视频：CIO透镜 Q4 2026：债券收益率上升对股票构成的挑战
股市仍受强劲名义增长、宽松财政政策、人工智能热潮及更高国防开支支撑，但油价与债券收益率上升正在考验这一韧性。作者认为市场处于第一阶段：收益率上升提高了股票表现的门槛，但尚未打破牛市逻辑；并指出伊朗冲突、能源缓冲耗尽以及债务融资的AI资本开支是关键风险，可能将市场推入更危险的第二阶段。
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OCBC 每日信贷快照 2026年10月1日
美国第二季度GDP增速由1.5%上修至2.2%（季调后环比折年率），9月ADP私营部门新增就业9万人。8月整体PCE同比放缓至3.4%，核心PCE同比持平于3.0%。10年期美债收益率收于5.2849%，美元指数基本持平，美股涨跌互现。美国投资级信用利差收窄2个基点至80个基点，高收益债利差走阔2个基点至311个基点。亚洲美元投资级利差收窄1个基点至56个基点，高收益债利差收窄2个基点至339个基点。亚太及日本以外地区投资级新债发行为零，发达市场投资级发行3.5亿美元。
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美国双重使命快照 – 2026年9月
Natixis 2026年9月美国双重使命报告：8月非农就业反弹16.2万，行业广泛，扭转此前疲软；失业率维持4.1%。核心CPI环比涨0.3%，整体CPI环比涨0.4%。由于多数决策者已视劳动力市场接近均衡，该数据未强化鹰派理由，但削弱了鸽派理由。就业稳固下，通胀仍是近期政策主导因素。
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法国预算无法为债券市场带来快速缓解
法国2027年预算草案通过430亿欧元措施将赤字控制在GDP的5%，但债务仍将于2027年升至GDP的121.7%。谈判艰难，最终可能以宪法49.3条通过修改后预算。10年期OAT与德债利差已升破130个基点，ING预计将测试150个基点。欧洲央行TPI干预需以预算完全通过为前提，因此短期内可能性较低；但近期收益率飙升的紧缩效应相当于加息25个基点，市场定价的90个基点加息可能过于激进。
外汇交易员担忧欧洲及新的“病夫”
EURUSD 创一年新低，主要由美元全面走强推动，而欧元仅刚开始反映欧元区主权债务压力。法国与德国10年期国债收益率利差从9月初约85个基点扩大至130个基点以上。法国10年期收益率逼近5%，2027年预算提案面临可信度考验。EURCHF 直到最近才表现出风险意识，EURJPY 则出现反弹。尽管8月PCE数据疲软（核心环比0.2%，预期0.3%）且John Williams发表鸽派言论，美元仍创周期新高。
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外汇周报 - 利率上升支撑美元
自9月17日以来，美元兑主要货币升值1.0%–2.4%，受美国利率优势扩大推动。欧元兑美元自1.17下跌逾3%，跌破6月24日低点1.1325，下一支撑位为1.10。市场预计美联储到2027年底加息近四次，荷兰国际集团仅预测一次；市场预计欧央行加息逾三次，该行预测两次。该行维持2026年底欧元兑美元1.15的预测，但指出风险日益偏向下行。
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FX Daily：美元势不可挡
美元指数DXY逼近年内高点101.80，美国经济活动数据走强及ADP就业信号令美联储紧缩预期维持不变，即便8月PCE通胀数据偏软。欧元/美元处于年内低点，若法国OAT与德国国债利差进一步走阔，可能下探1.11-12区间；ING认为1.1300/1320附近暂构成区间底部。英镑关注英国是否启动与欧盟重新靠拢的辩论。
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研究监测（110月 26）
2026年9月底全球市场呈现同步鹰派转向：FOMC、欧洲央行与日本央行均已加息，美债10年期收益率升至5.24%的2026年高点，且几乎全部由实际收益率上升驱动。华侨银行新增2026年四季度美联储加息25个基点预期、年底前英国央行加息一次、2027年一季度前欧洲央行加息两次，并预计日本央行加息三次将目标利率升至2.00%，同时将美元兑日元2026年底预测下调至155、2027年底至150。AI相关盈利与稳健的美国就业数据提供支撑，而中国消费疲软及私人信贷违约率创6.3%纪录形成反差。
中东每日简报
布伦特原油持稳于约98美元/桶，WTI约90美元/桶，交易员质疑中东供应恢复能否持续。区域原油流量已接近战前水平，过去一周约有2300万桶/日经霍尔木兹及红海等替代路线离开中东。但成品油供应仍明显更紧，美国馏分油及中西部汽油库存均处于历史季节性低位。核心PCE走软后，10月美联储加息概率降至约34%，金价持稳于约4155美元/盎司，但长期美债收益率升至数十年高位仍构成阻力。沙特将2026年赤字预测上调至GDP的4.9%，并预计实际GDP收缩3.6%。
E88：人工智能时代的能源
花旗Tony Yuen认为，约6%的全球石油供应损失被中国减少约150万桶/日的进口部分抵消，净损失约450万桶/日。沙特东西向管道遇袭后，布伦特原油盘中一度逼近110美元/桶，随着一半产能有望恢复，油价回落至约100美元/桶。约20%的LNG供应损失被亚洲和欧洲疲弱需求、厄尔尼诺暖冬概率偏高以及中东以外供应上升大幅抵消。AI数据中心带来长期电力约束，美国燃气轮机、变压器和电网建设缓慢，而中国输电线路审批更快。
