全球经济 · 每日要点
法国国债领涨，曲线收益率下降约10个基点，与德国国债利差收窄，此前国民联盟领袖勒庞提议到2032年将赤字从5-6%降至略高于2%，并呼吁欧洲央行行动。魁北克省选举产生魁人党少数政府，丰业银行预计这将制约独立公投努力并支撑省级利差。德国工厂订单和法国工业产出数据疲软。美国和加拿大贸易数据将于晚些时候公布。
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研报流
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欧元面临的外汇交易员压力至少暂时缓解
法国主权债务压力上周五见顶，OAT与德债利差达159个基点，10年期收益率逼近5%，欧元压力或在周一见顶。欧央行TPI不适用于赤字引发的压力，美债长端收益率创现代新高，加大全球融资成本。EURUSD跌破1.1200；若无新的法国债务压力，欧元短期疲软看似过度。
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市场快评：债券收益率创24年新高，欧元下滑，纳斯达克创纪录
美国长端国债收益率收于数十年高位，30年期报5.66%，10年期报5.30%，2年期接近4.82%。市场对美联储短期加息的预期降温，推动美股上涨，纳斯达克综合指数创收盘纪录。欧元在触及17个月低点1.1161后反弹至1.1220附近，法国主权债压力有所缓解。油价因持续的地缘政治风险溢价而维持在100美元上方；黄金在略高于4100美元的关键支撑位附近测试；糖价触及2024年高点每磅20.7美分。
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亚洲外汇评论 · 与亚洲科技挂钩的外汇或跑赢大盘
MUFG认为亚洲货币短期内有望跑赢，看好科技相关的新台币与韩元，其次是林吉特和新加坡元；AI出口强劲及区域柴油供应压力较小提供韧性。欧洲政治与财政风险主导欧元，故将现有卖出美元/新台币建议改为卖出欧元/新台币以降低套息成本；印度卢比5年期NDOIS支付建议在印度央行会议前平仓。
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GPIF报道后日元回吐近期部分涨幅 · 外汇每日快照
彭博报道称日本GPIF上月会议未讨论资产配置，日元因此回吐近期部分涨幅，USD/JPY回升至158.00上方。MUFG指出，自8月底以来日元仍是表现最好的G10货币，同期EUR/JPY下跌约4.5%。美元指数曾创下102.54的年内新高，随后隔夜失去上行动能，主要汇率趋于稳定。
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发达经济体：韧性接连显现
发达经济体增长展现韧性，尽管油价上涨，但人工智能相关资本支出提供支撑。美国、英国和欧元区通胀超过目标，预计在2026年底或2027年初见顶，存在能源通胀扩散风险。长期利率上升和财政赤字高企使政策复杂化。央行可能需收紧货币政策，财政整顿面临挑战。
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引人注目的相对价值图表：日本国债收益率在海外实际资金投资者中失去吸引力 · 【固定收益评论】
三菱日联认为，对日本国债稳定吸纳至关重要的海外真实资金投资者而言，日本国债收益率的吸引力近期已下降。扣除外汇对冲成本后，日本国债相对主要国家政府债券的吸引力整体下降，尤其是10年期；这是因为其他主要政府债券收益率上升更快。对于全期限对冲，美元/日元负基差收窄（美元持有者日元融资成本上升）进一步拖累吸引力。报告关注FY27国债发行计划及海外真实资金动向对稳定吸纳的影响。
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“负责任的积极财政政策”能否遏制日本国债收益率上升？ · 【固定收益评论 - 日本经济与金融周报】
三菱日联预计10月10年期日本国债收益率将维持高位并偏向上行，市场持续担忧日本央行收紧过慢。预计美联储将于10月28日加息25个基点，而日本央行将在10月29-30日按兵不动。财政政策是关键：预计12月中旬敲定的2027财年预算及国债发行计划，将检验“负责任的积极财政政策”能否赢得市场信心并稳定日元与10年期收益率。
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全球经济·每日要点
上周五美国非农仅新增2.9万，市场本周开局谨慎，政治因素主导。魁北克今晚投票：分离主义的魁人党可能获得约30%选票，或组成少数政府乃至微弱多数，但多数选民既反对魁人党也反对分离。魁北克10年期利差已是主要省份中最宽，若真正进入公投竞选，利差可能大幅走阔。巴西首轮选举结果或引发雷亚尔、债券和博维斯帕指数的膝跳式上涨，但博索纳罗缺乏政纲。西班牙宣布11月29日提前大选。
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每周经济展望
报告指出，美国9月劳动力市场数据走软以及PCE通胀下修，大幅降低了市场对10月美联储加息的预期，与机构观点一致。澳大利亚方面，澳联储年内第四次加息至4.60%，8月CPI同比加速至4.0%，团队维持5.0%的终端现金利率预测，认为11月会议可能行动。日本数据流支持央行逐步收紧，但疲弱的第三季度GDP可能使下次加息推迟至12月或1月之后。
