大宗商品快报：中东供应担忧缓解，油价下跌
油价走软，NYMEX WTI低于90美元/桶，因沙特延布港装船恢复，且EIA报告美国原油库存增加92.2万桶，而市场预期为下降45.5万桶。汽油和馏分油库存分别下降168万桶和225万桶。LME铜连续第三个月上涨，供应偏紧；智利8月产量同比下降12.8%。Henry Hub跌破3美元/百万英热单位。CBOT玉米因美国库存达21亿蒲式耳而下跌；糖市平衡仍紧。
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研究监测（110月 26）
2026年9月底全球市场呈现同步鹰派转向：FOMC、欧洲央行与日本央行均已加息，美债10年期收益率升至5.24%的2026年高点，且几乎全部由实际收益率上升驱动。华侨银行新增2026年四季度美联储加息25个基点预期、年底前英国央行加息一次、2027年一季度前欧洲央行加息两次，并预计日本央行加息三次将目标利率升至2.00%，同时将美元兑日元2026年底预测下调至155、2027年底至150。AI相关盈利与稳健的美国就业数据提供支撑，而中国消费疲软及私人信贷违约率创6.3%纪录形成反差。
E88：人工智能时代的能源
花旗Tony Yuen认为，约6%的全球石油供应损失被中国减少约150万桶/日的进口部分抵消，净损失约450万桶/日。沙特东西向管道遇袭后，布伦特原油盘中一度逼近110美元/桶，随着一半产能有望恢复，油价回落至约100美元/桶。约20%的LNG供应损失被亚洲和欧洲疲弱需求、厄尔尼诺暖冬概率偏高以及中东以外供应上升大幅抵消。AI数据中心带来长期电力约束，美国燃气轮机、变压器和电网建设缓慢，而中国输电线路审批更快。
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九月非农预览：稳步前行
报告预计9月非农就业新增6万，低于9万的市场共识，也低于前值16.2万。预计失业率因壮年劳动力参与率上升而小幅升至4.2%，平均时薪环比约0.3%。除非10月14日CPI广泛超预期，基准情形仍倾向美联储10月按兵不动、12月再评估。
Q4 投资者展望
盛宝银行第四季度展望主张不撤离风险，但要求更高回报。美国10年期国债收益率于2026年9月14日触及5%，美国8月总体通胀率为3.4%，布伦特原油升破每桶100美元，股票回报须靠利润增长与现金流实现。AI支出面临更高融资成本、快速淘汰与维护性资本开支上升。盛宝偏好可自我融资的AI企业、精选软件及采用者、多元化通胀对冲，以及超越美国科技股与美元的全球分散配置。
combined fxo 2026年10月 new disclaimer v3
MUFG 2026年10月外汇展望呈现美元主导格局：美联储加息至3.75%-4.00%后，DXY 9月收涨2.0%，10年期美债收益率上升53个基点。六家G10央行加息，霍尔木兹海峡封锁未解令能源价格高企。MUFG将四季度EUR/USD预测从1.1800下调至1.1200；随着日本央行加息至2.00%，预计USD/JPY到2027年三季度回落至149；并认为随着加息预期消退，美元强势将在2027年减弱。
亚洲外汇展望季度报告 2026年10月2日 最终版 v2
MUFG 预测 2026 年第四季度亚洲货币将整体小幅升值，但各货币对表现分化明显。季度展望显示美元与能源逆风持续，而亚洲增长保持韧性，受科技驱动的出口与投资周期支撑。关键预测包括：2026 年末 USD/CNY 6.65、USD/KRW 1,350、USD/JPY 155、EUR/USD 1.1200。
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欧洲：天然气库存低位如何威胁脆弱的复苏
西北欧天然气库存仅占容量62%，同比低约100亿立方米，Q4-26冬季供应偏紧。基准情景下TTF均价预计为76欧元/兆瓦时，峰值80欧元/兆瓦时；若遭遇寒冬不利情景，均价可能升至122欧元/兆瓦时。能源驱动的冲击已将8月欧元区整体通胀推高至3.3%，2027年基准情景预计为2.5%，不利情景则为3.0%。英国方面，气价冲击可能拖累2027年GDP约0.3个百分点，并推升通胀0.8至1个百分点。
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中国PMI反弹重回扩张区间，9月显露温和增长迹象
中国9月官方制造业PMI回升至50.1，为三个月来首次重回扩张区间，符合市场预期。非制造业PMI意外升至50.2，市场预期为49.2。生产分项指数升至51.7，创2026年新高；价格分项受科技与能源价格上涨推动走高。ING预计9月经济活动将温和回升，或有助于三季度GDP从二季度的4.3%反弹；后续政策宽松有望助力实现4.5%-5.0%的全年增长目标。
每日国债展望 · 要闻
