FX Daily：法国风险持续打击欧洲央行鹰派
法国债券市场动荡通过两条渠道打压欧元：一是迄今仍相对有限但正在累积的财政风险溢价，二是欧洲央行加息预期的急剧重定价，使欧元兑美元风险明显偏向下行，可能测试1.110甚至1.100。美元整体维持受支撑，本周英国央行官员讲话对11月加息至关重要，捷克通胀料重燃央行鹰派押注，利好克朗跑赢区域货币。
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OCBC 每日国债展望（2026年10月6日）
美债收益率升至二十年高位，10年期报5.31%，30年期报5.67%；科技股领涨推动标普500指数逼近纪录高位。美元延续三周涨势，接近2026年最强水平。布伦特原油下跌1.9%至100.32美元，此前沙特将亚洲售价下调至六年低点。美国9月ISM服务业PMI降至54.9，但物价指数升至74，为2022年7月以来最高。新加坡零售销售同比放缓至0.7%，2026年全年预测约2.6%。
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亚洲外汇评论 · 与亚洲科技挂钩的外汇或跑赢大盘
MUFG认为亚洲货币短期内有望跑赢，看好科技相关的新台币与韩元，其次是林吉特和新加坡元；AI出口强劲及区域柴油供应压力较小提供韧性。欧洲政治与财政风险主导欧元，故将现有卖出美元/新台币建议改为卖出欧元/新台币以降低套息成本；印度卢比5年期NDOIS支付建议在印度央行会议前平仓。
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GPIF报道后日元回吐近期部分涨幅 · 外汇每日快照
彭博报道称日本GPIF上月会议未讨论资产配置，日元因此回吐近期部分涨幅，USD/JPY回升至158.00上方。MUFG指出，自8月底以来日元仍是表现最好的G10货币，同期EUR/JPY下跌约4.5%。美元指数曾创下102.54的年内新高，随后隔夜失去上行动能，主要汇率趋于稳定。
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晴雨表：估值高企，股市仍将上行
百达维持全球股票超配，尽管股票盈利收益率相对债券的差距已收窄至二十年最窄水平；其依据是MSCI世界指数今年盈利增长有望超过30%、新兴市场盈利或增长逾65%。发达市场政府债券与现金维持中性，偏好新兴市场本币债，并继续超配黄金。AI巨头估值自AI热潮以来首次低于大盘。风险在于仓位拥挤及高盈利预期可能遭下调。
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中小盘展望：复苏态势有望延续
摩根大通维持对发达市场（除日本外）中小盘股较大盘股的相对积极立场，指出截至9月16日罗素2500指数年内上涨约16%，而标普500约上涨10%。薪资通胀回落、债务结构有利、长期低配及估值折价支撑复苏，但宏观环境充满挑战且缺乏明确板块领头羊，短期需保持谨慎。
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发达经济体：韧性接连显现
发达经济体增长展现韧性，尽管油价上涨，但人工智能相关资本支出提供支撑。美国、英国和欧元区通胀超过目标，预计在2026年底或2027年初见顶，存在能源通胀扩散风险。长期利率上升和财政赤字高企使政策复杂化。央行可能需收紧货币政策，财政整顿面临挑战。
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季度资产配置展望：涨势：拒绝让收益率上行？
威灵顿管理将全球股票评级从超配下调至适度超配，同时将美国与英国国债上调至适度超配，因油价上涨、债券收益率攀升及政策转鹰削弱了近期风险回报。新兴市场股票同样被削减，但仍优于英国。黄金与大宗商品维持中性；信用维持中性，因利差补偿有限。
每日观察：构建韧性以应对市场风险
瑞银CIO维持未来6至12个月对风险资产的偏建设性观点。布伦特原油下跌0.7%至101.5美元/桶；中东原油出口在9月最后七天中有四天高于战前水平；七国集团同意从紧急储备中释放1亿桶柴油和原油。9月美国非农就业数据弱于预期且PCE数据向好，削弱了市场对美联储立即加息的预期，但10年期美债收益率上周五仍收高，接近24年高位。标普500距历史高点仅1%，瑞银倾向配置跨行业跨地区的分散化股票、广泛大宗商品、资本保全策略及优质债券；霍尔木兹海峡油轮遇袭及胡塞武装对沙特阿美设施的打击令石油供应中断风险持续存在。
“负责任的积极财政政策”能否遏制日本国债收益率上升？ · 【固定收益评论 - 日本经济与金融周报】
三菱日联预计10月10年期日本国债收益率将维持高位并偏向上行，市场持续担忧日本央行收紧过慢。预计美联储将于10月28日加息25个基点，而日本央行将在10月29-30日按兵不动。财政政策是关键：预计12月中旬敲定的2027财年预算及国债发行计划，将检验“负责任的积极财政政策”能否赢得市场信心并稳定日元与10年期收益率。
