固定收益抛售持续，未见尽头 · 外汇每日快照
全球固定收益抛售持续，未见明确结束迹象，美元因美国各期限收益率上升而走强。2年期美债收益率本月已上升约60个基点，接近3月冲突初期后的升幅。此轮走势带有“痛苦交易”特征，高位强制抛售可能还有进一步空间。布伦特原油自昨日低点上涨近6%，此前伊朗总统佩泽希齐扬在联合国讲话未显示和平即将到来。
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失业率升至4.6%，澳洲联储权衡利率
澳大利亚8月失业率从7月的4.5%升至4.6%，尽管就业人数增加3.9万，参与率上升0.2个百分点至67.1%。兼职就业增加4.6万，全职减少0.6万；工时环比上升0.7%，就业不足率降至6.2%。澳洲联邦银行预计澳储行将在9月28-29日会议上加息25个基点至4.60%，认为劳动力市场数据稳健且油价上涨使加息时点提前。
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市场快评 - 十年期收益率触及 2007 高位，股市下滑 - 2026年9月24日
美国9月Markit综合PMI初值升至58.4，服务业58.7，制造业57.0，数据强化美联储进一步紧缩预期，美债遭大幅抛售。10年期收益率收于5.11%以上，创后金融危机新高；2年期升至4.89%。股市下跌，美元全线走强，黄金跌破4300美元，布伦特结算价约103美元。VIX升至15.18，利率波动率飙升。
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日元周报 · 美元/日元：日本秋季假期期间警惕波动
三菱日联警示日本秋季假期期间美元兑日元波动加剧。日本央行加息至1.25%但两名委员反对，美联储则以一致票加息25个基点至3.75%-4.00%。汇价升破157.50，三菱日联预测区间为155.00-159.00；假期若急涨，干预风险上升，且日元升破9月低点的空间有限。
数字抵押品：切实可行的现实
花旗认为抵押品代币化已从概念走向实际应用。四组案例展示：实时保证金管理、美国国债在不离开美联储的前提下实现24小时跨时区动员、代币化货币市场基金，以及上市前私人证券获得合格抵押品路径。花旗引用数据显示，企业平均每年闲置抵押品达3.46亿美元；DTCC代币化服务预计2026年10月推出，有望为多资产保证金池提供规模化所需的高质量链上美债供给。
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每日国债展望 · 摘要
全球债券抛售加剧，10年期美债收益率升至5.1142%，30年期接近5.4%，欧洲债市同步走高。9月PMI初值强劲及700亿美元5年期国债拍卖需求疲软强化了加息预期。美股下跌（标普-0.8%，纳指-1.1%），布伦特原油反弹至103.08美元/桶，因霍尔木兹海峡未重开。印尼央行连续第三次维持利率5.75%，并暗示年内可能进一步加息。
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亚洲外汇观察 · 美债抛售加剧
美国PMI强劲叠加油价上涨加深美债抛售，2年期收益率升14个基点至约4.9%，10年期升破5.0%。市场预计2026年12月前美联储将再加息约37个基点。美元指数升0.5%，多数亚洲货币承压，韩元跌0.8%、日元跌0.6%领跌；印尼央行维持利率5.75%并将对冲掉期成本下调最多25%，印尼盾逆势升0.4%。MUFG预计亚洲货币表现将日益分化：科技周期受益经济体获缓冲，能源敏感货币承压。
中东日报
MUFG《中东日报》指出，布伦特原油在前期大涨近4%后回落至约102美元/桶，WTI接近91美元/桶，因霍尔木兹海峡运输持续（美财长贝森特称最高可达1700万桶/日）以及沙特东西向管道逐步重启，缓解了供应担忧；但又有油轮遇袭，伊朗为重启谈判设定重大条件。黄金在前一日下跌1.7%后持稳于约4290美元/盎司，受压于9月标普全球美国综合PMI升至58.4（2021年7月以来最高）、五年期美债收益率2007年以来首次突破5%、美联储官员鹰派表态，以及市场定价明年4月前至少再加息三次。
美国10年期国债收益率升破5%，布伦特原油因伊朗僵局突破$100
油价上涨、美国PMI数据强劲、美联储理事巴尔发表鹰派言论，加上五年期国债拍卖需求疲软，共同推动美国10年期国债收益率重回5.0%以上，令全球股市承压并提振美元。伊朗总统表示在制裁与封锁持续期间不会重开水道后，布伦特原油上涨4.2%至每桶103美元。澳元下跌1.1%至0.7039。澳大利亚国债收益率在就业报告公布前走低。
超越噪音：透过头条看本质