美国数据转弱：9月谘商会消费者信心指数下跌6.7点至81.9，为十多年来最低；8月JOLTS职位空缺由734万降至708万。纽约联储主席威廉姆斯认为无需急于进一步加息，下次会议加息隐含概率由约70%降至近50%；2年期美债收益率下行5-6个基点，30年期收益率一度触及5.62%，为2002年以来最高。澳洲联储加息25个基点至4.60%，并维持紧缩倾向。因美国释放最多4000万桶战略石油储备，WTI下跌3.5%。
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完整报告
大华银行预计美国经济至2027年保持韧性但呈K型分化，美联储2026年全年按兵不动、2027年才恢复降息，9月加息仍是现实风险。赤字接近GDP的6%、债务超40万亿美元使长端美债收益率维持在4.85%附近，抑制黄金短期反弹；布伦特原油因库存偏薄和馏分油紧张而重新走强。
亚洲外汇评论 · 美联储偏鹰派评论减少，美国收益率下降
纽约联储主席威廉姆斯语气偏鸽（称“今年晚些时候”或再加息一次、并不急于行动），带动美国2年期收益率下行约5个基点至4.88%，10月加息概率回落；但理事巴尔与圣路易斯联储主席穆萨勒姆仍偏鹰。8月职位空缺降至710万（预期720万），消费者信心从88.6降至81.9。MUFG认为美元与美债压力持续缓解需劳动力走弱与通胀回落双重印证，美国PCE（预期整体3.7%、核心3.3%）是关键考验；中国PMI分化则强化双速经济判断。
ECONEWS · 发达经济体
发达经济体9月普遍走强。欧元区综合PMI升至53.1，为2023年4月以来最高，服务业产出价格达56.1，显示能源冲击正在扩散。德国综合PMI升至53.8，Ifo指数89.9；法国重回扩张（51.2）。英国PMI维持扩张，英央行加息可能性上升。美国综合PMI升至58.4的五年高位，引发收益率大幅抛售：30年期达5.53%，10年期5.23%。美中贸易休战延长两个月至1月10日；日本预计到2027年3月再加息两次。
意大利经济展望
意大利联合圣保罗银行预计意大利2026年GDP增长0.9%，2027年增长0.8%；失业率预测分别修正为2026年5.5%和2027年5.4%。服务业与出口支撑增长，但生产率停滞且结构性差距持续。出口表现超预期，但部分提振为暂时性。通胀可能在秋季见顶，利率上升压缩财政空间，尽管预算赤字下降且BTP/Bund利差收窄。
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巴西 – 选举调查结果
Natixis对45名受访者的调查显示，巴西10月4日大选的市场反应分化。若卢拉获胜，财政责任担忧占主导（76%），83%预计10月底USD/BRL升至5.30以上。若弗拉维奥·博索纳罗获胜，则被视为利好雷亚尔，预期中值为4.87，但政策执行与家族干扰风险仍存。至于制度破裂风险，42%认为两位候选人下风险相近。
[演示文稿] NATIXIS 中国企业监测 2026 - 缺失的火花：为何更廉价的资金尚未点燃中国企业复苏
Natixis《2026年中国企业监测》认为，广泛的货币、财政、房地产与消费支持已降低融资压力并稳定部分经济领域，但未能点燃企业复苏。内需疲软压制名义增长并推升出口依赖，房地产疲弱与产能过剩令企业不愿投资。缺失的“火花”在于廉价信贷与技术进步无法转化为可持续盈利。
OCBC 每日信用快照 2026年9月29日
美股走低，布伦特原油结算价涨0.9%至105.3美元/桶，美国10年期国债收益率升约7个基点至5.25%，市场定价10月再加息25个基点的概率约70%。美国投资级信用利差走阔2个基点至82个基点，高收益走阔9个基点至303个基点。新加坡8月工业产出同比增15.4%；中国8月工业企业利润增速放缓至4.2%。
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每日国债展望 · 摘要
周一美股走低，美伊停火谈判僵持推动布伦特原油逼近107美元/桶。标普500跌0.8%，回吐9月全部涨幅；纳指跌0.9%，道指跌0.7%。10年期美债收益率升约7-9个基点至5.24-5.25%，创19年新高，30年期升破5.5%。市场定价10月再加息25个基点的概率约70%。英伟达因1500亿美元回购计划上涨。亚洲方面，新加坡8月工业产出同比增15.4%，中国前八个月工业利润同比增15.7%，印度工业产出同比增8.0%超预期。预计澳洲联储加息25个基点至4.60%。
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欧洲的推介书
欧洲数字技术地位比一般辩论所认为的更为有利，主要因为欧洲人在AI采用方面处于全球领先地位。AI有助于缓解劳动力短缺、支持中小企业并减少市场碎片化，开放权重模型限制了成本。在供给端，欧洲拥有人才、强大的研究枢纽和利基硬件企业，包括ASML的EUV垄断。预计到2035年数据中心容量将增长近两倍，从经济角度看可能足够。在数字主权方面，欧洲握有一些能创造相互依赖的牌，但这些牌是否足够取决于欧洲如何出牌。