市场洞察 · 本周图表
外国投资者在2025年底持有约9.2万亿美元美国国债，约占公众持有债务的31%，但外国持有量的增长慢于美国国债总供应量。在外国持有中，私人投资者目前占58.1%，官方机构占41.9%；官方机构在外国持有中的占比从2020年的59%降至2025年的43%。道富认为，去美元化新闻标题不如这一买家结构变化重要，这意味着更价格敏感的投资者基础，可能推高期限溢价、加剧波动，并意味着美国国债市场或需提供更高收益率以吸收不断上升的供应。
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研报流
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每周经济展望
报告指出，美国9月劳动力市场数据走软以及PCE通胀下修，大幅降低了市场对10月美联储加息的预期，与机构观点一致。澳大利亚方面，澳联储年内第四次加息至4.60%，8月CPI同比加速至4.0%，团队维持5.0%的终端现金利率预测，认为11月会议可能行动。日本数据流支持央行逐步收紧，但疲弱的第三季度GDP可能使下次加息推迟至12月或1月之后。
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系统性信用投资的兴起
道富与巴克莱认为，系统性信用投资过去受交易摩擦制约，但近期电子交易、信用ETF和组合交易的增长降低了这些障碍。文章描述了因子策略、信号组合、利用关键利率久期进行风险控制以及组合优化，并强调严格的风险限制可能限制阿尔法，动态更新存在过拟合风险。未给出具体策略表现或收益目标。
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法国：超越2027预算
Natixis预计法国2027年预算草案（PLF/PLFSS）将无法实现5.0%的GDP赤字目标，偏差约0.5个百分点，预测赤字率为5.5%，较2026年的5.4%略有恶化。鉴于国民议会碎片化及2027年4-5月总统选举，基准情景假设政府动用第五共和国前所未有的行政法令通过预算。中期整固压力巨大：公债占GDP的119%，OAT收益率约4.9%，高于政府假设的4.3%。
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电动汽车季刊 Q2 2026——中国电动汽车出口势不可挡，但接下来的挑战与全球应对是什么？
Natixis《EV季度报告》2026年第二季度指出：2026年上半年中国电动车出口激增逾120%，同期国内汽车销量同比下降逾20%，使电动车占中国汽车出口比重超过45%。2026年第二季度全球新能源车渗透率达27%，高于第一季度的26%；但新能源车销量增速从第一季度的19%放缓至16%，因中国与美国需求疲软抵消了欧洲及亚太地区的增长。
中东日报
沙特阿美大幅下调对亚洲官方售价，加之七国集团新宣布在未来四个月释放1亿桶战略石油储备，12月布伦特原油下跌0.7%至101.56美元/桶，WTI维持在约90美元/桶。黄金开盘报4133美元/盎司，跌0.2%，上周累计下跌3.4%，市场对美联储本月加息的定价概率不足20%。海湾9月非油PMI走强（沙特55.3、阿联酋55.3、迪拜54.5），埃及降至47.2。
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每周宏观观点（2026年10月5日）
美国8月整体PCE同比持稳于3.4%，核心PCE持稳于3.0%，仍高于美联储2%目标；能源环比反弹2.3%，商品通胀从3.3%升至3.6%。薪资环比仅增0.1%、同比增3.0%，显示劳动力需求持续走软。澳大利亚8月整体CPI同比升至4.0%，截尾均值持稳3.6%。中国推出定向住房支持。OCBC预计S$NEER将维持政策区间上半段。
SFIF评论：债券——王者归来
随着美国和澳大利亚10年期国债收益率升破5%，管理人认为高质量债券重新提供收益，并在央行同步收紧、油价供给冲击可能拖累增长时起到对冲作用。组合倾向澳大利亚前端政府债券，预计澳央行2027年降息，做空美债与日债利率，组合到期收益率为5.75%。
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SRRF评论：股票会带来收益吗？
九月全球债市剧烈重定价：美国10年期国债收益率上升逾50个基点至5.28%，30年期升至5.63%，原因是美国增长强劲、油价供给冲击以及美联储鹰派加息至4%。股市指数层面仍守稳（标普500跌0.35%，纳指涨3%），但周期股、等权重指数及非美市场大幅下跌。施罗德认为市场对加息的定价已过度，转为看多债券，同时保留股票敞口并增加对冲。
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SARI 评论：我们现在都是石油交易员