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在国债收益率上升的情况下，股市能否保持韧性
报告认为，美国国债收益率上升主要源于名义增长保持韧性，而非通胀或财政担忧，10年期收益率接近5%。借贷成本上升正对低质量信贷构成压力并收窄市场广度，但股市在盈利增长和估值倍数压缩的背景下仍接近历史高点。作者认为，若盈利和名义增长强劲，5%的收益率可与健康的股市共存，但市场广度扩大可能需要利率和油价走低。
拉丁美洲作为分散配置工具崛起
2026年第三季度，拉美股市在估值具吸引力及政策组合改善的支撑下，成为分散化配置的亮点，全球股市则在收益率上升背景下保持韧性。美国第二季度GDP年化增长2.2%，核心通胀率达3.0%，但家庭信心降至多年低点。欧元区通胀普遍加速，德国以3.3%同比涨幅领跑。日本短观调查改善，东京CPI同比上涨2.7%。
全球经济·每日要点
上周五美国非农仅新增2.9万，市场本周开局谨慎，政治因素主导。魁北克今晚投票：分离主义的魁人党可能获得约30%选票，或组成少数政府乃至微弱多数，但多数选民既反对魁人党也反对分离。魁北克10年期利差已是主要省份中最宽，若真正进入公投竞选，利差可能大幅走阔。巴西首轮选举结果或引发雷亚尔、债券和博维斯帕指数的膝跳式上涨，但博索纳罗缺乏政纲。西班牙宣布11月29日提前大选。
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市场洞察 · 本周图表
外国投资者在2025年底持有约9.2万亿美元美国国债，约占公众持有债务的31%，但外国持有量的增长慢于美国国债总供应量。在外国持有中，私人投资者目前占58.1%，官方机构占41.9%；官方机构在外国持有中的占比从2020年的59%降至2025年的43%。道富认为，去美元化新闻标题不如这一买家结构变化重要，这意味着更价格敏感的投资者基础，可能推高期限溢价、加剧波动，并意味着美国国债市场或需提供更高收益率以吸收不断上升的供应。
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火上浇油：柴油价格如何通过供应链推升通胀 · 全球经济
伊朗战争与俄罗斯炼油产能损失推动柴油价格远超原油涨幅所隐含的水平，使柴油-原油价差的历史相关性转为正值。Scotiabank采用局部投影法分离柴油特异性冲击，估计柴油价差暂时上升约15%将使加拿大CPI上升0.6个百分点、美国上升0.8个百分点，并传导至核心通胀及食品和住房，峰值滞后12至18个月。该分析假设冲击为暂时性；若冲击持续，将推升通胀预期并迫使央行更激进加息。
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每周经济展望
报告指出，美国9月劳动力市场数据走软以及PCE通胀下修，大幅降低了市场对10月美联储加息的预期，与机构观点一致。澳大利亚方面，澳联储年内第四次加息至4.60%，8月CPI同比加速至4.0%，团队维持5.0%的终端现金利率预测，认为11月会议可能行动。日本数据流支持央行逐步收紧，但疲弱的第三季度GDP可能使下次加息推迟至12月或1月之后。
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市场速览 疲弱欧元备受关注
美国9月非农仅新增2.9万人，使10月美联储加息概率降至20%，纳斯达克100指数创收盘新高。受法国财政动荡及法德利差扩大影响，欧元兑美元跌至周期新低1.1161。布伦特原油因中东局势维持在100美元上方，七国集团释放1亿桶储备仅提供有限缓解。金价徘徊于4,140美元附近，美国收益率下降与美元指数创18个月新高形成多空拉锯。
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FX Daily: Euro repriced for fiscal woes
法国财政风险令欧元重新定价，欧元全线走弱，推动美元指数创年内新高。市场认为欧洲央行紧缩周期比美联储更容易被重新定价，令EUR/USD承压，目标1.1100/1120，存在延伸至1.10的风险。巴西资产预计在博索纳罗首轮表现强于预期后上涨。中东欧地区通胀数据和央行会议是本周焦点。
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中东日报
沙特阿美大幅下调对亚洲官方售价，加之七国集团新宣布在未来四个月释放1亿桶战略石油储备，12月布伦特原油下跌0.7%至101.56美元/桶，WTI维持在约90美元/桶。黄金开盘报4133美元/盎司，跌0.2%，上周累计下跌3.4%，市场对美联储本月加息的定价概率不足20%。海湾9月非油PMI走强（沙特55.3、阿联酋55.3、迪拜54.5），埃及降至47.2。
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