暂时缓解，而非复苏：欧盟化工生产商
伊朗战争对欧盟化工生产商的冲击小于预期，产量、产能利用率和利润率均有所改善，但这一缓解是暂时的。截至6月，欧盟产量同比下降0.5%，较2022年初低约24%。一旦海湾供应路线恢复正常，中国出口回升和结构性产能过剩可能重新带来压力，因此加快脱碳和政策支持至关重要。
多经济体
研报流
377篇匹配的机构研报
仅收录公开发布、来源可核验的研报。Tlines 如何结构化一篇研报，可按资产、机构或主题查看。
欧元区：阳光下的滞胀
Natixis认为，2026年夏季异常热浪对欧元区价格构成持续但暂时的成本推动冲击，而非增长冲击。基于1995至2025年面板的局部投影显示，能源价格即时上升0.81个百分点，食品价格上升0.46个百分点；食品效应在一个季度后消退，整体通胀约九个季度内维持高位。GDP总量效应符号为负但不具统计显著性，因区域间抵消吸收了冲击。相关压力预计明年初显现，同时叠加中东能源紧张与欧元区工资谈判。
市场速览 - 标普500指数500在美联储会议纪要前创下第四个纪录
标普500指数上涨0.58%，连续第四个交易日创收盘纪录7,818.93点；各期限波动率回落，MOVE指数下跌7.39%。美国8月贸易逆差扩大13.7%至1,056亿美元，高于市场预期。因伊朗加大霍尔木兹海峡袭击，布伦特原油在扭转跌势后交投于每桶101.5美元附近。比特币下跌1.57%至约84,203美元，以太坊下跌3.08%至约2,614美元。欧元兑美元报约1.1230，10年期美债收益率徘徊在5.31%附近，略低于24年高点。
央行重新校准货币政策
野村预测的加息次数少于市场定价，认为这是加息周期的延续而非起点，因多数政策利率已接近或高于中性水平，且当前通胀多为成本推动型。预计美联储12月加息后长期按兵不动；欧洲央行两次加息至存款利率3.00%；日本央行两次加息至1.75%；英央行与加拿大央行均不加息；韩国与印度各加息两次。亚洲（除日本外）因油价、厄尔尼诺和存储价格上涨而维持鹰派。
多经济体
超越贸易：人民币在东盟的下一幕
渣打银行认为，东盟地区人民币使用已由政策驱动转向商业逻辑驱动，涵盖贸易结算、融资与资本市场。与中国供应链深度绑定的行业领先，跨国公司被视为下一阶段增长引擎。但尽管中国占全球贸易近五分之一，人民币在全球支付中仅占3.1%。主要制约并非定价，而是企业是否拥有自然的人民币现金流。
大宗商品每日观察：石油在供应改善与波斯湾风险之间徘徊 · THINK 经济与金融分析
原油市场目前在波斯湾供应改善与船只持续遇袭之间拉锯，ICE布伦特一度跌向每桶97美元，但最终收于100美元上方。中间馏分油走弱，ICE柴油裂解价差从9月的逾90美元/桶降至约73美元/桶，受欧洲战略储备柴油释放预期及美国柴油出口禁令风险下降影响。API数据显示美国原油库存减少210万桶。受央行持续购金支撑，金价小幅走高。
多经济体
秘鲁 – 启动！
Natixis预计秘鲁央行（BCRP）将把政策利率上调25个基点至4.50%，并预计2026年再加息两次、每次25个基点，使实际利率回到中性区间。整体通胀自6月以来持续高于4.0%，9月同比升至4.55%；核心CPI自4月以来升破4.0%；12个月前瞻通胀预期自7月以来一直高于3.0%。2027年预计还有两次加息，但信心明显较低，尤其是若油价回落。
多经济体
职责所在：加拿大与美国贸易报告，2026年8月 · 全球经济
加拿大8月出口增长2.5%，连续第六个月录得贸易顺差，部分受关税前置备货推动。进口下降2.0%，汽车和黄金拖累明显。美国贸易逆差因进口激增4.3%而扩大至1050亿美元。加拿大估算有效关税税率升至4.6%，23%的对美出口商品被征税。对美出口占比7月降至70%。
欧洲的推介书：为何贸易困境可能正是欧洲所需的推动力
美国对欧洲商品加征的关税在2025年的宏观影响有限，对GDP的影响在-0.1至+0.15个百分点之间，因为对美商品出口仅占欧盟GDP约3%，且约90%的关税负担由美国买家承担。然而，被称为“中国冲击2.0”的中国竞争持续对欧洲的汽车、金属和化工等行业构成压力。欧洲央行估计，中国竞争使非能源工业品通胀降低了近0.3个百分点。报告认为，这些压力可能推动欧洲更加专注于其拥有超过5亿消费者的单一市场。
多经济体
全球投资观点
全球政府债券平均收益率接近4%，为2007年以来最高，因美联储、欧洲央行和日本央行以鹰派基调收紧政策。布伦特原油一度升至105美元，随后回落至约90美元，预计到2027年初将降至80美元。股市在AI乐观情绪和稳健盈利支撑下保持韧性。Amundi维持轻度偏风险立场，偏好分散化、利差收益、全球投资级信用债和黄金，而非强烈的方向性押注。