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SFIF评论：债券——王者归来
随着美国和澳大利亚10年期国债收益率升破5%，管理人认为高质量债券重新提供收益，并在央行同步收紧、油价供给冲击可能拖累增长时起到对冲作用。组合倾向澳大利亚前端政府债券，预计澳央行2027年降息，做空美债与日债利率，组合到期收益率为5.75%。
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SRRF评论：股票会带来收益吗？
九月全球债市剧烈重定价：美国10年期国债收益率上升逾50个基点至5.28%，30年期升至5.63%，原因是美国增长强劲、油价供给冲击以及美联储鹰派加息至4%。股市指数层面仍守稳（标普500跌0.35%，纳指涨3%），但周期股、等权重指数及非美市场大幅下跌。施罗德认为市场对加息的定价已过度，转为看多债券，同时保留股票敞口并增加对冲。
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SARI 评论：我们现在都是石油交易员
海湾冲突重燃推动油价升破每桶100美元，发达市场债券收益率升至数十年高位。美联储、欧洲央行、澳洲联储与日本央行均收紧政策，市场定价进一步加息。施罗德认为，起始收益率高企——组合收益率约6.5%——提供收益缓冲，并择机增加久期与信用敞口，同时提示两种情景：局势缓和（油价回落至80美元以下）与升级（油价升破150美元）。
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欧元抛售因财政蔓延担忧加剧而强化 · 外汇每日快照
欧元兑美元和日元分别跌至年内新低1.1161和176.41，因法国国债抛售引发的财政传染担忧加剧。法国10年期收益率接近5.0%，对德债利差超过140个基点，意大利与德国2年期利差扩大约20个基点。市场缩减了对欧洲央行加息的押注，并猜测欧洲央行可能放缓量化紧缩或首次动用传导保护工具（TPI）。
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日本经济日历 · 【固定收益评论】
本文为日本固定收益经济数据日历，展望2026年10月5日至9日数据。三菱日联摩根士丹利证券预计8月现金总收入同比增长3.5%（市场预期+3.7%），固定工资+2.9%，经常项目顺差32,114亿日元，实际家庭支出下降3.8%，同步指数走弱；日本央行将开展常规国债操作与拍卖。
央行重新成为焦点
在地缘政治主导数周后，央行政策再度成为汇市 decisive 驱动。德意志银行预计，当前受更鹰派美联储预期支撑的美元中期将小幅走弱；欧元受欧洲央行相对限制性立场及强于预期的欧元区动能支撑。日元虽因干预与日本央行加息自四十年低点反弹，但持续升值仍需更限制性的货币政策。人民币近期创四年新高，未来12个月料延续渐进升值。
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每周底线 · TD Economics
年度修订上调美国GDP增长并下修以往通胀，二季度对国内私人购买者的实际最终销售增长4.6%。9月新增非农仅2.9万，前值下修，失业率因劳动参与率上升升至4.2%，工资环比仅增0.1%。TD认为，加之核心PCE放缓，10月美联储加息紧迫性下降，但会议仍具悬念，尚待CPI。加拿大三季度增速跟踪上调至1.8%。
外汇 · 外汇快评 大重整
全球外汇市场正经历数十年来最严重的债券抛售。10年期美债收益率升至5.34%的24年高点，季度涨幅为32年来最大，推升美元。欧元/美元报1.1259，盘中低见1.1215，为2025年5月以来最低。欧元还受法国财政危机及德国10年期国债收益率升至17年高位拖累。欧元/瑞郎单日下跌1.3%。英镑因第二季度GDP强劲而受支撑，但仍面临预算风险。
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波动上升可能延续美元涨势 · 外汇每日快照
MUFG认为波动率上升可能延续美元涨势，焦点在法国OAT相对德债的疲软表现。自8月底以来OAT/德债利差扩大56个基点（65%），显示大规模抛售。2025-2026年迄今日本投资者已净卖出3560亿日元法国债券，同时买入德国和意大利债券；2024年净卖出4.678万亿日元法国债券。固定收益市场情绪疲弱及预算担忧推动了这一走势。
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印度央行——加息还是不加息？· 亚洲外汇周报
印度央行10月7日决策结果难料，市场共识为加息25个基点至5.50%，但预期分歧很大；MUFG预测本轮周期共加息50个基点，并认为存在75个基点的风险，理由是增长强劲、流动性充裕、信贷增长回升、财政政策支持，而大宗商品价格上涨和不利天气带来通胀上行风险，同时指出印度卢比OIS定价已偏高。亚洲方面还关注中国外汇储备和融资数据、中欧贸易谈判、巴西首轮总统选举以及OPEC+评估；美元受美国增长和收益率优势支撑。
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