将可持续性因素纳入系统化主动固定收益策略
本文介绍如何在系统性主动固定收益框架中整合可持续性考量，并将SAFI气候策略与标准SAFI策略在美国及欧元区投资级公司债范围内进行比较。所有展示结果均为截至2026年6月30日的假设性回测，采用事后追溯模型应用，不代表实际交易，也不预示任何产品过去或未来表现。
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研报流
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聚焦加拿大住房 · RBC Economics
RBC全国负担能力指标在2026年第二季度仅下降0.4个百分点至52.8%，为近一年来最小改善。家庭收入上升是全部改善来源，房价企稳、利率基本持平。温哥华（83.9%）和多伦多（64.1%）仍为负担能力最差市场，但均有改善。草原省份和大西洋市场出现数个季度以来的首次上升。RBC预计，随着债券收益率上升推高固定按揭利率、加拿大央行预期加息推高浮动利率，以及能源价格飙升抬升公用事业账单，2027年负担能力将温和恶化。
美联储以需求工具应对供给冲击
美联储于2026年9月加息，为三年来首次，尽管当前通胀多源于供给而非需求。旧金山联储数据显示，7月非周期性核心PCE通胀为3.5%，是2011—2019年均值的三倍，占3.39%核心读数的2.13个百分点。主席沃什表示，加息无法压低任何单一价格，但可防止相对价格变化扩散。风险在于过度紧缩，这将最大程度伤害最弱势群体。
为何 Meta 的 Muse 可能支撑 AI 牛市
景顺认为，尽管油价与利率上升令市场广度扩张交易停滞，AI结构性牛市依然完好。Meta于9月8日推出的个人AI智能体Muse成为美国免费应用榜首，Meta股价单日大涨逾11%，市值增加近2000亿美元。CPU类股AMD与英特尔一个月内分别上涨34.56%和40.50%。景顺认为，牛市终结需要AI叙事出现实质性恶化，而非又一次板块轮动。
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每日国债展望 · 摘要
华侨银行2026年9月28日展望认为，鉴于核心通胀顽固且内需有韧性，澳洲联储料加息25个基点至4.60%。特朗普与习近平峰会将对华贸易休战延长至2027年1月10日，对约300亿美元非敏感商品互降关税，但稀土与关键矿产问题仍未解决。市场焦点转向美国非农就业（预期约10万人，失业率4.2%）、核心PCE（环比0.3%）及中国PMI。美国10年期收益率报5.16%，新加坡8月工业产出预计同比增长19.2%。
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每周经济展望
道富报告显示，全球制造业活动近六个月加速，主要由发达市场和人工智能投资带动。美国9月制造业PMI初值升至57.0，为2022年5月以来最高；英国综合PMI降至51.7的三个月低点；日本制造业PMI为54.1。澳大利亚8月就业人数增加3.95万，但全职就业减少6300人。尽管劳动力市场走软，澳洲联储仍预计加息25个基点，8月整体CPI预计同比升至4.1%。报告提及油价和天然气价格上涨及广泛的通胀担忧。
多经济体通胀
黄金实际收益率背离面临更严峻考验
黄金在跌破约4,230美元关键支撑后下跌3.2%，现报约4,150美元，因美国10年期实际收益率升至2.85%附近的18年高位、美元走强以及技术性抛售（可能因中国投资者在黄金周前获利了结而加剧）。白银因全球增长担忧下跌5%。核心问题是黄金ETF需求能否在利率上升环境下持续。收益率上升也加剧财政与信用压力，长期或反而支撑黄金，但短期融资压力可能引发抛售。
持有货币市场组合：欧元货币市场按预期收紧
ECB加息预期已过度拉伸，但在高度不确定性下难以逆向操作。流动性状况将继续收紧。回购市场应能吸收调整，但更高的准备金要求、年末压力或ECB借款污名仍可能引发货币市场利率更大幅上升。
美国货币市场：美联储激进折扣下，延长期限的价值
9月美联储在主席凯文·沃什主持下加息25个基点，市场进一步强化了加息预期。ING认为这种定价过度：10年期SOFR反映未来十年联邦基金利率将维持在5%，而ING预计2027至2028年将降息，回落至3.5%附近。在准备金维持在约3万亿美元、美联储持续买入短期国库券支撑流动性的背景下，ING认为将核心货币市场敞口拉长至九个月至两年期存在价值，无需转向信用产品。缩表讨论仍属推测且技术复杂。
外汇与大宗商品持仓报告（COT）
截至2026年9月22日当周，美债收益率飙升及美联储紧缩预期重燃推动美元指数上涨约1%，投机者将美元总多头从59亿美元重建至184亿美元。尽管日本央行加息至1.25%，日元多头仍被削减4.8万手（39亿美元）。管理资金除工业金属外全线净卖出；铜净多头增加26%至8.26万手，创五年半新高，而布伦特敞口减少6.45万手。
