宏观 · 每周经济监测观点
除非海湾危机迅速解决，否则欧洲央行可能在12月加息，因能源成本推高欧元区通胀，而消费和信心依然脆弱。英国和日本正在放缓，但年底前仍可能加息。美国方面，9月就业报告预计将显示就业增长放缓。PMI显示欧元区GDP环比增长0.3–0.4%，尽管能源成本上升，制造业产出仍具韧性。
研报流
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欧元区：9月通胀预览
Natixis预计欧元区9月整体通胀同比升至3.55%，高于8月的3.25%；核心通胀自2.40%升至2.55%。能源价格是主要推手：布伦特原油约102美元/桶，同比上涨51%，料对整体通胀构成更强上行压力。四大经济体通胀预计普遍上升，2026年全年均值预测上调至整体2.95%、核心2.45%。
宏观经济数据与事件日历 · 2026年9月25日
这是联合圣保罗银行2026年9月28日至10月2日的宏观经济日历，列出美国、欧元区、德国、法国、意大利、西班牙、英国、日本、中国和瑞士的预定数据发布及央行活动。市场共识预计美国9月非农就业增加10万、失业率4.2%、核心PCE通胀环比0.3%；欧元区9月CPI预估同比3.5%，核心2.1%。数据发布期间欧洲央行与美联储官员发言安排密集。
多经济体
固定收益 · 2026 欧元区政府债券发行
Intesa Sanpaolo固定收益报告预计，2026年欧元区政府债券总发行量为14,840亿欧元，高于上年的13,300亿欧元；到期赎回为9,170亿欧元，净发行量为5,670亿欧元。计入EFSF/ESM/EU后，净供应升至6,810亿欧元。发行前置，第一季度总发行4,600亿欧元，12月降至420亿欧元。
固定收益 · 2026 西班牙政府债券发行
意大利联合圣保罗银行预测，2026年西班牙政府债券总发行量为2850亿欧元，低于2025年估计的2760亿欧元；净发行量为540亿欧元，低于2025年的610亿欧元。到期规模为2300亿欧元。短期国债（Letras）总发行量升至1160亿欧元，而国债及义务债券（Bonos & Obligaciones）降至1600亿欧元。发行节奏前置：第一季度总发行量940亿欧元、净发行量480亿欧元，第四季度净发行量转为-130亿欧元。预计2026年GDP增速从2025年的2.9%放缓至2.6%。
多经济体
利率上升，美元走强，新兴市场货币承压
Natixis预计美联储将在12月再加息一次，美债收益率曲线维持高位，令墨西哥比索持续承压。墨西哥央行9月一致决定将政策利率维持在6.50%，并表示不会机械地回应美国货币政策，但将关注汇率传导、产出缺口和通胀预期。若比索贬值足够影响通胀，墨西哥央行将收紧政策。Natixis预测2027年上半年美元兑墨西哥比索在18.00–18.50区间，并将此前预计2027年下半年进行的两次加息提前至2027年上半年。
捷克央行会议纪要：通胀风险开始成为现实
捷克央行9月会议纪要较新闻发布会更为鹰派，理事会认为通胀风险偏向上行。纪要提到核心通胀偏高、服务业价格坚挺、食品价格风险以及油价驱动的能源冲击，工资增速仍高于与通胀目标相符的水平。ING预计11月加息25个基点，后续是否进一步收紧取决于美联储、欧洲央行及全球能源走势。货币政策传导约有六个月至一年时滞，央行预计将谨慎推进。
多经济体
华侨银行每日国债展望（2026年9月25日）
全球市场在债市抛售后仍保持韧性，10年期美债收益率升约8个基点至5.20%，期货市场定价10月美联储加息概率为71%。数据方面，初请失业金人数维持在19.7万，8月新屋销售增长6.4%。挪威加息，瑞典暗示年底前可能加息，英国央行两位副行长更接近支持加息，但Dhingra持谨慎态度。布伦特原油上涨3.4%至106.60美元；黄金下跌0.5%。
商品周报：宏观压力遇上供应紧张
尽管美国10年期国债收益率升至5.2%以上的19年高位且美元走强，大宗商品仍表现出韧性。贵金属下跌约2%，其中黄金下跌1.8%，测试4235美元支撑位。工业金属上涨0.8%，铜因中国库存紧张而上涨1.5%。布伦特原油因霍尔木兹海峡中断而维持在100美元以上。美国天然气因管道中断上涨近7%。
多经济体
债券波动率超越股票波动率 - 期权简报
