捷克通胀开始攀升至顶部
捷克9月CPI同比升至2.5%，核心通胀约3.1%，服务业同比达4.6%，燃料、管制能源价格及克朗走弱推高商品价格，食品通胀预计将转正。ING认为11月加息概率为80%，若通胀超预期，12月再加息概率为30%；该行将此视为向更高均衡利率的再平衡，而非真正加息周期的开始。
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全球经济 · 每日要点
法国国债领涨，曲线收益率下降约10个基点，与德国国债利差收窄，此前国民联盟领袖勒庞提议到2032年将赤字从5-6%降至略高于2%，并呼吁欧洲央行行动。魁北克省选举产生魁人党少数政府，丰业银行预计这将制约独立公投努力并支撑省级利差。德国工厂订单和法国工业产出数据疲软。美国和加拿大贸易数据将于晚些时候公布。
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欧元面临的外汇交易员压力至少暂时缓解
法国主权债务压力上周五见顶，OAT与德债利差达159个基点，10年期收益率逼近5%，欧元压力或在周一见顶。欧央行TPI不适用于赤字引发的压力，美债长端收益率创现代新高，加大全球融资成本。EURUSD跌破1.1200；若无新的法国债务压力，欧元短期疲软看似过度。
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FX Daily：法国风险持续打击欧洲央行鹰派
法国债券市场动荡通过两条渠道打压欧元：一是迄今仍相对有限但正在累积的财政风险溢价，二是欧洲央行加息预期的急剧重定价，使欧元兑美元风险明显偏向下行，可能测试1.110甚至1.100。美元整体维持受支撑，本周英国央行官员讲话对11月加息至关重要，捷克通胀料重燃央行鹰派押注，利好克朗跑赢区域货币。
GPIF报道后日元回吐近期部分涨幅 · 外汇每日快照
彭博报道称日本GPIF上月会议未讨论资产配置，日元因此回吐近期部分涨幅，USD/JPY回升至158.00上方。MUFG指出，自8月底以来日元仍是表现最好的G10货币，同期EUR/JPY下跌约4.5%。美元指数曾创下102.54的年内新高，随后隔夜失去上行动能，主要汇率趋于稳定。
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中小盘展望：复苏态势有望延续
摩根大通维持对发达市场（除日本外）中小盘股较大盘股的相对积极立场，指出截至9月16日罗素2500指数年内上涨约16%，而标普500约上涨10%。薪资通胀回落、债务结构有利、长期低配及估值折价支撑复苏，但宏观环境充满挑战且缺乏明确板块领头羊，短期需保持谨慎。
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发达经济体：韧性接连显现
发达经济体增长展现韧性，尽管油价上涨，但人工智能相关资本支出提供支撑。美国、英国和欧元区通胀超过目标，预计在2026年底或2027年初见顶，存在能源通胀扩散风险。长期利率上升和财政赤字高企使政策复杂化。央行可能需收紧货币政策，财政整顿面临挑战。
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利率火花：重新定价欧洲央行路径
欧洲政府债券市场动荡可能促使欧洲央行进一步鸽派重定价，因第二轮通胀风险有限，且劳动力市场不如2022年紧张。信用利差扩大和市场情绪走弱收紧金融条件。长端利率面临全球上行压力，尤其来自美国10年期收益率。勒庞的财政计划若可信，可能稳定法国利差，但法国面临失去最后一个AA评级的风险。
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“负责任的积极财政政策”能否遏制日本国债收益率上升？ · 【固定收益评论 - 日本经济与金融周报】
三菱日联预计10月10年期日本国债收益率将维持高位并偏向上行，市场持续担忧日本央行收紧过慢。预计美联储将于10月28日加息25个基点，而日本央行将在10月29-30日按兵不动。财政政策是关键：预计12月中旬敲定的2027财年预算及国债发行计划，将检验“负责任的积极财政政策”能否赢得市场信心并稳定日元与10年期收益率。
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拉丁美洲作为分散配置工具崛起
2026年第三季度，拉美股市在估值具吸引力及政策组合改善的支撑下，成为分散化配置的亮点，全球股市则在收益率上升背景下保持韧性。美国第二季度GDP年化增长2.2%，核心通胀率达3.0%，但家庭信心降至多年低点。欧元区通胀普遍加速，德国以3.3%同比涨幅领跑。日本短观调查改善，东京CPI同比上涨2.7%。
