利率快讯：欧洲央行偏鹰派无助于法国政府债券

法国政府债券（OAT）利差面临更多扩大压力，因为政治不确定性加剧了不稳定的财政状况。但对其他市场的溢出效应仍然有限。此外，关于周五杰克逊霍尔研讨会和美国国债回购的看法，请参见此处和此处

过去几个交易日，欧洲利率再度走高，10年期德国国债收益率回到3.25%。背景是能源市场的缓解被证明只是短暂的，尤其是欧洲天然气价格再次接近近期高点。欧洲央行本身迅速表示坚持其鹰派意图，而伊莎贝尔·施纳贝尔更有可能在周五的杰克逊霍尔研讨会上重申这一立场。

鉴于法国财政状况岌岌可危，加之政治不确定性增加，法国日益成为市场关注的焦点。昨晚举行了主要候选人的首场总统辩论，其中包括勒庞和梅朗雄。民调显示后者有可能进入第二轮选举投票，这在市场中具有相关性，因为市场认为他可能更具破坏性。

过去几周，法国政府债券与德国同类债券的利差已扩大至超过85bp，逼近2024的峰值。利差也比意大利同类债券高出3bp，这表明利差中已包含了较高的不确定性溢价。意大利评级仍然较低，债务水平依然较高，且可能更容易受到持续的地缘政治动荡影响。但目前市场更关注法国不断恶化的轨迹，头条风险必然会上升。

尽管如此，在周五收盘后，惠誉已安排对法国的A+/稳定评级进行审查。我们怀疑该机构会在预算公布前更新其评估，因为迄今为止尚无充分的新信息来证明调整的合理性。

焦点将是美联储主席沃什在杰克逊霍尔欧洲时段的讲话。尽管我们预计不会有太多实质内容，但市场将仔细权衡每一句话。数据方面，我们将看到美国非农就业数据修正，这可能让市场感受到2026年非农数据的准确性。欧元区也有一些有趣的数据，包括法国和西班牙8月CPI数据。总体通胀预期将小幅上升。此外还有欧元区整体信心数据，市场共识认为较上月略有改善。

意大利将拍卖5年期BTP、新10年期BTP、8年期CCTeu和9年期CCTeu，总计€8.5亿欧元。