全球经济 · 每日要点
法国国债领涨，曲线收益率下降约10个基点，与德国国债利差收窄，此前国民联盟领袖勒庞提议到2032年将赤字从5-6%降至略高于2%，并呼吁欧洲央行行动。魁北克省选举产生魁人党少数政府，丰业银行预计这将制约独立公投努力并支撑省级利差。德国工厂订单和法国工业产出数据疲软。美国和加拿大贸易数据将于晚些时候公布。
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增长延续，风险扩大
PIMCO 2026年10月周期展望预计，未来6至12个月全球增长保持韧性、通胀温和，支撑因素包括AI资本开支繁荣、消费者和中国消化更高成本以及央行渐进式行动。但这一良性基线依赖于三大缓冲，若AI投资放缓、能源供应冲击恶化或金融条件骤然收紧，任一缓冲失效都可能打破基线。风险偏向肥尾，且资产估值可能未充分反映这些情景。
oct 26 新兴市场债券展望 FI 观点
道富的Jennifer Taylor认为，2026年由能源驱动的通胀冲击比2021-2022年更窄，多数新兴市场央行将暂停或放缓降息，而非广泛加息。较高的初始收益率有利于本币新兴市场债务的利差收益，硬通货债务则需重视久期与国别选择；美元走强和油价冲击延长是这一建设性基准情景的主要风险。
信贷市场视角：一场（在很大程度上）与众不同的石油冲击
伊朗冲突已持续七个月，六个月期WTI合约较2月底高出约25%，走势与以往地缘政治石油冲击一致。然而投资级信用利差基本持平，美国国债收益率则显著上行，更接近2022年而非1991年的模式。尽管利差偏窄，较高的综合收益率仍支撑信用需求。PIMCO认为2022年的类比具有误导性，因为起点不同：政策利率并非零、量化宽松未压低长端收益率、财政刺激缺席。美国石油强度下降及AI资本开支激增可能限制增长外溢。
波兰国家银行前瞻：通胀同比达40，但货币政策委员会暂不太可能行动
波兰国家银行预计在10月7日会议上维持政策利率3.75%不变，尽管9月CPI同比为4.0%。燃油市场干预（下调消费税和增值税）将在年底前拉低CPI约0.7个百分点。价格压力目前主要限于燃油；核心通胀和二次效应仍受关注。11月将发布新的宏观预测。ING预计最早在2027年第一季度加息两次、每次25个基点，鉴于中东局势不稳，可能需提前行动。
法国工业疲软增加经济停滞风险
法国8月制造业产出环比仅回升0.3%（7月为下降0.8%），三个月趋势仍明显为负，累计下降1.9%。订单疲弱、库存高企、商品消费下降以及金融条件收紧，共同加大了第三、四季度经济停滞的风险。ING预计2026年增长仅0.3%，2027年增长0.6%，远低于政府1%的预测。
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OCBC亚洲信用月度信用观点公开（2026年10月）
2026年9月，美国投资级债券（-2.72%）、美国高收益债（-2.52%）和亚洲投资级债（-2.04%）总回报创下年内最差单月表现，亚洲美元高收益债相对抗跌，为-1.20%。美联储约三年来首次加息推动10年期美债收益率升至2026年高点5.29%（30年期报5.64%），其中约54个基点涨幅中有49个基点来自实际收益率上升。新加坡元信用债月度下跌0.97%，长端（9年以上）以-2.97%领跌。OCBC偏好短端和中期债券。据惠誉评级，2026年8月私人信贷违约率升至创纪录的6.3%，而公开市场违约率保持温和。
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欧元面临的外汇交易员压力至少暂时缓解
法国主权债务压力上周五见顶，OAT与德债利差达159个基点，10年期收益率逼近5%，欧元压力或在周一见顶。欧央行TPI不适用于赤字引发的压力，美债长端收益率创现代新高，加大全球融资成本。EURUSD跌破1.1200；若无新的法国债务压力，欧元短期疲软看似过度。
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市场快评：债券收益率创24年新高，欧元下滑，纳斯达克创纪录
美国长端国债收益率收于数十年高位，30年期报5.66%，10年期报5.30%，2年期接近4.82%。市场对美联储短期加息的预期降温，推动美股上涨，纳斯达克综合指数创收盘纪录。欧元在触及17个月低点1.1161后反弹至1.1220附近，法国主权债压力有所缓解。油价因持续的地缘政治风险溢价而维持在100美元上方；黄金在略高于4100美元的关键支撑位附近测试；糖价触及2024年高点每磅20.7美分。
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法国：已计入基本面之外的因素
荷兰银行认为，当前法国OAT与德国国债利差所反映的不只是法国财政基本面走弱：OAT与CDS基差大幅走阔，而剔除欧元区共同因素、利率波动率及法国CDS隐含主权信用风险后的“未解释利差成分”已升至约4个标准差、约60个基点，历史常态约为25个基点。若缺乏可信催化，利差可能维持在130-150个基点；仅部分降低政治不确定性，或可收窄至120-130个基点。
