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固定收益评论 9月 3, 2026 债务研究 债券/利率 【固定收益评论】 央行决策者之间的意见分歧及其对 期限溢价的影响 （原日文报告发布于9月 3, 2026） 要点 ■ 主要经济体近期的货币政策会议暴露出央行内部存在意见分歧，反映出其面临的巨大不确定性 ■ 我们认为，内部政策分歧与期限溢价的规模相关，投票出现分裂往往会导致收益率曲线趋陡 ■ 在即将举行的日本央行会议上，关注焦点不仅应在于日本央行是否加息，还应在于支持和反对决策的票数以及通胀预测的分布…
瑞银首席投资办公室讨论了近期全球债券收益率上升及其对货币的复杂影响，强调并非所有高收益率都能支撑货币。他们看好挪威克朗、新西兰元、英镑和人民币，因其具有吸引力的套利和财政基础，预计欧元兑美元将走向1.18-1.20，并维持对黄金的战略配置。
通过 Telegram 搜索‘OCBC Research Insights’关注我们的播客！1 由全球市场部 | 2 9月 2026 每日财经与利率展望 要点 全球：美国股市在9月初遭到广泛抛售，原因是全球债券抛售加深以及美伊冲突再次升级，推动油价大幅走高，并推动美国国债收益率攀升至高位。美国对伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）目标发动新一轮打击，而德黑兰方面警告称可能阻止海湾地区的石油出口。美国财政部长斯科特·贝森特还表示，本周可能宣布针对伊朗银行的新制裁。在此背景下，WTI原油大涨 5.2% 至…
丰业银行经济部报告指出，由于伊朗敌对行动再起和通胀担忧，债券和股票同时下跌。加拿大央行、新西兰联储和澳洲联储在混杂的经济数据中做出关键决策。预计加拿大央行将维持利率在2.25%，未来可能加息；新西兰联储加息但指引谨慎，导致收益率下降；澳大利亚GDP超预期，增强了澳洲联储加息预期。
法国外贸银行预计8月美国就业报告将显示非农就业仅增加2.5万人，低于市场预期的5.5万人，且由于壮年劳动力参与率上升，失业率将小幅升至4.2%。报告指出劳动力市场存在潜在疲软，薪资增长温和，对美联储政策具有影响，包括若通胀进展停滞，9月可能加息。
法国外贸银行（Natixis）报告称，香港的转口贸易正经历重新布线：在中国制造商品的分配中作用减弱，但在为中国采购外国商品和中介海外市场间贸易中的作用增强。这一转变由科技需求（特别是人工智能）驱动，半导体相关贸易占香港贸易总额的份额自2015年的25%升至2026年6月的42%。
西太平洋银行IQ对2026年7月新西兰建筑许可的回顾表明，尽管月度数据有所下滑，住宅许可水平仍处于高位，且对未来至2027年的住宅建设活动前景持积极态度，这得益于奥克兰和坎特伯雷等地区的强劲增长。然而，由于审批量趋于平稳、成本上升、利率上行、房市疲软、人口增长低迷及住房供应增加等因素，需保持谨慎，这些因素可能在来年对住宅建筑行业构成阻力。非住宅活动持续疲软，预计6月季度建筑工作调查将进一步下滑。
西太平洋银行对新西兰储备银行2026年9月货币政策声明进行评论，认为该声明平衡但偏向鹰派。该行预计官方现金利率将在10月维持不变，随后在12月上调，通胀上行风险使进一步加息的可能性保持。
MUFG指出，日元隔夜走强，因日本央行包括行长植田在内的鹰派言论增强了9月会议加息的预期。然而，由于中东地缘政治紧张导致能源价格飙升，对日本贸易条件造成压力，日元涨势受到限制。同时，新西兰联储加息但暗示未来紧缩步伐放缓，新西兰元走弱。美元因美债收益率上升及美联储9月可能加息而获得支撑。
Important disclosures and certifications are contained from page 8 of this report. https://research.danskebank.com Macro Research August inflation is expected to show core inflation at 0.74% year -on -year, CPIF at 1 .00 % and CPI at 0.59%. All tax cuts and…
Natixis 分析了法国极左政党提出的取消或重组欧洲系统/法兰西银行持有的法国公共债务的提议。报告认为这些提议在法律、制度和财务上都有问题，可能导致风险溢价上升而并非带来收益，并总结当前状况更为可取。
2026年8月，欧元区总体通胀率同比上升至3.26%，高于Natixis预期的3.20%；核心通胀率降至2.41%，低于预期的2.50%。能源价格上涨显著加速，抵消了服务业通胀的回落。Natixis预计2026年总体通胀率平均为2.8%，核心通胀率平均为2.4%。
西太平洋银行报告称，7月份澳大利亚住宅批准总量环比下降3.6%，年率放缓至9.0%。疲软主要源于私人独立住宅批准环比下降4.2%，而私人单元房批准微降0.4%，各细分市场表现不一。区域方面，维多利亚州和南澳大利亚州录得增长，而西澳、新南威尔士州和昆士兰州下降。住宅建筑批准价值环比下降4.9%，但受数据中心主导的非住宅建筑批准增长推动，建筑批准总价值环比上升3.3%。近期澳联储上调现金利率以及建筑成本持续高企仍对前景构成风险。
华侨银行的每日国债展望涵盖了市场对美伊冲突再度升级的反应，这推高了油价并对美国股市构成压力，同时全球数据显示印度GDP增长强劲，中国PMI有所改善但仍处于收缩区间，日本零售销售反弹。报告还强调了印度尼西亚、马来西亚和菲律宾的政策措施，以及信贷市场动向和美联储加息预期。
加拿大丰业银行经济部报告称，智利2026年7月GDP同比萎缩1.5%，三季度出现连续第三个季度收缩的风险上升，并预计央行将在下周货币政策报告中大幅下调2026年增长预期至0.25%-0.75%。秘鲁方面，受基数效应影响，8月整体通胀加速至同比4.4%，而核心通胀回落至4.5%；但剔除交通后的核心通胀仅为1.8%，表明潜在压力仍受抑制。
MUFG已上调美元/菲律宾比索的预测，预计该货币对在2026年下半年将在62.00附近交易，随后在2027年上半年降至61.00。该修正反映了美元/比索突破62.00、油价飙升以及美国收益率持续高位的影响。尽管如此，MUFG维持比索将逐步走强的基本判断，理由包括贸易逆差收窄、菲律宾央行相对美联储的政策立场偏鹰派、财政紧缩影响消退后GDP增长改善以及比索估值偏低。主要风险包括严重的厄尔尼诺现象、油价上涨、美联储加息和政策不确定性。MUFG对菲律宾债券保持中性，预计10年期收益率将维持在7%左右。
MUFG外汇每日快照讨论了美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上发表鹰派讲话后美元涨幅温和的情况，原因在于能源价格上涨和G10央行即将召开会议抑制了美元买盘。报告指出，在非农就业和CPI数据公布前，美联储利率决策存在不确定性，并强调了中东紧张局势对大宗商品价格和央行政策预期的影响。