巴西——博索纳罗与右翼取得重大胜利；市场或将上涨
Natixis报告称，巴西总统选举首轮投票中，参议员Flavio Bolsonaro得票47.03%，领先现任总统Lula的45.16%，其余多偏中右翼的候选人合计得票7.79%。Natixis认为Bolsonaro很可能在10月25日第二轮投票中胜出，并称市场大概率上涨。报告还指出，右翼与中右翼在众议院、参议院及州长选举中均取得显著进展。该文件在欧洲经济区被归类为营销沟通材料。
全球经济·每日要点
上周五美国非农仅新增2.9万，市场本周开局谨慎，政治因素主导。魁北克今晚投票：分离主义的魁人党可能获得约30%选票，或组成少数政府乃至微弱多数，但多数选民既反对魁人党也反对分离。魁北克10年期利差已是主要省份中最宽，若真正进入公投竞选，利差可能大幅走阔。巴西首轮选举结果或引发雷亚尔、债券和博维斯帕指数的膝跳式上涨，但博索纳罗缺乏政纲。西班牙宣布11月29日提前大选。
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法国：超越2027预算
Natixis预计法国2027年预算草案（PLF/PLFSS）将无法实现5.0%的GDP赤字目标，偏差约0.5个百分点，预测赤字率为5.5%，较2026年的5.4%略有恶化。鉴于国民议会碎片化及2027年4-5月总统选举，基准情景假设政府动用第五共和国前所未有的行政法令通过预算。中期整固压力巨大：公债占GDP的119%，OAT收益率约4.9%，高于政府假设的4.3%。
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等待周一文章 1 为何美国稀土供应链依然脆弱
美国稀土供应链的脆弱性集中在下游：加工、重稀土分离和磁体制造。尽管Mountain Pass产量创纪录并在得州开始生产钕铁硼磁体，美国仍无法将足够矿石转化为专用材料。IEA估计中国占磁体稀土开采的60%、精炼的91%、永磁体生产的94%。到2035年，多元化产能可能仅满足中国以外不足20%的需求。
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FX Daily: Euro repriced for fiscal woes
法国财政风险令欧元重新定价，欧元全线走弱，推动美元指数创年内新高。市场认为欧洲央行紧缩周期比美联储更容易被重新定价，令EUR/USD承压，目标1.1100/1120，存在延伸至1.10的风险。巴西资产预计在博索纳罗首轮表现强于预期后上涨。中东欧地区通胀数据和央行会议是本周焦点。
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每周宏观观点（2026年10月5日）
美国8月整体PCE同比持稳于3.4%，核心PCE持稳于3.0%，仍高于美联储2%目标；能源环比反弹2.3%，商品通胀从3.3%升至3.6%。薪资环比仅增0.1%、同比增3.0%，显示劳动力需求持续走软。澳大利亚8月整体CPI同比升至4.0%，截尾均值持稳3.6%。中国推出定向住房支持。OCBC预计S$NEER将维持政策区间上半段。
SFIF评论：债券——王者归来
随着美国和澳大利亚10年期国债收益率升破5%，管理人认为高质量债券重新提供收益，并在央行同步收紧、油价供给冲击可能拖累增长时起到对冲作用。组合倾向澳大利亚前端政府债券，预计澳央行2027年降息，做空美债与日债利率，组合到期收益率为5.75%。
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SRRF评论：股票会带来收益吗？
九月全球债市剧烈重定价：美国10年期国债收益率上升逾50个基点至5.28%，30年期升至5.63%，原因是美国增长强劲、油价供给冲击以及美联储鹰派加息至4%。股市指数层面仍守稳（标普500跌0.35%，纳指涨3%），但周期股、等权重指数及非美市场大幅下跌。施罗德认为市场对加息的定价已过度，转为看多债券，同时保留股票敞口并增加对冲。
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SARI 评论：我们现在都是石油交易员
海湾冲突重燃推动油价升破每桶100美元，发达市场债券收益率升至数十年高位。美联储、欧洲央行、澳洲联储与日本央行均收紧政策，市场定价进一步加息。施罗德认为，起始收益率高企——组合收益率约6.5%——提供收益缓冲，并择机增加久期与信用敞口，同时提示两种情景：局势缓和（油价回落至80美元以下）与升级（油价升破150美元）。
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