全球经济学 · 每日要点
油价小幅上涨，布伦特报106美元、WTI报102美元，通胀担忧推升长端债券收益率。市场对美联储、加央行、欧央行、英央行和日央行均定价年底前约50个基点的加息。股市普遍小幅下跌。加拿大8月成屋销售环比下降0.7%，为五个月来首次下滑。中国8月数据总体偏弱：投资年初至今下降7.2%，零售同比增长0.4%，工业增加值增长5.2%。英国就业人数减少2.6万，为连续第七个月下降。
研报流
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每周经济展望
道富预计FOMC将于9月16日加息、并于12月再加一次，因8月核心CPI环比上涨0.3%；但该行并不认同加息理由。欧央行实施第二次25个基点加息，存款便利利率升至2.50%，并暗示后续仍有动作。日本央行预计加息25个基点至1.25%，到2027年二季度通往1.75%的路径收窄但仍可行。英国7月GDP环比反弹0.4%，但潜在动能疲弱。
多经济体
更新我们的情景预测：更高利率维持更久
中东冲突升级，霍尔木兹海峡与沙特东西管道输送受限，能源价格将更高更久。荷兰银行将欧元区通胀峰值上修至近4%，预计2027年四季度才回到目标，2027年通胀预测上调0.5个百分点至2.7%。预计欧洲央行与美联储年底前各再加息50个基点，政策进入温和限制性区域。近期增长仍有韧性，明年因能源成本、利率上升及AI资本开支增速放缓而减速。债券收益率近期上行后回落，曲线趋陡。
aug 26 emd monthly commentary
2026年8月，新兴市场硬通货债券表现稳健，短久期债券年内领先，因美国国债期限溢价上升、财政担忧及美联储偏鹰言论对长久期构成压力。10年期美债收益率收于4.75%，EMBI GD收益率7.20%、利差235个基点，本币债回报受票息支撑。政策分化持续：菲律宾加息25个基点至5.00%，匈牙利降息至5.50%，巴西将Selic利率下调至14.00%。
26月新兴市场债券月度评论
2026年前八个月，短久期新兴市场硬通货债券跑赢长久期债券，主因美国10年期国债收益率上行、期限溢价上升、财政担忧以及美联储鹰派表态对久期构成压力。新兴市场硬通货利差保持稳健，8月EMBI GD利差收窄10个基点至235个基点，收益率为7.20%。本币回报主要由票息支撑，GBI-EM GD收益率为6.33%。
市场速览 - AI警告打击芯片股，十年期收益率在美联储前触及5
AI放缓警告重创半导体并抬升波动率，市场定价美联储加息25个基点至3.75%-4.00%的概率约92%。美国10年期国债收益率突破5.02%，创2007年以来新高。布伦特原油因中东供应风险连续第四日低于110美元；黄金徘徊在4,300美元附近；加密货币在参议院投票前走低；美元走强。
FX Daily：美元终于跟上其驱动因素
美元终于与支撑性驱动因素对齐：前端利率高企、油价接近107美元、风险情绪疲软。DXY录得自杰克逊霍尔演讲以来最强单日表现。美元/日元一度触及155，可能升至156-157。美联储如预期加息，但美元仍偏向上行，DXY近期可信目标为100.0。若美联储鹰派，欧元/美元可能触及1.150，而欧元/英镑面临上行风险，目标0.87。
多经济体
供应链融资：人工智能时代的韧性全球贸易
花旗《供应链融资》报告发现，尽管2025年面临关税冲击，全球贸易依然保持韧性。支付流量保持强劲，航运水平回归正常。2019至2024年间，北亚及东亚出口转向新兴市场（拉丁美洲+59%、中东及非洲+52%、南亚及东盟+44%），而对美出口仅增长32%。人工智能与区块链正在重塑供应链，但销售前景显得温和。
多经济体
渣打银行司库领导力论坛——巴塞罗那
渣打银行与Zanders联合白皮书认为，代币化是公司财资的战略演进，而非单纯技术项目。其价值在于压缩金融延迟：跨境支付仍需2-3天，带来结算风险与被困营运资金。代币化存款被视为最切实可行的机构路径，但银行发行的代币仍缺乏互操作性，CBDC尚未构成成熟的财资运营环境，且多数用例在2026年仍处试点阶段。
每日国债展望 · 要点
美股收低，科技股因AI安全言论拖累，标普500跌0.5%，纳指跌0.6%。美国10年期国债收益率自2023年10月以来首次短暂突破5%，市场定价约90%概率美联储加息25个基点。中东局势紧张推动布伦特原油涨1.0%至105.68美元/桶，WTI涨1.3%至101.39美元/桶。中国8月社融1.66万亿元不及预期，印度CPI同比加速至4.82%。
