印度央行——加息还是不加息？· 亚洲外汇周报
印度央行10月7日决策结果难料，市场共识为加息25个基点至5.50%，但预期分歧很大；MUFG预测本轮周期共加息50个基点，并认为存在75个基点的风险，理由是增长强劲、流动性充裕、信贷增长回升、财政政策支持，而大宗商品价格上涨和不利天气带来通胀上行风险，同时指出印度卢比OIS定价已偏高。亚洲方面还关注中国外汇储备和融资数据、中欧贸易谈判、巴西首轮总统选举以及OPEC+评估；美元受美国增长和收益率优势支撑。
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综合 2026年10月2日
法国国债抛售令OAT/Bund利差大幅走阔，幅度超出预期，欧元下行风险加大。MUFG认为抛售更似被迫卖出，期权资金流显示欧元看跌情绪为近期最浓之一，表明市场计入的是持续性而非暂时性法国政治风险溢价。不过，MUFG判断价格走势过度，并认为法国预算存在通过可能，RN的财政紧缩政策最终或利好债券。美国经济韧性推动美元创年内新高。
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外汇每日快照 法国预算：对财政可信度的又一次考验 · MUFG宏观
MUFG的Henry Cook评估法国2027年预算草案：目标将赤字从2026年的5.4%降至2027年的5.0%，并于2029年恢复至3%。10年期法国国债与德国国债利差已升至150个基点，为2012年以来最高。MUFG对调整步伐及增长假设持怀疑态度，并认为2027年总统选举前欧洲央行直接干预的门槛很高。
固定收益 · 利率策略
欧元区主权债市场正经历结构性机制转变：量化紧缩、实际利率高企、财政一体化停滞，使利差更易受国内政治及欧盟风险共担能力影响。意大利的r-g在2027年略转正（+0.2%），法国负值缓冲收窄至-0.4/-0.5%。碎片化指标仅温和上升，若非欧洲财政或政治环境显著恶化，预计欧洲央行不会动用反碎片化工具。
月度现金回顾 – 欧元
欧洲央行9月将三大政策利率各上调25个基点，存款便利利率升至2.50%，理由是通胀持续且增长走强。欧元区通胀同比3.2%，核心2.4%，综合PMI升至53.1。货币市场定价继续政策风险：€STR升至2.44%，3个月Euribor升至2.62%，2年期德债收益率上升35个基点至3.26%。法国OAT与德债利差扩大至约111个基点。对欧元现金投资者而言，票息收益改善，但鉴于能源传导不确定性、欧洲央行进一步收紧风险及信用表现分化，久期延长需更具选择性。
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宏观 · 聚焦欧元区 迈向数字欧元的第一步
欧元体系正推进零售数字欧元，并配合Pontes和Appia项目，以在支付数字化与现金使用下降的背景下维持央行货币的角色。两项保障旨在限制脱媒：最高持有余额上限，部分研究建议门槛约为3000欧元；以及不计息。文献估计渗透率在1%至20%之间，模型比较显示25个基点的货币政策冲击对通胀和产出的影响在有无数字欧元时大体相当。
法国预算无法为债券市场带来快速缓解
法国2027年预算草案通过430亿欧元措施将赤字控制在GDP的5%，但债务仍将于2027年升至GDP的121.7%。谈判艰难，最终可能以宪法49.3条通过修改后预算。10年期OAT与德债利差已升破130个基点，ING预计将测试150个基点。欧洲央行TPI干预需以预算完全通过为前提，因此短期内可能性较低；但近期收益率飙升的紧缩效应相当于加息25个基点，市场定价的90个基点加息可能过于激进。
外汇周报 - 利率上升支撑美元
自9月17日以来，美元兑主要货币升值1.0%–2.4%，受美国利率优势扩大推动。欧元兑美元自1.17下跌逾3%，跌破6月24日低点1.1325，下一支撑位为1.10。市场预计美联储到2027年底加息近四次，荷兰国际集团仅预测一次；市场预计欧央行加息逾三次，该行预测两次。该行维持2026年底欧元兑美元1.15的预测，但指出风险日益偏向下行。
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FX Daily：美元势不可挡
美元指数DXY逼近年内高点101.80，美国经济活动数据走强及ADP就业信号令美联储紧缩预期维持不变，即便8月PCE通胀数据偏软。欧元/美元处于年内低点，若法国OAT与德国国债利差进一步走阔，可能下探1.11-12区间；ING认为1.1300/1320附近暂构成区间底部。英镑关注英国是否启动与欧盟重新靠拢的辩论。
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研究监测（110月 26）
2026年9月底全球市场呈现同步鹰派转向：FOMC、欧洲央行与日本央行均已加息，美债10年期收益率升至5.24%的2026年高点，且几乎全部由实际收益率上升驱动。华侨银行新增2026年四季度美联储加息25个基点预期、年底前英国央行加息一次、2027年一季度前欧洲央行加息两次，并预计日本央行加息三次将目标利率升至2.00%，同时将美元兑日元2026年底预测下调至155、2027年底至150。AI相关盈利与稳健的美国就业数据提供支撑，而中国消费疲软及私人信贷违约率创6.3%纪录形成反差。