盛宝银行9月25日期权简报显示，美国国债波动率指数MOVE收于100上方，为三个月记录中首次，上涨9.56%至104.58；标普500仅收跌0.02%。30年期收益率触及5.50%，为2004年以来最高。VIX持稳于15.67，接近中位数，曲线呈正价差。盛宝认为重新定价集中于利率，股指波动率尚未跟随。
宏观经济展望
能源市场再平衡进一步推迟。霍尔木兹海峡的局部封锁、红海航运受扰以及沙特基础设施遇袭，令油气价格维持高位，推升通胀并推迟降息。基线情景假设2027年中起油价回落至80美元以下，全球增长2026年放缓至2.8%，2027年回升至3.3%。若供应无法恢复，则将出现滞胀情景。
多经济体
外汇 · 外汇快报 央行言论正在驱动市场
美元以主导姿态开启下周，接近两个月高位，受美联储鹰派立场及美债收益率处于数十年高位支撑；市场定价10月再度加息概率为83%。欧元/美元在经历约300点月度下跌后交投于1.14附近，英镑/美元约1.32，美元/日元在反弹500点后接近158。挪威央行加息至4.50%，瑞典央行维持1.75%但释放紧缩倾向，瑞士央行维持0%并偏宽松。中东紧张与油价高于100美元令避险情绪高企。
THINK Ahead：美国就业报告与欧元区通胀数据
定于周五发布的美国9月就业报告预计将显示新增约10万个就业岗位，失业率料维持在4.1%，这使得美联储10月加息仍有可能，同时预计8月数据将遭遇下修。欧元区通胀数据将受到关注，以寻找第二轮效应的迹象，因为核心通胀仍为2.4%，与中东战争爆发前持平。
RBA前瞻：果断加息以抑制通胀
ING预计澳联储将于2026年9月29日加息25个基点至4.6%，理由包括截尾均值通胀连续三个月维持在3.6%同比、劳动力需求保持韧性（三个月平均新增就业3.4万，参与率升至创纪录的67.1%）以及美伊冲突推高燃油成本。此次加息应能为AUD/USD提供一定支撑；ING认为汇价已低估至1.5个标准差区间之外，并将年底目标从0.73下调至0.72。
多经济体
欧元区贷款增长保持稳健
2026年8月欧元区M3货币供应量同比增长3.5%，高于7月的3.4%，私营部门信贷增长3.6%。家庭贷款增速稳定在3.1%，企业贷款增速从4.4%放缓至4.2%。欧洲央行资产负债表缩减继续拖累M3。由于通胀风险偏向上行且信贷条件仅略有收紧，ING预计欧洲央行将在2026年12月再次加息。
多经济体美联储
外汇交易员：美元兑日元在关键阻力位附近反转
美元强势放缓，短期看似已过度延伸。周四长端美债收益率上升未能如先前那样提振美元，短端在周三PMI数据推动的跳升后也停下脚步，显示市场对进一步定价美联储紧缩愈发谨慎——到2027年6月已定价约100个基点。USDJPY升破158.50区域（200日均线）后反转，但未能收于云图之上。瑞央行会议后EURCHF回升至0.9425上方；挪威克朗、瑞典克朗的涨势消退；EURGBP在0.8600上方测试阻力。下周五美国就业报告至关重要。
多经济体
市场速览 - 布伦特原油逼近 106，三十年期国债收益率突破 54
盛宝银行市场速览指出，布伦特原油在超过10美元的周内波动后徘徊于约105.4美元；美国与伊朗探索卡塔尔斡旋的分阶段霍尔木兹海峡协议，同时胡塞武装袭击沙特城市。30年期美债收益率触及5.50%，为2004年以来最高，美债市场平均收益率达5.05%。股市涨跌互现，加密货币连续第三日走低，瑞士央行维持利率0.00%并偏向鸽派。
多经济体
外汇日报：债券抛售帮助美元巩固涨幅
全球债券抛售推高长端收益率，引发避险情绪，帮助美元巩固近期涨势。联合国峰会未带来乐观情绪，市场对美伊谈判持怀疑态度，油价维持买盘，利率面临上行风险。ING预计布伦特原油月底前可能触及110美元/桶。欧元/美元下行风险持续，1.1320-1.1330为下一关键支撑。瑞士央行维持利率不变但偏鸽，欧元/瑞郎和美元/瑞郎可能上行。中东欧市场计入大量紧缩预期，ING对区域货币保持看空。
全球经济 · 未来一周全球展望
丰业银行周度前瞻预计，美国9月非农就业增加7.5万，失业率持平于4.1%，8月16.2万的增幅因天气、地方政府教育及休闲业招聘逆转而被淡化。加拿大7月GDP环比料约+0.1%，三季度折年增速约2%。澳洲联储预计加息25个基点至4.6%；哥伦比亚央行预计维持12.0%不变。核心PCE环比0.2%将支持美联储保持耐心；欧元区与东京CPI为欧洲央行和日本央行提供参考。