多经济体
增长延续，风险扩大
PIMCO 2026年10月周期展望预计，未来6至12个月全球增长保持韧性、通胀温和，支撑因素包括AI资本开支繁荣、消费者和中国消化更高成本以及央行渐进式行动。但这一良性基线依赖于三大缓冲，若AI投资放缓、能源供应冲击恶化或金融条件骤然收紧，任一缓冲失效都可能打破基线。风险偏向肥尾，且资产估值可能未充分反映这些情景。
OCBC亚洲信用月度信用观点公开（2026年10月）
2026年9月，美国投资级债券（-2.72%）、美国高收益债（-2.52%）和亚洲投资级债（-2.04%）总回报创下年内最差单月表现，亚洲美元高收益债相对抗跌，为-1.20%。美联储约三年来首次加息推动10年期美债收益率升至2026年高点5.29%（30年期报5.64%），其中约54个基点涨幅中有49个基点来自实际收益率上升。新加坡元信用债月度下跌0.97%，长端（9年以上）以-2.97%领跌。OCBC偏好短端和中期债券。据惠誉评级，2026年8月私人信贷违约率升至创纪录的6.3%，而公开市场违约率保持温和。
多经济体
晴雨表：估值高企，股市仍将上行
百达维持全球股票超配，尽管股票盈利收益率相对债券的差距已收窄至二十年最窄水平；其依据是MSCI世界指数今年盈利增长有望超过30%、新兴市场盈利或增长逾65%。发达市场政府债券与现金维持中性，偏好新兴市场本币债，并继续超配黄金。AI巨头估值自AI热潮以来首次低于大盘。风险在于仓位拥挤及高盈利预期可能遭下调。
多经济体
对中国，欧洲应少关注贸易逆差，多关注投资
欧盟对华制成品贸易逆差在十二个月内达到4000亿欧元，主要受2026年上半年进口同比增长7%推动。然而，除德国外，出口已趋稳甚至增长，下滑主要集中在汽车和电子行业。报告认为，欧洲应优先捍卫本土市场并加大国内投资，而非追求双边贸易再平衡。
拉丁美洲作为分散配置工具崛起
2026年第三季度，拉美股市在估值具吸引力及政策组合改善的支撑下，成为分散化配置的亮点，全球股市则在收益率上升背景下保持韧性。美国第二季度GDP年化增长2.2%，核心通胀率达3.0%，但家庭信心降至多年低点。欧元区通胀普遍加速，德国以3.3%同比涨幅领跑。日本短观调查改善，东京CPI同比上涨2.7%。
巴西——博索纳罗与右翼取得重大胜利；市场或将上涨
Natixis报告称，巴西总统选举首轮投票中，参议员Flavio Bolsonaro得票47.03%，领先现任总统Lula的45.16%，其余多偏中右翼的候选人合计得票7.79%。Natixis认为Bolsonaro很可能在10月25日第二轮投票中胜出，并称市场大概率上涨。报告还指出，右翼与中右翼在众议院、参议院及州长选举中均取得显著进展。该文件在欧洲经济区被归类为营销沟通材料。
市场洞察 · 本周图表
外国投资者在2025年底持有约9.2万亿美元美国国债，约占公众持有债务的31%，但外国持有量的增长慢于美国国债总供应量。在外国持有中，私人投资者目前占58.1%，官方机构占41.9%；官方机构在外国持有中的占比从2020年的59%降至2025年的43%。道富认为，去美元化新闻标题不如这一买家结构变化重要，这意味着更价格敏感的投资者基础，可能推高期限溢价、加剧波动，并意味着美国国债市场或需提供更高收益率以吸收不断上升的供应。
多经济体
法国：超越2027预算
Natixis预计法国2027年预算草案（PLF/PLFSS）将无法实现5.0%的GDP赤字目标，偏差约0.5个百分点，预测赤字率为5.5%，较2026年的5.4%略有恶化。鉴于国民议会碎片化及2027年4-5月总统选举，基准情景假设政府动用第五共和国前所未有的行政法令通过预算。中期整固压力巨大：公债占GDP的119%，OAT收益率约4.9%，高于政府假设的4.3%。
多经济体
稀土用户如何应对美国的“从矿山到磁体”战略
美国正推行政府主导的“从矿到磁体”战略，通过本土生产、与澳大利亚和巴西的友岸外包以及回收利用，降低对中国稀土供应链的依赖。联邦支持已扩展至采购协议、价格下限和股权参与，例如持有USA Rare Earth 16%股权和MP Materials 15%股权。这有望建立有意义的替代供应，但在成本上仍难以与中国匹敌，美国制造的稀土产品预计将维持溢价。
多经济体
等待周一文章 1 为何美国稀土供应链依然脆弱
美国稀土供应链的脆弱性集中在下游：加工、重稀土分离和磁体制造。尽管Mountain Pass产量创纪录并在得州开始生产钕铁硼磁体，美国仍无法将足够矿石转化为专用材料。IEA估计中国占磁体稀土开采的60%、精炼的91%、永磁体生产的94%。到2035年，多元化产能可能仅满足中国以外不足20%的需求。
多经济体