市场洞察 · 本周图表
道富认为，亚洲不断深化的本土投资者基础如今为多数本币债券提供资金，并缓冲股市回撤，但外资仍是边际定价者。亚太跨境组合资产约五分之四配置于区域外。回报仍由全球人工智能资本开支周期驱动，而非本土资金流，韩国与台湾敞口最大。
多经济体
研报流
1176篇匹配的机构研报
仅收录公开发布、来源可核验的研报。Tlines 如何结构化一篇研报，可按资产、机构或主题查看。
OCBC 每日信用快照 2026年9月28日
华侨银行2026年9月28日信贷快照指出，本周数据密集，焦点为周五美国非农就业（市场预期约10万，失业率4.2%）及核心PCE（预期环比0.3%）。特朗普与习近平会晤将贸易休战延长至1月10日，对约300亿美元非敏感商品互降关税，但稀土问题仍未解决。美国10年期和30年期国债收益率升至5.23%和5.49%，分别为2007年和2004年以来最高。澳洲联储预计加息25个基点至4.60%。
多经济体
黄金实际收益率背离面临更严峻考验
黄金在跌破约4,230美元关键支撑后下跌3.2%，现报约4,150美元，因美国10年期实际收益率升至2.85%附近的18年高位、美元走强以及技术性抛售（可能因中国投资者在黄金周前获利了结而加剧）。白银因全球增长担忧下跌5%。核心问题是黄金ETF需求能否在利率上升环境下持续。收益率上升也加剧财政与信用压力，长期或反而支撑黄金，但短期融资压力可能引发抛售。
持有货币市场一篮子：英镑货币市场——为期限延长付出高溢价
布伦特原油接近每桶100美元之际，英镑货币市场已计入英国央行四次以上加息，推动SONIA升至约4.75%。ING经济学家并不认同：预计央行将按兵不动，并随着通胀在2027年中前后回归目标、劳动力市场已显著降温，最终降息至3.25%。充裕的储备意味着流动性重新定价虽是中期风险，但不会立即发生；ILTR的80亿英镑需求门槛是关键触发点。
多经济体
持有货币市场组合：欧元货币市场按预期收紧
ECB加息预期已过度拉伸，但在高度不确定性下难以逆向操作。流动性状况将继续收紧。回购市场应能吸收调整，但更高的准备金要求、年末压力或ECB借款污名仍可能引发货币市场利率更大幅上升。
美国货币市场：美联储激进折扣下，延长期限的价值
9月美联储在主席凯文·沃什主持下加息25个基点，市场进一步强化了加息预期。ING认为这种定价过度：10年期SOFR反映未来十年联邦基金利率将维持在5%，而ING预计2027至2028年将降息，回落至3.5%附近。在准备金维持在约3万亿美元、美联储持续买入短期国库券支撑流动性的背景下，ING认为将核心货币市场敞口拉长至九个月至两年期存在价值，无需转向信用产品。缩表讨论仍属推测且技术复杂。
rn spdr invest in gold sg
道富2026年第三季度白皮书认为，黄金是具有历史持久力的组合分散化工具。在标普500指数14次峰谷回撤超过15%期间，黄金平均回报+5.89%，而该指数为-23.70%，其中11次黄金录得正回报。报告还提及黄金与60/40组合的低相关性及在通胀高企时期的表现。据分析，在2005年1月至2026年6月期间，假设的多资产组合加入2%、5%或10%的SPDR黄金份额后，夏普比率有所改善，其中10%配置使最大回撤减少近400个基点。
多经济体
外汇与大宗商品持仓报告（COT）
截至2026年9月22日当周，美债收益率飙升及美联储紧缩预期重燃推动美元指数上涨约1%，投机者将美元总多头从59亿美元重建至184亿美元。尽管日本央行加息至1.25%，日元多头仍被削减4.8万手（39亿美元）。管理资金除工业金属外全线净卖出；铜净多头增加26%至8.26万手，创五年半新高，而布伦特敞口减少6.45万手。
多经济体
市场速览 - 霍尔木兹海峡危机引发原油价格新一轮飙升，风险情绪受挫 - 2026年9月28日
特朗普总统拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，重新引发供应中断担忧，布伦特原油升破107美元，全球债券收益率触及周期新高。实际收益率上升及美元走强打压贵金属，金价跌破4230美元支撑，白银重挫逾4%。美国10年期收益率约5.20%，为19年高位，2年期日本国债收益率升至1.97%。美股期货走低，亚洲科技股及中国股市承压。本周重点关注澳洲联储决议、美国PCE及非农就业。
多经济体
解码市场
