欧洲央行7月会议纪要显示，欧洲央行仍在纠结如何应对教科书式的供给侧冲击。然而，支持9月加息的欧洲央行成员人数似乎很高
欧洲央行在7月会议上维持利率不变。尽管如此，行长克里斯蒂娜·拉加德透露，一些欧洲央行成员曾主张加息，尽管他们最终支持维持利率不变的决定。这是一个重要信号，表明欧洲央行正接近进一步收紧货币政策。刚刚发布的7月会议纪要不仅更深入地揭示了这场辩论，而且结合近期宏观经济形势，增强了9月加息的理由。
以下是会议纪要中最重要的陈述：
不确定性仍然很高，但对韧性的认识日益增强。“在此背景下，成员们评估认为，经济活动前景仍存在高度不确定性。新收到的信息好于预期，增长的下行风险被认为已不那么显著，因为信心指标持续回升。”
通胀风险仍偏向上行。“自6月会议以来的新数据被认为既包含令人安心的因素，也有理由继续保持警惕和谨慎，尽管通胀风险仍偏向上行。”
天然气价格可能成为下一次价格冲击。“有人指出，天然气价格在2022,年产生如此大的通胀影响的原因之一，除了其涨幅高于当前形势外，还在于天然气当时作为电力生产的边际因素的作用。”
能源价格上涨仍未出现第二轮效应的迹象。“成员们指出，潜在价格压力持续缓和，且更持久的通胀组成部分的表现好于预期……成员们还认为，服务业通胀的放缓可能表明，旅游业中的间接效应并未像预期那样显现。这可能是价格上涨阻力的证据，因为航空公司在试图提价时面临需求下降……总体而言，薪资增长放缓、中期和长期通胀预期保持锚定、利润率稳定以及财政政策对总需求影响有限，支持了对能源价格冲击的第二轮效应尚未嵌入国内价格和薪资动态的评估。”
通胀预期未出现脱锚的证据。“通胀预期在较长期限内被评估为锚定。”
反对加息的理由。“此外，几乎没有证据表明第二轮效应正在显现。由于工作人员的分析将迄今为止的通胀上升几乎完全归因于能源供应发展，总需求和财政政策的贡献几乎为零，这与2021-22年通胀飙升的情况不同，因此有人认为加息不会解决通胀上升的根本原因。”
并非所有人都同意。"一些成员指出，由于自6月管理委员会会议以来的新数据凸显了进一步收紧政策的理由，他们本不会反对在当前会议上加息……这些成员强调，在不需要进一步加息的情况下，出现这种情况的可能性很低……有证据表明，更早行动有时成本更低，并降低了落后于曲线的风险。然而，在当前脆弱但不严峻的情况下，经济接近6月基线预期，最谨慎的做法是缓慢行动，这反映了等待观望的期权价值，即在考虑任何进一步政策步骤之前，等待夏季形势如何演变。"
总体而言，7月会议的纪要表明，关于欧洲央行精确反应函数的讨论正在闭门进行。似乎越来越多的欧洲央行成员至少赞成再次先发制人加息的想法。