海湾冲突重燃推动油价升破每桶100美元，发达市场债券收益率升至数十年高位。美联储、欧洲央行、澳洲联储与日本央行均收紧政策，市场定价进一步加息。施罗德认为，起始收益率高企——组合收益率约6.5%——提供收益缓冲，并择机增加久期与信用敞口，同时提示两种情景：局势缓和（油价回落至80美元以下）与升级（油价升破150美元）。
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OCBC每日国债展望 (2026年10月5日)
美国9月非农就业仅增2.9万，低于约9万的预期，8月亦下修至13.3万；失业率升至4.2%，平均时薪仅环比升0.1%（同比3.0%）。标普500周五涨0.73%，由科技股带动；10年期美债收益率盘中一度急跌后逆转，收于约5.26%，市场排除了10月FOMC加息，但12月仍存可能。此外，特朗普提出的向逾2000万老年人支付90美元医保的建议，凸显中期选举前的财政可持续性风险。
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亚洲外汇观察 · 非农疲软但美债收益率仍居高不下
9月美国非农新增仅2.9万，低于9万预期，失业率升至4.2%，时薪环比增0.1%，削弱10月美联储加息理由。但10年期美债收益率盘中自5.15%回升至约5.29%，2年期自4.71%升至4.83%，因油价供应不确定性、持续价格压力与期限溢价支撑长端。东京核心CPI升至同比3.0%，韩国CPI回落至2.9%。
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欧元抛售因财政蔓延担忧加剧而强化 · 外汇每日快照
欧元兑美元和日元分别跌至年内新低1.1161和176.41，因法国国债抛售引发的财政传染担忧加剧。法国10年期收益率接近5.0%，对德债利差超过140个基点，意大利与德国2年期利差扩大约20个基点。市场缩减了对欧洲央行加息的押注，并猜测欧洲央行可能放缓量化紧缩或首次动用传导保护工具（TPI）。
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日元月报2610
美元/日元9月以159.77开盘，在日本央行加息至1.25%、美联储加息25个基点背景下围绕157双向波动。美方已将日元低估提升至领导人层面议题，若升破160可能触发更强警告及联合干预，200日均线亦将限制上行。MUFG仅小幅下调美元/日元预测区间。
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日本经济日历 · 【固定收益评论】
本文为日本固定收益经济数据日历，展望2026年10月5日至9日数据。三菱日联摩根士丹利证券预计8月现金总收入同比增长3.5%（市场预期+3.7%），固定工资+2.9%，经常项目顺差32,114亿日元，实际家庭支出下降3.8%，同步指数走弱；日本央行将开展常规国债操作与拍卖。
每周经济评论 · 活动保持韧性，通胀暗流涌动
新西兰经济复苏不均衡但具韧性，截至8月的一年填充岗位增长0.9%，农业带动地区增长。通胀压力集中于对利率不敏感的领域；6月年度CPI达4.1%，燃料成本再次上升。西太平洋银行预测新西兰联储将于2026年12月加息25个基点，明年OCR峰值达4%，通胀至少在2027年中前保持在3%以上。自9月初以来，纽元贸易加权汇率下跌约4%，低于新西兰联储9月政策声明中的假设水平。
市场回顾 · 8
法国巴黎银行2026年10月2日市场回顾显示，布伦特原油报102.25美元，年初至今上涨68%，黄金报4145美元，周环比下跌4.7%。美国10年期国债收益率为5.28%，周变动为-1.2个基点，而OAT与Bund利差扩大38.2个基点。欧元兑美元报1.13，年初至今下跌4.0%。股票板块方面，半导体年初至今上涨47.8%，能源上涨40.4%，而房地产和汽车板块表现落后。
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西太平洋银行 / 西太平洋银行研究平台《澳大利亚与新西兰周报》
西太平洋银行认为，澳洲联储2026年9月一致决定加息25个基点至4.60%，为11月再次加息打开大门，前提是中东冲突未持久解决、或没有其他事件显著降低澳大利亚能源成本前景。会后声明措辞转为“如有必要”。西太平洋银行维持三季度截尾均值通胀0.9%季率预测，并认为四季度存在上行风险。
多经济体美联储
央行重新成为焦点
在地缘政治主导数周后，央行政策再度成为汇市 decisive 驱动。德意志银行预计，当前受更鹰派美联储预期支撑的美元中期将小幅走弱；欧元受欧洲央行相对限制性立场及强于预期的欧元区动能支撑。日元虽因干预与日本央行加息自四十年低点反弹，但持续升值仍需更限制性的货币政策。人民币近期创四年新高，未来12个月料延续渐进升值。
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