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中东日报
中东每日，2026年10月6日。布伦特12月期货在约101美元/桶企稳，WTI11月略低于90美元/桶，此前沙特下调官方售价且也门武装向曼德海峡推进。随霍尔木兹海峡通行改善，科威特产量恢复至约200万桶/日，为战前260万桶/日的75%。美元走强与收益率上升令金价回落至4139美元/盎司；9月ISM服务业支付价格创2022年以来最高，10月加息概率升至近24%。土耳其9月CPI同比放缓至29.7%，实际政策利率扩至7.3%，一年期互换计价约120个基点宽松，10月22日MPC会议前。
FX Daily：法国风险持续打击欧洲央行鹰派
法国债券市场动荡通过两条渠道打压欧元：一是迄今仍相对有限但正在累积的财政风险溢价，二是欧洲央行加息预期的急剧重定价，使欧元兑美元风险明显偏向下行，可能测试1.110甚至1.100。美元整体维持受支撑，本周英国央行官员讲话对11月加息至关重要，捷克通胀料重燃央行鹰派押注，利好克朗跑赢区域货币。
OCBC 每日国债展望（2026年10月6日）
美债收益率升至二十年高位，10年期报5.31%，30年期报5.67%；科技股领涨推动标普500指数逼近纪录高位。美元延续三周涨势，接近2026年最强水平。布伦特原油下跌1.9%至100.32美元，此前沙特将亚洲售价下调至六年低点。美国9月ISM服务业PMI降至54.9，但物价指数升至74，为2022年7月以来最高。新加坡零售销售同比放缓至0.7%，2026年全年预测约2.6%。
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亚洲外汇评论 · 与亚洲科技挂钩的外汇或跑赢大盘
MUFG认为亚洲货币短期内有望跑赢，看好科技相关的新台币与韩元，其次是林吉特和新加坡元；AI出口强劲及区域柴油供应压力较小提供韧性。欧洲政治与财政风险主导欧元，故将现有卖出美元/新台币建议改为卖出欧元/新台币以降低套息成本；印度卢比5年期NDOIS支付建议在印度央行会议前平仓。
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GPIF报道后日元回吐近期部分涨幅 · 外汇每日快照
彭博报道称日本GPIF上月会议未讨论资产配置，日元因此回吐近期部分涨幅，USD/JPY回升至158.00上方。MUFG指出，自8月底以来日元仍是表现最好的G10货币，同期EUR/JPY下跌约4.5%。美元指数曾创下102.54的年内新高，随后隔夜失去上行动能，主要汇率趋于稳定。
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晴雨表：估值高企，股市仍将上行
百达维持全球股票超配，尽管股票盈利收益率相对债券的差距已收窄至二十年最窄水平；其依据是MSCI世界指数今年盈利增长有望超过30%、新兴市场盈利或增长逾65%。发达市场政府债券与现金维持中性，偏好新兴市场本币债，并继续超配黄金。AI巨头估值自AI热潮以来首次低于大盘。风险在于仓位拥挤及高盈利预期可能遭下调。
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中小盘展望：复苏态势有望延续
摩根大通维持对发达市场（除日本外）中小盘股较大盘股的相对积极立场，指出截至9月16日罗素2500指数年内上涨约16%，而标普500约上涨10%。薪资通胀回落、债务结构有利、长期低配及估值折价支撑复苏，但宏观环境充满挑战且缺乏明确板块领头羊，短期需保持谨慎。
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发达经济体：韧性接连显现
发达经济体增长展现韧性，尽管油价上涨，但人工智能相关资本支出提供支撑。美国、英国和欧元区通胀超过目标，预计在2026年底或2027年初见顶，存在能源通胀扩散风险。长期利率上升和财政赤字高企使政策复杂化。央行可能需收紧货币政策，财政整顿面临挑战。
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季度资产配置展望：涨势：拒绝让收益率上行？
威灵顿管理将全球股票评级从超配下调至适度超配，同时将美国与英国国债上调至适度超配，因油价上涨、债券收益率攀升及政策转鹰削弱了近期风险回报。新兴市场股票同样被削减，但仍优于英国。黄金与大宗商品维持中性；信用维持中性，因利差补偿有限。
财报季接近掷硬币定胜负，真正的优势在于接下来会发生什么
盛宝银行认为,单笔财报交易的方向性结果接近硬币抛掷,优势来自盈亏结构、样本规模与有纪律的执行。2026年第三季度财报季于10月8日由百事公司开启,达美航空10月9日跟进,大型银行于10月13日至14日公布,大型科技公司预计在当月最后一周发布。