宏观 · 宏观快评 欧元区：ESI指数创1月以来新高
欧元区ESI指数8月升至98.4，为1月以来最高，各行业普遍改善，尽管燃料和天然气风险犹存，经济展现韧性，支持欧洲央行9月加息，且这可能是最后一次。预计2026年下半年GDP环比增长约0.3%，全年增长略低于1%。
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研报流
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欧盟与英国金融服务监管的持续发展——第一部分 · 投资者服务
花旗报告回顾了欧盟和英国金融服务监管的最新发展，重点关注数字金融，包括数字欧元和数字英镑项目、稳定币制度、加密资产监管、基金代币化、人工智能、网络安全和数据收集改革。
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从石油到粮食与黄金：稀缺性拓宽大宗商品涨势
盛宝银行报告指出，2026年8月大宗商品涨势扩大，贵金属和农产品表现优于能源。BCOM TR指数有望创下历史最佳月度表现，年初至今上涨约31%。贵金属因财政可持续性担忧上涨约15%，而谷物和软商品因战争、天气和物流中断而录得两位数涨幅。能源因霍尔木兹海峡流量改善、地缘政治风险溢价回落而表现落后。报告强调稀缺性是共同主题，并指出中东和平、天气改善和美元走强等潜在风险。
外汇动态
意大利联合圣保罗银行预期美元短期内盘整，但中期看结构性走弱；日元若日本央行继续正常化且与美国收益率差收窄，则具备最大升值潜力。欧元兑美元温和看涨至1.18，英镑兑美元获得支撑，加元在加拿大央行会议前面临短期走弱风险。
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德国——经济周期向上
德国商业银行报告称，德国经济已转向上行，过去三个季度GDP平均每季度增长0.35%，折合年化增长率为1.5%，高于估计的不到1%的潜在增长率。
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快评：实时从噪音中辨别信号
西太平洋银行的周度分析指出，澳大利亚7月CPI意外上行，引发对澳洲联储政策风险的评估，而在Q2 GDP公布前，家庭支出稳健与投资数据喜忧参半。海外方面，美国消费韧性对比疲弱的住房数据，新一轮对伊朗制裁增添地缘不确定性，但迄今市场影响有限。
2026 杰克逊霍尔回顾
“以下是我今早发言中将涉及内容的简要概述。你可以称之为提纲……也可以称之为路线图……只是别把它叫作前瞻指引。”——Warsh 在 2026 杰克逊霍尔研讨会上的讲话 Warsh 的杰克逊霍尔讲话比预期更为坦率，在讨论数字支付系统（今年研讨会的主题）与全面揭示其货币政策框架（综合了我们杰克逊霍尔前瞻中 2 与 3 两种选项的混合方案）之间摇摆。总体而言，此次讲话偏鹰派，但这对于 Warsh…
CBA经济学家因7月通胀意外上调预期，改口预计11月加息
澳大利亚联邦银行经济学家修正了对澳洲央行现金利率的预测，现预计2026年11月将加息0.25个百分点至4.60%，理由是7月CPI全面上行意外以及潜在通胀持续，尽管经济增长放缓和房地产市场疲软。
北欧展望要点
SEB的《北欧展望》强调全球增长保持韧性并出现上修，油价影响受限但馏分油市场承压，央行政策分化（美联储按兵不动、欧洲央行加息），瑞典增长预测上调，预计瑞典央行将在2027年3月加息，同时美国中期选举和欧盟ETS改革带来政治风险。
投资展望要点
SEB 因全球经济增长上升、通胀受控及更广泛的周期性上行，提高了风险资产配置。尽管与伊朗相关的地缘政治紧张局势和能源价格上涨持续存在，股市，尤其是瑞典股市，表现出韧性。自中东战争爆发以来，美国、瑞典和欧洲的短期利率显著上升。人工智能正在重塑软件行业的经济格局，而欧洲的能源依赖已成为经济脆弱性，这可能推动电气化投资。
外汇日报：9月美联储难题仍未解
ING维持今年美联储不加息的预测，尽管美国数据好坏参半且市场定价偏鹰派，认为9月FOMC会议存在不确定性。在沃什讲话前美元可能获得支撑，加元面临进一步下行风险，澳元短期涨幅或有限，但年底前景乐观。
每日国库展望 · 重点摘要
华侨银行每日国债展望指出，美国7月CPI/PCE数据高于预期，重燃加息猜测并推高国债收益率。英伟达强劲的2028财年营收指引支撑亚洲科技/AI上行周期。地缘政治发展（伊朗-阿曼霍尔木兹海峡协议和俄罗斯-乌克兰局势升级）对油价和小麦价格产生复杂影响。亚洲数据表现不一，新加坡制造业增长放缓，中国汽车销售疲软，澳大利亚通胀粘性较强。
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082726 疫情资金断崖冲击政府部门就业
SMBC Nikko 指出，疫情期间的刺激资金（ESSER和SLFRF）到期将导致未来一年公共部门就业减少，预计总共减少21.4万个工作岗位，并提供了8月非农就业、私人非农就业和失业率的预测。
债券市场提出问题；美元走软即是答案
渣打银行认为，债券市场的结构性压力——由财政赤字、民粹主义和美联储不透明性导致的期限溢价上升——因国库券回购和金融压抑而未完全体现在收益率中，调整正通过美元温和走弱来实现。AI驱动的股票流入减缓了美元跌势，但日本央行可能加息和日元低估增加了贬值压力。美元走软有利于新兴市场资产，尤其是新兴市场债券和亚洲（除日本）股票，其中中国和台湾是首选。
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收益率上升、资产负债表健康，以及AI支出热潮
景顺的马特·布里尔讨论了投资级信贷市场，强调企业资产负债表强劲、全价收益率具有吸引力，以及超大规模企业AI支出的影响。他认为，与股票市场相比，信贷市场仍然多元化，科技板块集中度仍在个位数。尽管大规模债券发行带来的供应给技术面带来压力，但收益率角度的估值具有吸引力，基本面强劲。团队在利差收窄后降低了风险，但持有干火药，以应对9月初可能出现的利差走阔并增加风险，预计经济将进入多年周期。
美加贸易战新进展：对两国经济的影响
加拿大皇家银行经济研究部维持对加拿大近期经济增长的基本预测，但认为由于贸易战可能升级，风险偏向下行。关税对整体经济影响较小，财政支持有所帮助。预计加拿大银行在2026年剩余时间内将维持利率不变。
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欧洲央行正逐步转向9月加息
欧洲央行7月会议纪要显示，内部对9月加息的支持日益增加，欧元区经济表现出意外的韧性，通胀风险偏向上行。然而，考虑到当前冲击的供给侧性质，欧洲央行可能只会再加息一次，而非采取限制性政策。
每日：债券市场的重新定价远超通胀
瑞银CIO指出，长期美债收益率从近期高点回落，原因是美国国债回购计划和石油供应担忧缓解，但结构性力量——美联储不确定性、AI驱动的企业债券发行以及财政压力——可能使长期借贷成本居高不下。该行偏好短期至中期的高质量债券，对股市保持建设性看法，并建议通过黄金、大宗商品和精选外币进行多元化配置。
市场快讯 - 英伟达因强劲盈利和增长前景而上涨
盛宝银行的市场快讯指出，7月PCE通胀数据走强巩固了市场对12月美联储加息的预期，而英伟达强劲的业绩和指引提振了AI相关股票，但大盘涨跌互现。小麦因俄乌紧张局势创三年新高，油价先涨后跌，黄金盘整，国债收益率上升。外汇波动率极低，瑞郎因套利交易吸引力而走弱。
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