新兴市场已不再是商品周期的杠杆化代理：信息技术现为MSCI新兴市场指数最大板块，主权信用质量改善，外汇储备超7万亿美元，美元走弱与投资者低配支撑回报。但估值仍反映旧有假设，因此报告主张通过主动策略消除低配，以利用被动敞口无法规避的回报离散度与基准低效。
WMV 2026年9月28日
华侨银行将澳洲联储政策预期由2026年不再加息，修正为9月会议加息25个基点，现金利率从4.35%升至4.60%；依据是劳动力需求稳健（就业+39,500人、工时+1370万小时）及参与率升至67.1%。预计2027年四季度因基数效应通胀明显回落时降息25个基点一次。印尼央行维持5.75%不变，但华侨银行将2026年剩余加息预期由75个基点下调至25个基点，年末政策利率看至6.00%。
多经济体
宏观背景仍支持美元走强 · 外汇每日快照
三菱日联认为宏观环境仍支撑美元走强，美元指数接近年内高位，下一阻力位为6月24日高点101.80。美伊谈判停滞推动油价逼近110美元/桶，持续对美债收益率构成上行压力；市场预计未来一年美联储还将加息近100个基点。日元因干预风险及日本央行加息预期而表现较好，美元兑日元在155.00至160.00区间震荡。
多经济体
外汇日报：本周数据重回主导地位
美元近期涨势面临下行风险，市场等待美国9月就业数据，10月FOMC加息定价为16个基点。ING预计非农共识为9万，8月数据可能下修，加息概率仍高于50%但难以支撑美元继续走强。预计欧元/美元将稳定在1.140上方，澳洲联储料鹰派加息25个基点至4.60%，支撑澳元年底前升至0.720。中欧货币仍承压。
多经济体
日元周报 · 美元/日元：对日元疲软发出新警告
MUFG报告显示，美元兑日元本周开盘报156.98，受美联储加息预期推动升至159.03，随后在财务大臣片山皋月讲话后回落至158.50下方。明确突破约158.50的200日移动均线将使160重回视野。日本央行下次加息可能落在12月，但政策分化持续，官员提示存在协同干预可能。
多经济体
中国如今在与特朗普的博弈中占据上风
Natixis认为，2026年11月美中峰会使中国占据上风：贸易休战及中国稀土出口管制仅延至1月10日，而非一年。习近平抵达之际，10年期美债收益率因海湾冲突通胀上升约16个基点至5.1%以上，为2007年以来最高。对华关税平均36.5%，对美商品31%；140亿美元对台军售仍冻结。报告称华盛顿比北京更需要稳定。
亚洲外汇观察 · 外部冲击考验区域外汇缓冲不均
亚洲外汇面临更严峻的外部环境：布伦特原油价格高企与全球收益率高位相互强化；现货较近月布伦特溢价已从9月初的负价差升至约18美元/桶，美国10年期收益率高于5.1%。多个亚洲市场的美债收益率上行快于本地收益率，削弱相对利差支撑，泰国、中国、印尼和新加坡尤为明显。新加坡元相对防御，得益于S$NEER升值缓冲；人民币则受益于央行偏低的美元/人民币中间价指引。印尼盾与泰铢仍最脆弱：印尼利差支撑被侵蚀，印尼央行转向非利率稳定措施；泰国增长疲弱限制央行通过收紧政策应对。
多经济体
美国财政部长贝森特可能如何试图将10年期收益率目标定在4
ING探讨美国财长贝森特如何压低10年期美债收益率。若财政部取消10年、20年及30年期拍卖、增加回购，且10年期SOFR利率下降50个基点至4.25%，10年期美债收益率可能从5.25%下降100个基点至4.25%，触及4%。ING并未呼吁此举，认为当前无必要，并警告极端政策可能损害中期信誉。
中东每日简报
因霍尔木兹海峡迅速重开的前景减弱，油价上涨，布伦特原油升至约106美元/桶，WTI升破93美元/桶，此前特朗普拒绝了伊朗提出的条件。能源价格高企加剧通胀担忧并强化美联储进一步紧缩预期，金价一度下跌1.8%至4206美元/盎司下方，市场定价10月加息概率约65%。标普确认阿曼评级为BBB-/A-3，展望稳定，并将2026年实际GDP增长预测从1.6%上调至3.5%。
多经济体
有趣的相对价值图表：九月央行周期间唯独日本未出现收益率曲线趋平 · 【固定收益评论】
三菱日联金融集团回顾9月央行周：欧洲央行与美联储各加息25个基点，英国央行按兵不动，日本央行以7票对2票加息25个基点。9月9日至25日，美欧收益率曲线趋平，日本曲线反而略微陡峭化。日本央行内部分歧及与再通胀相关的任命，使市场对央行行动滞后的担忧重燃；日本10年期盈亏平衡通胀率升幅超过其他主要经济体，日元走弱。三菱日联警告2s10s利差不太可能收窄，并提示10年期日本国债收益率存在上行风险。