中东日报
MUFG《中东日报》指出，布伦特原油在前期大涨近4%后回落至约102美元/桶，WTI接近91美元/桶，因霍尔木兹海峡运输持续（美财长贝森特称最高可达1700万桶/日）以及沙特东西向管道逐步重启，缓解了供应担忧；但又有油轮遇袭，伊朗为重启谈判设定重大条件。黄金在前一日下跌1.7%后持稳于约4290美元/盎司，受压于9月标普全球美国综合PMI升至58.4（2021年7月以来最高）、五年期美债收益率2007年以来首次突破5%、美联储官员鹰派表态，以及市场定价明年4月前至少再加息三次。
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JSDA债券交易数据（按投资者类别）（2026年8月）·【固定收益评论】
日本证券业协会2026年8月投资者分类数据显示，10年期国债收益率升至2.940%，城市银行因收益率上升大幅净买入中期国债1,2109亿日元，非居民则连续第三个月净卖出中期国债10,453亿日元。非居民转为净买入长期和超长期国债，寿险及非寿险公司连续第三个月净买入超长期国债，反映逢低吸纳和曲线趋平交易需求。
多经济体
美国10年期国债收益率升破5%，布伦特原油因伊朗僵局突破$100
油价上涨、美国PMI数据强劲、美联储理事巴尔发表鹰派言论，加上五年期国债拍卖需求疲软，共同推动美国10年期国债收益率重回5.0%以上，令全球股市承压并提振美元。伊朗总统表示在制裁与封锁持续期间不会重开水道后，布伦特原油上涨4.2%至每桶103美元。澳元下跌1.1%至0.7039。澳大利亚国债收益率在就业报告公布前走低。
超越噪音：透过头条看本质
景顺认为，有关AI泡沫、5%美债收益率、债务与油价的大部分惊悚标题更多是在吸引点击，而非提供信息。超大规模企业资本开支仍由强劲经营现金流支撑，资本开支与经营现金流之比低于1.0。驱动AI基础设施需求的是采用进程而非模型开发速度。5%的10年期美债收益率被视为名义增长走强下的利率正常化，而非断裂点，因家庭与企业已锁定低利率，信用利差仍偏窄。自上次20%回撤以来标普500上涨127%，而1990至2000年期间涨幅为557%。
利率火花：双刃剑
9月美国综合PMI强劲（58.4）推动美国10年期国债收益率回升至5%以上，突破5.1%，10月加息概率超过70%。欧元利率也上升，Euribor 10年期高于3.5%，而利率上升可能扩大欧元区政府债券利差，例如OAT与Bund利差扩大6个基点至100个基点以上。概率平衡表明长端收益率至少还有一波弱势，极端情景下美国10年期收益率可能升至5.25%-5.5%。年底预测被上调至美国10年期5.1%和欧元区长期利率3.5%左右。
多经济体
加密货币夏末行情：比特币和以太坊所处位置及后续走向
比特币自8月中旬低点反弹约37%，以太坊约46%，数字资产总市值自1月以来首次重回3万亿美元上方。此轮上涨的触发因素是8月19日美国财政部宣布将长债回购规模至少翻倍，随后约46亿美元的美国现货比特币ETF净流入以及8.5万美元上方的空头清算进一步强化了涨势。但两者年内仍为负收益，且远低于2025年高点。
美国利率策略日报 · 再访V/U比值
SMBC重新审视劳动力需求（职位空缺与失业工人之比）与工资增长之间的缺口，指出劳动力需求在2025年末触底后于2026年显著反弹，而工资增长则呈线性减速。初步迹象显示这一缺口可能正在收窄，亚特兰大联储工资增长中位数系列在8月同比回升至4.1%。若该模式在其它工资指标中更广泛显现，则经济中一个关键的通缩压力来源将从美联储的利率决策考量中移除。
固定收益 · 利率预测：市场驱动因素转变
美债曲线呈熊市趋平，2s10s自40bp收窄至19bp；2年期收益率升38bp至4.8%，30年期基本持平于5.29%，实际利率与通胀预期双双上行。Intesa Sanpaolo预计未来十二个月收益率 gradual…
大宗商品 · 聚焦大宗商品：地缘政治与气候之间 原油：告诉我何时
大宗商品市场仍受持久冲突扰动，但基本面影响上升。原油实物市场再平衡持续推进，抑制价格上行；非欧佩克供应增长与全球需求疲软可能造成供应过剩并推动价格部分回落。欧洲天然气与电力价格因结构性问题、供应中断及消费季节性而上行。贵金属缺乏明确方向；受全球珠宝需求急剧收缩拖累，黄金可能连续几个季度均价接近每盎司4200美元。工业金属与农产品存在上行风险。
多经济体
尽管路径震荡，英国中性利率终将走低
