每周宏观观点（2026年10月5日）
美国8月整体PCE同比持稳于3.4%，核心PCE持稳于3.0%，仍高于美联储2%目标；能源环比反弹2.3%，商品通胀从3.3%升至3.6%。薪资环比仅增0.1%、同比增3.0%，显示劳动力需求持续走软。澳大利亚8月整体CPI同比升至4.0%，截尾均值持稳3.6%。中国推出定向住房支持。OCBC预计S$NEER将维持政策区间上半段。
研报流
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SFIF评论：债券——王者归来
随着美国和澳大利亚10年期国债收益率升破5%，管理人认为高质量债券重新提供收益，并在央行同步收紧、油价供给冲击可能拖累增长时起到对冲作用。组合倾向澳大利亚前端政府债券，预计澳央行2027年降息，做空美债与日债利率，组合到期收益率为5.75%。
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SRRF评论：股票会带来收益吗？
九月全球债市剧烈重定价：美国10年期国债收益率上升逾50个基点至5.28%，30年期升至5.63%，原因是美国增长强劲、油价供给冲击以及美联储鹰派加息至4%。股市指数层面仍守稳（标普500跌0.35%，纳指涨3%），但周期股、等权重指数及非美市场大幅下跌。施罗德认为市场对加息的定价已过度，转为看多债券，同时保留股票敞口并增加对冲。
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SARI 评论：我们现在都是石油交易员
海湾冲突重燃推动油价升破每桶100美元，发达市场债券收益率升至数十年高位。美联储、欧洲央行、澳洲联储与日本央行均收紧政策，市场定价进一步加息。施罗德认为，起始收益率高企——组合收益率约6.5%——提供收益缓冲，并择机增加久期与信用敞口，同时提示两种情景：局势缓和（油价回落至80美元以下）与升级（油价升破150美元）。
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OCBC每日国债展望 (2026年10月5日)
美国9月非农就业仅增2.9万，低于约9万的预期，8月亦下修至13.3万；失业率升至4.2%，平均时薪仅环比升0.1%（同比3.0%）。标普500周五涨0.73%，由科技股带动；10年期美债收益率盘中一度急跌后逆转，收于约5.26%，市场排除了10月FOMC加息，但12月仍存可能。此外，特朗普提出的向逾2000万老年人支付90美元医保的建议，凸显中期选举前的财政可持续性风险。
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亚洲外汇观察 · 非农疲软但美债收益率仍居高不下
9月美国非农新增仅2.9万，低于9万预期，失业率升至4.2%，时薪环比增0.1%，削弱10月美联储加息理由。但10年期美债收益率盘中自5.15%回升至约5.29%，2年期自4.71%升至4.83%，因油价供应不确定性、持续价格压力与期限溢价支撑长端。东京核心CPI升至同比3.0%，韩国CPI回落至2.9%。
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欧元抛售因财政蔓延担忧加剧而强化 · 外汇每日快照
欧元兑美元和日元分别跌至年内新低1.1161和176.41，因法国国债抛售引发的财政传染担忧加剧。法国10年期收益率接近5.0%，对德债利差超过140个基点，意大利与德国2年期利差扩大约20个基点。市场缩减了对欧洲央行加息的押注，并猜测欧洲央行可能放缓量化紧缩或首次动用传导保护工具（TPI）。
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日元月报2610
美元/日元9月以159.77开盘，在日本央行加息至1.25%、美联储加息25个基点背景下围绕157双向波动。美方已将日元低估提升至领导人层面议题，若升破160可能触发更强警告及联合干预，200日均线亦将限制上行。MUFG仅小幅下调美元/日元预测区间。
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日本经济日历 · 【固定收益评论】
本文为日本固定收益经济数据日历，展望2026年10月5日至9日数据。三菱日联摩根士丹利证券预计8月现金总收入同比增长3.5%（市场预期+3.7%），固定工资+2.9%，经常项目顺差32,114亿日元，实际家庭支出下降3.8%，同步指数走弱；日本央行将开展常规国债操作与拍卖。
每周经济评论 · 活动保持韧性，通胀暗流涌动