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市场速览 - 霍尔木兹海峡危机引发原油价格新一轮飙升，风险情绪受挫 - 2026年9月28日
特朗普总统拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，重新引发供应中断担忧，布伦特原油升破107美元，全球债券收益率触及周期新高。实际收益率上升及美元走强打压贵金属，金价跌破4230美元支撑，白银重挫逾4%。美国10年期收益率约5.20%，为19年高位，2年期日本国债收益率升至1.97%。美股期货走低，亚洲科技股及中国股市承压。本周重点关注澳洲联储决议、美国PCE及非农就业。
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解码市场
新兴市场已不再是商品周期的杠杆化代理：信息技术现为MSCI新兴市场指数最大板块，主权信用质量改善，外汇储备超7万亿美元，美元走弱与投资者低配支撑回报。但估值仍反映旧有假设，因此报告主张通过主动策略消除低配，以利用被动敞口无法规避的回报离散度与基准低效。
WMV 2026年9月28日
华侨银行将澳洲联储政策预期由2026年不再加息，修正为9月会议加息25个基点，现金利率从4.35%升至4.60%；依据是劳动力需求稳健（就业+39,500人、工时+1370万小时）及参与率升至67.1%。预计2027年四季度因基数效应通胀明显回落时降息25个基点一次。印尼央行维持5.75%不变，但华侨银行将2026年剩余加息预期由75个基点下调至25个基点，年末政策利率看至6.00%。
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宏观背景仍支持美元走强 · 外汇每日快照
三菱日联认为宏观环境仍支撑美元走强，美元指数接近年内高位，下一阻力位为6月24日高点101.80。美伊谈判停滞推动油价逼近110美元/桶，持续对美债收益率构成上行压力；市场预计未来一年美联储还将加息近100个基点。日元因干预风险及日本央行加息预期而表现较好，美元兑日元在155.00至160.00区间震荡。
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外汇日报：本周数据重回主导地位
美元近期涨势面临下行风险，市场等待美国9月就业数据，10月FOMC加息定价为16个基点。ING预计非农共识为9万，8月数据可能下修，加息概率仍高于50%但难以支撑美元继续走强。预计欧元/美元将稳定在1.140上方，澳洲联储料鹰派加息25个基点至4.60%，支撑澳元年底前升至0.720。中欧货币仍承压。
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日元周报 · 美元/日元：对日元疲软发出新警告
MUFG报告显示，美元兑日元本周开盘报156.98，受美联储加息预期推动升至159.03，随后在财务大臣片山皋月讲话后回落至158.50下方。明确突破约158.50的200日移动均线将使160重回视野。日本央行下次加息可能落在12月，但政策分化持续，官员提示存在协同干预可能。
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亚洲外汇观察 · 外部冲击考验区域外汇缓冲不均
亚洲外汇面临更严峻的外部环境：布伦特原油价格高企与全球收益率高位相互强化；现货较近月布伦特溢价已从9月初的负价差升至约18美元/桶，美国10年期收益率高于5.1%。多个亚洲市场的美债收益率上行快于本地收益率，削弱相对利差支撑，泰国、中国、印尼和新加坡尤为明显。新加坡元相对防御，得益于S$NEER升值缓冲；人民币则受益于央行偏低的美元/人民币中间价指引。印尼盾与泰铢仍最脆弱：印尼利差支撑被侵蚀，印尼央行转向非利率稳定措施；泰国增长疲弱限制央行通过收紧政策应对。
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美国财政部长贝森特可能如何试图将10年期收益率目标定在4
ING探讨美国财长贝森特如何压低10年期美债收益率。若财政部取消10年、20年及30年期拍卖、增加回购，且10年期SOFR利率下降50个基点至4.25%，10年期美债收益率可能从5.25%下降100个基点至4.25%，触及4%。ING并未呼吁此举，认为当前无必要，并警告极端政策可能损害中期信誉。
中东每日简报
因霍尔木兹海峡迅速重开的前景减弱，油价上涨，布伦特原油升至约106美元/桶，WTI升破93美元/桶，此前特朗普拒绝了伊朗提出的条件。能源价格高企加剧通胀担忧并强化美联储进一步紧缩预期，金价一度下跌1.8%至4206美元/盎司下方，市场定价10月加息概率约65%。标普确认阿曼评级为BBB-/A-3，展望稳定，并将2026年实际GDP增长预测从1.6%上调至3.5%。
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