市场速览 - 芯片股上涨提振东京，长端收益率维持高位 - 2026年10月1日
美国8月核心PCE数据弱于预期（月率0.2%，年率3.0%），因先前数据下修，年化核心PCE为2.0%，但德国9月通胀升至两年高位3.3%。美债2-10年期利差走阔至40个基点，10年期收益率一度触及后全球金融危机以来新高5.30%以上。亚洲芯片股在美光创纪录的第四财季营收542.3亿美元及强劲的第一财季营收指引615亿美元推动下上涨，日经225指数上涨2.8%至68,604点，而ASX 200指数下跌2.0%。布伦特原油跌破97美元，下跌1.5%，黄金在季末企稳于4,187美元。
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2026,年表现较好，2027年降温更为明显
荷兰银行将2026年荷兰房价涨幅预测从3%上调至3.8%，但因欧洲央行料再加息两次推高房贷利率，将2027年预测从4%下调至2.5%。成交量预测调整为2026年-0.5%、2027年-5.5%。降温由阿姆斯特丹引领，农村省份仍强劲上涨。预计房价不会下跌。
九月非农预览：稳步前行
报告预计9月非农就业新增6万，低于9万的市场共识，也低于前值16.2万。预计失业率因壮年劳动力参与率上升而小幅升至4.2%，平均时薪环比约0.3%。除非10月14日CPI广泛超预期，基准情形仍倾向美联储10月按兵不动、12月再评估。
尽管美国通胀放缓，美元仍持续走强 · 外汇每日快照
美元延续涨势，美元指数逼近6月年内高点101.80，尽管8月核心PCE同比放缓至3.0%（预期3.3%），下修幅度达36个基点，三个月年化增速降至2.1%。日元表现最弱，在BoJ意见摘要削弱10月加息预期后下跌约0.5%，USD/JPY升至158.44。布伦特跌破每桶100美元，因中东原油运输恢复至战前水平的98%。
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combined fxo 2026年10月 new disclaimer v3
MUFG 2026年10月外汇展望呈现美元主导格局：美联储加息至3.75%-4.00%后，DXY 9月收涨2.0%，10年期美债收益率上升53个基点。六家G10央行加息，霍尔木兹海峡封锁未解令能源价格高企。MUFG将四季度EUR/USD预测从1.1800下调至1.1200；随着日本央行加息至2.00%，预计USD/JPY到2027年三季度回落至149；并认为随着加息预期消退，美元强势将在2027年减弱。
亚洲外汇展望季度报告 2026年10月2日 最终版 v2
MUFG 预测 2026 年第四季度亚洲货币将整体小幅升值，但各货币对表现分化明显。季度展望显示美元与能源逆风持续，而亚洲增长保持韧性，受科技驱动的出口与投资周期支撑。关键预测包括：2026 年末 USD/CNY 6.65、USD/KRW 1,350、USD/JPY 155、EUR/USD 1.1200。
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全球经济季报 - 紧缩紧张局势 | 洞察
报告认为，中东局势升级与能源价格上涨正促使各央行进一步收紧政策，而各国政府在公共财政不可持续的情况下仍推迟财政整顿。得益于人工智能投资、出口和财政支持，全球增长迄今保持韧性，但汇丰预计未来将放缓，通胀和利率更高。预计到2027年初，美联储和日本央行各再加息25个基点，欧洲央行加息两次；2027年全球通胀为3.3%。欧洲央行和联邦公开市场委员会均未预计2028年通胀回到2%。
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外汇每日快照：欧元区通胀上升，但仍是能源驱动 · 三菱日联金融集团宏观
欧元区9月整体HICP超预期上行，MUFG将跟踪预估上调至3.8%，为2023年9月以来最高，8月为3.2%。德国HICP升至3.3%，法国升至3.4%，意大利跳升至4.1%。MUFG坚持认为本轮上升主要是能源因素，核心与服务价格压力总体受控。在拉加德语气更趋审慎以及TTF价格下跌逾10%之后，10月29日会议加息的门槛已被抬高；市场定价概率低于30%。
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捷克经济将在潜在水平以下运行
捷克2Q26实际GDP环比增长0.3%、同比增长1.8%，均因库存变动下修0.1个百分点。家庭实际收入环比增长0.7%、同比增长3.1%，储蓄率19.9%，投资率增长10.9%。企业利润率降至42.4%，环比下降0.5个百分点、同比下降1.8个百分点；工资成本同比增长6.7%。ING预计2026年增长1.8%、2027年增长2.3%。尽管产出缺口可能到2027年底仍为负，捷克央行预计仍将加息，长期冲突推高均衡利率；按2-2-4框架，若明年通胀持续，政策利率可能升至4%以上。