新西兰经济复苏不均衡但具韧性，截至8月的一年填充岗位增长0.9%，农业带动地区增长。通胀压力集中于对利率不敏感的领域；6月年度CPI达4.1%，燃料成本再次上升。西太平洋银行预测新西兰联储将于2026年12月加息25个基点，明年OCR峰值达4%，通胀至少在2027年中前保持在3%以上。自9月初以来，纽元贸易加权汇率下跌约4%，低于新西兰联储9月政策声明中的假设水平。
市场回顾 · 8
法国巴黎银行2026年10月2日市场回顾显示，布伦特原油报102.25美元，年初至今上涨68%，黄金报4145美元，周环比下跌4.7%。美国10年期国债收益率为5.28%，周变动为-1.2个基点，而OAT与Bund利差扩大38.2个基点。欧元兑美元报1.13，年初至今下跌4.0%。股票板块方面，半导体年初至今上涨47.8%，能源上涨40.4%，而房地产和汽车板块表现落后。
多经济体
西太平洋银行 / 西太平洋银行研究平台《澳大利亚与新西兰周报》
西太平洋银行认为，澳洲联储2026年9月一致决定加息25个基点至4.60%，为11月再次加息打开大门，前提是中东冲突未持久解决、或没有其他事件显著降低澳大利亚能源成本前景。会后声明措辞转为“如有必要”。西太平洋银行维持三季度截尾均值通胀0.9%季率预测，并认为四季度存在上行风险。
多经济体美联储
伊朗冲突对石油、黄金等大宗商品的经济影响
摩根大通分析师评估了伊朗冲突对石油、黄金、铝和全球增长的经济影响，此前2026年6月达成停火且霍尔木兹海峡部分重新开放。布伦特原油曾突破100美元/桶，后跌至71.57美元并反弹至100美元以上。他们认为油价相对受控得益于石油可替代性、库存消耗缓慢及需求破坏。黄金仍获结构性支撑，但需美联储转向鸽派。铝在2026年下半年面临超200万吨缺口。尽管存在鹰派利率风险，周期上升仍有望出现。
拉美周报：巴西大选结果、地区CPI、BCRP利率决议 · 全球经济学
巴西大选领衔拉美繁忙一周。民调显示卢拉领先弗拉维奥·博索纳罗约4-5个百分点，10月25日将举行第二轮投票。智利、哥伦比亚、墨西哥和巴西9月CPI预计上升0.1-0.3个百分点。Scotiabank预计秘鲁央行周三将维持利率4.25%不变，尽管彭博四项提交中仅三项预计按兵不动。秘鲁预计连续第二年实现1.8%的财政赤字目标；墨西哥正规就业降温，制造业年内累计下降1.4%。
央行重新成为焦点
在地缘政治主导数周后，央行政策再度成为汇市 decisive 驱动。德意志银行预计，当前受更鹰派美联储预期支撑的美元中期将小幅走弱；欧元受欧洲央行相对限制性立场及强于预期的欧元区动能支撑。日元虽因干预与日本央行加息自四十年低点反弹，但持续升值仍需更限制性的货币政策。人民币近期创四年新高，未来12个月料延续渐进升值。
多经济体
每周底线 · TD Economics
年度修订上调美国GDP增长并下修以往通胀，二季度对国内私人购买者的实际最终销售增长4.6%。9月新增非农仅2.9万，前值下修，失业率因劳动参与率上升升至4.2%，工资环比仅增0.1%。TD认为，加之核心PCE放缓，10月美联储加息紧迫性下降，但会议仍具悬念，尚待CPI。加拿大三季度增速跟踪上调至1.8%。
宏观 · 每周经济监测观点
欧元区9月通胀同比升至3.8%，为2023年9月以来最高，主要受能源价格同比上涨18.8%推动。核心指标保持温和，剔除能源、食品、酒精和烟草的HICP为2.5%。联合圣保罗银行预计整体通胀将在11月前后见顶于略高于4%，并于明年9月起才回落至2%以下。能源冲击的持续性可能为美联储和欧洲央行12月再次加息提供理由。
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美国就业增长降温支持美联储10月暂停加息
美国9月非农就业仅增加2.9万，低于预期的9万，且前值下修6万。失业率从4.1%升至4.2%，工资同比增速放缓至3%。制造业连续第四个月增加就业，但服务业出现减少。疲软的就业数据、美联储官员的鸽派言论以及温和的通胀降低了10月加息的可能性。ING预计美联储10月将按兵不动，下次加息在12月，并认为市场对3-4次加息的定价过于激进。
外汇 · 外汇快评 大重整
全球外汇市场正经历数十年来最严重的债券抛售。10年期美债收益率升至5.34%的24年高点，季度涨幅为32年来最大，推升美元。欧元/美元报1.1259，盘中低见1.1215，为2025年5月以来最低。欧元还受法国财政危机及德国10年期国债收益率升至17年高位拖累。欧元/瑞郎单日下跌1.3%。英镑因第二季度GDP强劲而受支撑，但仍面临预算风险。
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