道富估计英国长期名义中性利率介于2.5%至3.00%，认为疫情后的上升更多反映通胀冲击，而非实体经济持久改善。生产率疲弱、人口老龄化与投资需求低迷意味着政策利率锚长期趋于下行。但短期内，英国国债大量发行、量化紧缩与财政风险令期限溢价和长端收益率维持高位，因此中性利率下行的判断并不等同于简单做多久期。该机构更看好5至7年期品种与中期通胀挂钩债券。
多经济体
全球经济 · 每日要点
丰业银行每日报告指出，美国中期选举前市场进入“操纵季”，特朗普借伊朗谈判言论压低油价，但伊朗核库存未变、战争风险仍在。钾肥和柴油威胁似为空谈：白俄罗斯无盈余可售，柴油出口禁令可能因炼厂停产和库存偏低而反噬。全球PMI增长信号分化，通胀压力普遍加快。印尼央行维持利率5.75%；南非央行预计加息25基点至7.25%，因8月CPI同比4.4%仍处高位。
宏观路标 | 一次重新校准，而非加息周期
美联储主席沃什已偏离中性利率框架，转而关注金融条件，称其不具限制性。PIMCO预计今年至明年初将再加息一到两次、每次25个基点，以防金融条件进一步宽松，但认为这是政策校准而非完整加息周期。疫情后r*估计上升约100个基点至1.5%，主要由潜在增长走高驱动，而AI的最终影响仍不确定。
为何通胀仍在抗争，但市场却讲述着不同的故事
主要央行仍偏鹰派，美联储、欧洲央行与日本央行均在收紧政策，但金融条件依然异常宽松。与人工智能相关的资本开支是主导增长引擎，支撑经济活动与市场领导地位。美国基础通胀仍高企，欧元区趋势通胀接近目标，日本约2%的通胀表明通缩基本结束。投资者情绪接近恐慌水平，但在证据改变前趋势仍然完好。
多经济体
OCBC 每日信用快照 2026年9月23日
美股由金融板块轮动至科技板块，因人工智能竞争加剧及收益率曲线趋平令银行股承压。伊朗暗示若美国缓和军事压力，可在七日内重开霍尔木兹海峡，且沙特重启东西向管道，油价进一步下跌。波士顿联储主席柯林斯支持上周加息，指通胀高于2%目标的风险上升。SGD SORA OIS曲线与信用利差小幅变动；布伦特现货报98.6美元，10年期美债收益率一个月内上行23个基点。
多经济体
欧元区9月PMI 26
欧元区9月综合PMI自8月的52.0升至53.1，创三年新高，尽管油价飙升、水位偏低且供应链受扰。服务业是主要动力，自51.6升至53.0；德国服务业PMI自49.7升至52.9。法国制造业PMI跌至逼近50的险境。投入成本与产出价格涨幅均为四个月来最高。ING称数据几乎好得难以置信，警告可能只是海市蜃楼，并认为这让欧洲央行最鸽派的决策者也更难排除再次加息。
多经济体美联储
欧元区9月PMI初值：经济活动激增，能源价格压力加剧
欧元区9月HCOB综合PMI初值由52.0升至53.1，为2023年4月以来最高，且高于51.8的市场预期，主要受新订单指数升至52.8推动。制造业指数持平于52.7，服务业活动指数由51.6升至53.0的十个月高点。但就业指数持平于50.8，企业预期由57.9小幅回落至57.6，投入与产出价格因能源成本分别大幅反弹3.7点和1.6点。
多经济体美联储
商品日报：布伦特原油跌破100
布伦特原油跌破99美元/桶，WTI接近89美元/桶，连续六个交易日下跌，累计跌幅超过9.5%。沙特重启日产能700万桶的东西管道、美伊外交进展及API数据显示美国原油库存增加170万桶，共同缓解了供应担忧。天然气维持在3美元/百万英热单位上方。中国8月黄金进口同比大增39.3%，LME铜因中国现货供应紧张而延续涨势。
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原油下跌未能削弱美元 · 外汇每日快照
尽管布伦特原油下跌约4%，美元仍小幅走强。此前美国与伊朗官员在联合国大会期间会晤，间接谈判被形容为“非常富有成效”。市场对达成停止冲突协议的乐观情绪，以及伊朗可能重开霍尔木兹海峡的报道，推动油价下跌。美国燃油成本上升——9月汽油上涨10%、柴油上涨15%——加大了中期选举前达成协议的压力。
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财政动态：各州开始领教复利的法则
澳大利亚各州预算预计较已公布的2026年预算在四年内恶化135亿澳元，主要集中在FY2027。自预算公布以来，主权债收益率平均上升60个基点，使利息成本增加约35亿澳元；住房市场下滑快于预期，仅FY2027就将令印花税收入减少80至90亿澳元。到FY2030，州利息支出将升至创纪录的370亿澳元，占名义GDP的1.1%，多州人均实际净债务创新高。NDIS改革将成本转移至各州，而经济走强和GST收入增加仅能部分抵消。
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