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每日国债展望 · 摘要
美国10年期国债收益率收于5.2849%。8月PCE数据偏软（整体同比3.4%，低于预期的3.7%；核心同比持平于3.0%）曾一度提振风险偏好，但因经济韧性犹存——二季度GDP上修至2.2%、ADP新增就业9万——涨幅基本回吐。美股涨跌互现（标普500跌0.25%，纳指涨0.24%）。韩国9月出口同比激增83.5%，凸显AI相关需求强劲。印尼以环境许可未决为由暂停BDx一座640MW AI数据中心建设。
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九月非农预览：稳步前行
报告预计9月非农就业新增6万，低于9万的市场共识，也低于前值16.2万。预计失业率因壮年劳动力参与率上升而小幅升至4.2%，平均时薪环比约0.3%。除非10月14日CPI广泛超预期，基准情形仍倾向美联储10月按兵不动、12月再评估。
Q4 投资者展望
盛宝银行第四季度展望主张不撤离风险，但要求更高回报。美国10年期国债收益率于2026年9月14日触及5%，美国8月总体通胀率为3.4%，布伦特原油升破每桶100美元，股票回报须靠利润增长与现金流实现。AI支出面临更高融资成本、快速淘汰与维护性资本开支上升。盛宝偏好可自我融资的AI企业、精选软件及采用者、多元化通胀对冲，以及超越美国科技股与美元的全球分散配置。
1季度交易员展望：五大问题与三只灰天鹅
盛宝银行第四季度展望认为，股市韧性面临三重考验：新一轮能源供应冲击、后全球金融危机时代高位主权收益率（美国十年期收益率逼近5%），以及AI行业内部关于是否放缓前沿推进的辩论。美联储9月加息25个基点至3.75%-4.00%。大宗商品仍受稀缺性驱动；黄金虽面临高收益率压力，仍吸引战略买家。看涨情景需中东突破、收益率回落及AI资本开支确认；看跌情景则是三重压力相互强化。
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亚洲外汇评论 · 区域外汇面临韧性美元与高企美债收益率
美元指数仍站稳101上方，受美债收益率高企支撑，尽管PCE通胀走软（整体3.4%同比）。市场仍定价12月加息。美元兑印尼盾在18,000遇阻回落，但MUFG仍对印尼盾和泰铢持谨慎态度。中国9月PMI改善，韩国工业产出环比下降4.8%，主要因罢工导致汽车产量下滑。
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尽管美国通胀放缓，美元仍持续走强 · 外汇每日快照
美元延续涨势，美元指数逼近6月年内高点101.80，尽管8月核心PCE同比放缓至3.0%（预期3.3%），下修幅度达36个基点，三个月年化增速降至2.1%。日元表现最弱，在BoJ意见摘要削弱10月加息预期后下跌约0.5%，USD/JPY升至158.44。布伦特跌破每桶100美元，因中东原油运输恢复至战前水平的98%。
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combined fxo 2026年10月 new disclaimer v3
MUFG 2026年10月外汇展望呈现美元主导格局：美联储加息至3.75%-4.00%后，DXY 9月收涨2.0%，10年期美债收益率上升53个基点。六家G10央行加息，霍尔木兹海峡封锁未解令能源价格高企。MUFG将四季度EUR/USD预测从1.1800下调至1.1200；随着日本央行加息至2.00%，预计USD/JPY到2027年三季度回落至149；并认为随着加息预期消退，美元强势将在2027年减弱。
亚洲外汇展望季度报告 2026年10月2日 最终版 v2
MUFG 预测 2026 年第四季度亚洲货币将整体小幅升值，但各货币对表现分化明显。季度展望显示美元与能源逆风持续，而亚洲增长保持韧性，受科技驱动的出口与投资周期支撑。关键预测包括：2026 年末 USD/CNY 6.65、USD/KRW 1,350、USD/JPY 155、EUR/USD 1.1200。
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每日：韧性增长应能支撑股市上涨
瑞银CIO认为，美国经济具韧性，尽管JOLTS职位空缺降至710万、创五个月新低，但招聘回升、裁员低迷，应能支撑股市进一步上涨。9月消费者信心降至2014年以来最低，30年期美债收益率一度升破5.6%、为24年来首次。瑞银预计标普500今年盈利增长25%、2027年再增14%，并预测到2027年中该指数约有10%上行空间，同时建议分散配置欧元区、亚洲和日本。
全球经济季报 - 紧缩紧张局势 | 洞察
报告认为，中东局势升级与能源价格上涨正促使各央行进一步收紧政策，而各国政府在公共财政不可持续的情况下仍推迟财政整顿。得益于人工智能投资、出口和财政支持，全球增长迄今保持韧性，但汇丰预计未来将放缓，通胀和利率更高。预计到2027年初，美联储和日本央行各再加息25个基点，欧洲央行加息两次；2027年全球通胀为3.3%。欧洲央行和联邦公开市场委员会均未预计2028年通胀回到2%。
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