沙特管道关闭后布伦特原油报$106.3美元；市场已计入美联储加息
因沙特东西向输油管道关闭（报道称或持续数周）及全球最大AI公司领导人呼吁放缓技术发展，本周市场以避险开局；特朗普反对AI管控的言论限制了美股跌幅。布伦特涨1.6%至106.3美元/桶，WTI涨1.9%至101.9美元/桶，推升通胀担忧。10年期美债收益率盘中一度升破5.0%，收于4.99%。市场几乎完全定价FOMC本周加息，并定价9月澳洲联储加息概率约74%。
多经济体
利率火花：给我来五个
美国10年期国债收益率已触及5%，主要由实际收益率上升推动，原因分好坏丑三类；ING称，美联储加息25个基点未必能压制长端。无论美联储是否加息，10年期收益率都可能再度测试5%。向6%迈进是可能的，但并非该行预测；速度至关重要，若在约六个月内缓慢上行，市场反应会温和得多，而一个月内冲至6%可能相当有害。通胀降温与降息预期被推迟到2027年。
欧洲央行上调政策利率
欧洲央行将政策利率上调25个基点至2.50%，该决定一致通过，且在员工三种替代情景下均被视为稳健，并重申依赖数据、逐次会议、不预先承诺的方式。通胀风险偏向上行，增长风险偏向下行。拉加德基调偏鹰，指出间接效应有限、迄今未见第二轮效应，但能源冲击若持续可能加大风险。中东局势紧张推动布伦特原油升破每桶100美元。股市普遍下跌，主要市场国债收益率上升。
多经济体美联储
波兰7月经常账户余额趋于稳定，中国成为最大进口来源国
波兰7月经常账户赤字从6月的22亿欧元扩大至24亿欧元，12个月滚动赤字稳定在GDP的1.1%。货物贸易赤字扩大至18亿欧元，服务贸易顺差意外降至27亿欧元。中国首次成为波兰最大货物供应国，超过德国。能源价格上涨预计将使2026年赤字扩大至GDP的1.6%，风险偏上行，但外部失衡规模较小，不会显著影响兹罗提。
市场已完全计入日本央行加息，但美联储下一步行动仍是波动来源 · 【固定收益评论 - 日本经济与金融周报】
三菱UFJ预计日本央行将在9月会议上把无担保隔夜拆借利率目标从约1%上调至约1.25%，市场对此定价概率超过90%。9月14日当周10年期日本国债收益率可能维持波动，并可能突破3%，具体取决于10年期美国国债收益率走势。8月美国CPI公布后美联储的下一步行动仍是波动性的主要来源。
外汇交易员：新一轮动荡令美元空头形势逆转
人工智能增长担忧、债券收益率高企与油价飙升三重威胁引发广泛避险情绪，推动美元走高。本周焦点包括美联储、英国央行与日本央行会议；日本央行加息25个基点已被完全定价，美联储主席沃什预计避免前瞻性指引。欧元兑美元跌破1.1570附近关键支撑；若金价跌破4300，其趋势可能转负。
Natixis 美国利率技术图表书 - 2026年9月14日
Natixis美国利率技术图表显示，5s30s曲线出现显著技术性破位，下一图表目标39bps，且50%回撤与100%延展在39.1bps附近交汇。2年期收益率已突破4.54%回撤位，在5.04%（2024年4月高点）前支撑薄弱。10年期收益率站稳4.75%-4.83%上方，下一关键支撑为5.02%（2023年高点）。5年期互换利差区间震荡；5年期通胀互换超买但尚未走坏。2s10s仍守住部分短周期支撑。
多经济体
FOMC前瞻：推动反通胀进程加速的一次微调
Natixis 预计 FOMC 将在 2026 年 9 月会议上将政策利率上调至 4.0% 上限，为三年来首次加息，也是 Warsh 时代首次。8 月核心 CPI 因一次性因素高于预期，巩固加息预期。Logan、Hammock 或 Kashkari 可能异议支持 50 个基点。2026 年点阵图终值或升至 4.1%，但离散度大削弱信号。Natixis 认为此举可能是为加快去通胀的一次性微调，前瞻指引有限。
全球经济学 · 每日要点
沙特输油管道关闭及中东与伊朗会谈推迟，推动油价上涨约2%至3%，股市与债市承压。纳斯达克跌约1.5%，欧洲短端收益率升4至6个基点。美债收益率在美国CPI引发的下跌后基本持平。加拿大CPI将于当日公布，整体同比增速预计在3.0%至3.2%之间。中国信贷增长继续放缓至近几十年低点。报告还提及加拿大投资峰会说明书及对CUSMA/欧盟关系持怀疑态度。
多经济体通胀