利率火花：英国国债过于分心，无暇顾及好消息
英国政府养老金三重锁定改革及缺乏通胀性政策，降低了工党引发通胀失控的尾部风险，对金边债券构成利好。但美国利率与能源价格仍是主导因素，短期内令英镑利率维持高位。10年期金边债券收益率5.4%具吸引力，但结构性降至4.5%的走势可能要到2027年中期才会获得动力。欧元区CPI数据及美国核心PCE月环比预期0.3%将指引市场方向。
研报流
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每周经济展望
道富报告显示，全球制造业活动近六个月加速，主要由发达市场和人工智能投资带动。美国9月制造业PMI初值升至57.0，为2022年5月以来最高；英国综合PMI降至51.7的三个月低点；日本制造业PMI为54.1。澳大利亚8月就业人数增加3.95万，但全职就业减少6300人。尽管劳动力市场走软，澳洲联储仍预计加息25个基点，8月整体CPI预计同比升至4.1%。报告提及油价和天然气价格上涨及广泛的通胀担忧。
多经济体通胀
每周底线 · TD Economics
道明经济报告称全球债市抛售加剧，10年期美债收益率升至5.22%的19年新高，受强劲PMI、美联储鹰派统一立场及疲弱标售需求推动。WTI因沙特管道恢复下跌6%至约94美元，但成品油市场仍紧。预计加拿大央行年底前按兵不动，而市场预期加息；联邦基金期货显示10月加息概率为66%。
宏观 · 每周经济监测观点
除非海湾危机迅速解决，否则欧洲央行可能在12月加息，因能源成本推高欧元区通胀，而消费和信心依然脆弱。英国和日本正在放缓，但年底前仍可能加息。美国方面，9月就业报告预计将显示就业增长放缓。PMI显示欧元区GDP环比增长0.3–0.4%，尽管能源成本上升，制造业产出仍具韧性。
全球经济 · 未来一周全球展望
丰业银行周度前瞻预计，美国9月非农就业增加7.5万，失业率持平于4.1%，8月16.2万的增幅因天气、地方政府教育及休闲业招聘逆转而被淡化。加拿大7月GDP环比料约+0.1%，三季度折年增速约2%。澳洲联储预计加息25个基点至4.6%；哥伦比亚央行预计维持12.0%不变。核心PCE环比0.2%将支持美联储保持耐心；欧元区与东京CPI为欧洲央行和日本央行提供参考。
固定收益 · 利率预测：市场驱动因素转变
美债曲线呈熊市趋平，2s10s自40bp收窄至19bp；2年期收益率升38bp至4.8%，30年期基本持平于5.29%，实际利率与通胀预期双双上行。Intesa Sanpaolo预计未来十二个月收益率 gradual…
全球经济 · 每日要点
丰业银行每日报告指出，美国中期选举前市场进入“操纵季”，特朗普借伊朗谈判言论压低油价，但伊朗核库存未变、战争风险仍在。钾肥和柴油威胁似为空谈：白俄罗斯无盈余可售，柴油出口禁令可能因炼厂停产和库存偏低而反噬。全球PMI增长信号分化，通胀压力普遍加快。印尼央行维持利率5.75%；南非央行预计加息25基点至7.25%，因8月CPI同比4.4%仍处高位。
美国宏观经济 · Joseph Lavorgna 2026 2027 2026 2027
SMBC美国经济学家预计2026年三季度实际GDP年化增速将骤升至5.0%，四季度回落至0.7%；核心PCE同比在2026年全年维持3.1%。失业率到2027年降至4.0%。利率策略团队预计2026年再加息25个基点，使联邦基金目标区间升至4.50%-4.75%，2027年不再加息；10年期收益率2026年三季度见顶约4.80%，随后回落至4.50%。
美国利率策略日报 · 宏观信号恶化与美联储的转向
SMBC美国利率团队认为，通胀与失业率的组合意味着规则一致的政策利率正在上升，支持在9月加息25个基点之后进一步加息。CPI与失业率之差作为泰勒规则代理指标，已追踪逾40年，并曾领先于美联储历次加息与降息周期。团队提示宏观信号恶化，但未给出明确的终端利率目标。
美联储回顾：加息符合预期，信息更偏鹰派