景顺认为，有关AI泡沫、5%美债收益率、债务与油价的大部分惊悚标题更多是在吸引点击，而非提供信息。超大规模企业资本开支仍由强劲经营现金流支撑，资本开支与经营现金流之比低于1.0。驱动AI基础设施需求的是采用进程而非模型开发速度。5%的10年期美债收益率被视为名义增长走强下的利率正常化，而非断裂点，因家庭与企业已锁定低利率，信用利差仍偏窄。自上次20%回撤以来标普500上涨127%，而1990至2000年期间涨幅为557%。
加密货币夏末行情：比特币和以太坊所处位置及后续走向
比特币自8月中旬低点反弹约37%，以太坊约46%，数字资产总市值自1月以来首次重回3万亿美元上方。此轮上涨的触发因素是8月19日美国财政部宣布将长债回购规模至少翻倍，随后约46亿美元的美国现货比特币ETF净流入以及8.5万美元上方的空头清算进一步强化了涨势。但两者年内仍为负收益，且远低于2025年高点。
美国利率策略日报 · 再访V/U比值
SMBC重新审视劳动力需求（职位空缺与失业工人之比）与工资增长之间的缺口，指出劳动力需求在2025年末触底后于2026年显著反弹，而工资增长则呈线性减速。初步迹象显示这一缺口可能正在收窄，亚特兰大联储工资增长中位数系列在8月同比回升至4.1%。若该模式在其它工资指标中更广泛显现，则经济中一个关键的通缩压力来源将从美联储的利率决策考量中移除。
固定收益 · 利率预测：市场驱动因素转变
美债曲线呈熊市趋平，2s10s自40bp收窄至19bp；2年期收益率升38bp至4.8%，30年期基本持平于5.29%，实际利率与通胀预期双双上行。Intesa Sanpaolo预计未来十二个月收益率 gradual…
大宗商品 · 聚焦大宗商品：地缘政治与气候之间 原油：告诉我何时
大宗商品市场仍受持久冲突扰动，但基本面影响上升。原油实物市场再平衡持续推进，抑制价格上行；非欧佩克供应增长与全球需求疲软可能造成供应过剩并推动价格部分回落。欧洲天然气与电力价格因结构性问题、供应中断及消费季节性而上行。贵金属缺乏明确方向；受全球珠宝需求急剧收缩拖累，黄金可能连续几个季度均价接近每盎司4200美元。工业金属与农产品存在上行风险。
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全球经济 · 每日要点
丰业银行每日报告指出，美国中期选举前市场进入“操纵季”，特朗普借伊朗谈判言论压低油价，但伊朗核库存未变、战争风险仍在。钾肥和柴油威胁似为空谈：白俄罗斯无盈余可售，柴油出口禁令可能因炼厂停产和库存偏低而反噬。全球PMI增长信号分化，通胀压力普遍加快。印尼央行维持利率5.75%；南非央行预计加息25基点至7.25%，因8月CPI同比4.4%仍处高位。
宏观路标 | 一次重新校准，而非加息周期
美联储主席沃什已偏离中性利率框架，转而关注金融条件，称其不具限制性。PIMCO预计今年至明年初将再加息一到两次、每次25个基点，以防金融条件进一步宽松，但认为这是政策校准而非完整加息周期。疫情后r*估计上升约100个基点至1.5%，主要由潜在增长走高驱动，而AI的最终影响仍不确定。
为何通胀仍在抗争，但市场却讲述着不同的故事
主要央行仍偏鹰派，美联储、欧洲央行与日本央行均在收紧政策，但金融条件依然异常宽松。与人工智能相关的资本开支是主导增长引擎，支撑经济活动与市场领导地位。美国基础通胀仍高企，欧元区趋势通胀接近目标，日本约2%的通胀表明通缩基本结束。投资者情绪接近恐慌水平，但在证据改变前趋势仍然完好。
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OCBC 每日信用快照 2026年9月23日
美股由金融板块轮动至科技板块，因人工智能竞争加剧及收益率曲线趋平令银行股承压。伊朗暗示若美国缓和军事压力，可在七日内重开霍尔木兹海峡，且沙特重启东西向管道，油价进一步下跌。波士顿联储主席柯林斯支持上周加息，指通胀高于2%目标的风险上升。SGD SORA OIS曲线与信用利差小幅变动；布伦特现货报98.6美元，10年期美债收益率一个月内上行23个基点。
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欧元区9月PMI 26
欧元区9月综合PMI自8月的52.0升至53.1，创三年新高，尽管油价飙升、水位偏低且供应链受扰。服务业是主要动力，自51.6升至53.0；德国服务业PMI自49.7升至52.9。法国制造业PMI跌至逼近50的险境。投入成本与产出价格涨幅均为四个月来最高。ING称数据几乎好得难以置信，警告可能只是海市蜃楼，并认为这让欧洲央行最鸽派的决策者也更难排除再次加息。
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