、Overdraft Reference Rate及Commercial Overdraft Reference Rate，并影响BetterBusiness Loans与Business…