美联储加息25个基点至3.75–4.00%，投票一致，经济预测上调并释放进一步紧缩信号。主席沃什称金融条件并非特别具有限制性。声明删除了将通胀高企归因于供给冲击的措辞，暗示通胀由需求驱动、货币政策可发挥作用。18位决策者中16位预计2026年至少再加息一次，PCE通胀到2029年才回到2%。10年期收益率约5%是最关键的观察信号。
美国利率策略 · FOMC会议后
美联储以一致投票加息25个基点；点阵图中位数显示2026年还将加息一次至4.00-4.25%，2027年不再加息。市场对点阵图不够“强硬”感到失望。8名成员希望2027年再加息，6名预计不变。2026年PCE通胀预计3.7%、核心3.4%，均上修0.1个百分点；2027年预测维持2.3%和2.5%不变。
外汇每日快照：英国央行还能撑多久？ · 三菱日联宏观
英国8月CPI升至3.1%，较英国央行7月预测高出25个基点，主要由能源推动，而核心通胀（2.6%）和服务业通胀（3.4%）保持稳定。布伦特原油接近110美元、天然气价格创多年新高之际，MUFG预计英国央行9月会议将鹰派按兵不动，并释放11月可能加息的信号，基准情形为11月起累计加息50个基点。市场定价的100个基点加息显得过度。
宏观路标 | 9月美联储加息可能不只是风险管理措施
美联储9月加息25个基点，经济预测摘要（SEP）暗示年内可能再加息一次，若通胀未能迅速回落，2027年或再有一次。核心PCE已重新加速至3%以上同比，整体通胀因能源价格而偏高。主席沃什将此次行动描述为撤出“一剂”宽松，似乎倾向于比SEP中位数更紧缩的路径；后者预计核心PCE到2029年才回到2%。
石油是导火索——资本成本才是关键
威灵顿认为，霍尔木兹海峡关闭与油价冲击的意义，不在于是否触发加息，而在于揭示结构性转变：供应链碎片化、财政赤字、去全球化及AI与基础设施的庞大资本需求，正共同推高资本成本。核心通胀同比2.4%较为温和，但向运费与制造业的传导是主要风险。债券仍提供安全边际，但不应被视为默认的冲击吸收器。
通胀重现？
全球通胀已从2022年峰值回落，但不确定性及顽固风险犹存，尤其是在美国。2026年股债相关性升至数十年高位，令许多投资组合暴露于共同的通胀冲击。对逾50年数据的分析显示，商品与趋势跟踪策略在通胀上升时往往表现较优，包括2022年。实施方式与组合设计会实质性影响长期回报潜力与宏观分散效果。
经济体未知通胀
更新我们的情景预测：更高利率维持更久
中东冲突升级，霍尔木兹海峡与沙特东西管道输送受限，能源价格将更高更久。荷兰银行将欧元区通胀峰值上修至近4%，预计2027年四季度才回到目标，2027年通胀预测上调0.5个百分点至2.7%。预计欧洲央行与美联储年底前各再加息50个基点，政策进入温和限制性区域。近期增长仍有韧性，明年因能源成本、利率上升及AI资本开支增速放缓而减速。债券收益率近期上行后回落，曲线趋陡。
市场已完全计入日本央行加息，但美联储下一步行动仍是波动来源 · 【固定收益评论 - 日本经济与金融周报】
三菱UFJ预计日本央行将在9月会议上把无担保隔夜拆借利率目标从约1%上调至约1.25%，市场对此定价概率超过90%。9月14日当周10年期日本国债收益率可能维持波动，并可能突破3%，具体取决于10年期美国国债收益率走势。8月美国CPI公布后美联储的下一步行动仍是波动性的主要来源。
全球经济学 · 每日要点
沙特输油管道关闭及中东与伊朗会谈推迟，推动油价上涨约2%至3%，股市与债市承压。纳斯达克跌约1.5%，欧洲短端收益率升4至6个基点。美债收益率在美国CPI引发的下跌后基本持平。加拿大CPI将于当日公布，整体同比增速预计在3.0%至3.2%之间。中国信贷增长继续放缓至近几十年低点。报告还提及加拿大投资峰会说明书及对CUSMA/欧盟关系持怀疑态度。
多经济体通胀
2026年9月14日 经济新闻
欧洲央行将主要政策利率上调25个基点至2.5%，并上修增长与通胀预测，预计通胀在2026年四季度见顶于3.6%；尽管未提供前瞻指引，市场仍作出鹰派解读，定价10月加息半个基点、到2027年年中累计加息逾三次。美国方面，8月核心CPI环比0.29%、PPI同比5.4%，将市场隐含的下周加息概率从60%推升至90%。发达市场主权债券收益率上周出现异常大幅上行。