信用周报
上周信用利差保持平稳并收窄，尽管美国国债1-10年期曲线周环比上升18至27个基点，显示本轮波动为利率冲击而非信用冲击。亚洲美元投资级OAS收窄1个基点至56个基点，高收益债收窄11个基点至313个基点。新加坡元信用总回报周环比再跌0.18%，中长久期跌幅最大，因SORA上升约12个基点。
多经济体
研报流
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美国利率策略日报 · 不买房，暂无碍（目前而言）
SMBC预测7月整体零售销售环比反弹0.7%，除汽车外为0.6%。实际零售销售较疫情前趋势低1.7%，主要受制于高利率、房价高企、可负担性差及房屋周转低迷的住房市场，拖累家具、家电和建材需求。与此同时，非住房类零售支出趋势走陡且上移，形成对冲。SMBC因此维持对美国增长的建设性看法，认为住房疲软这一领先指标目前被其他消费领域抵消。
多经济体
季度加拿大展望 · RBC Economics
加拿大经济在2026年第二季度反弹，失业率降至两年低点，但RBC预计全年增长仅1%，受美加关税再度升级及中东冲突推高能源价格拖累。谨慎乐观基于人均经济改善、消费支出保持韧性、楼市企稳以及大宗商品对资源省份的提振。加拿大央行似乎更担忧能源通胀而非贸易风险，RBC仍预计2027年第一季度起逐步加息。
核心通胀高企再度令加拿大央行落后于曲线 · 全球经济学
加拿大丰业银行经济研究指出，加拿大所有高频核心通胀指标均高于2%目标，8月传统核心CPI月环比折年率达3.9%。整体CPI月环比为-0.1%，年同比为3.0%，符合市场共识。产出缺口预计在1-2个季度内闭合，货币政策滞后使加拿大央行再次落后于曲线。该机构认为3%的终端利率偏低，支持在10月会议上加息。
多经济体加拿大银行
加拿大8月通胀维持在3%，潜在压力仍受控
加拿大8月整体CPI同比持平于3%，能源价格同比上涨15.4%，汽油价格较去年同期高23%。食品通胀回落至2.8%，为2024年末以来最低，且杂货价格涨幅两年多来首次低于整体通胀。核心指标接近目标：CPI-trim为1.9%，CPI-median为2.0%，剔除食品和能源的CPI为2.1%。通胀广度收窄，涨幅超3%和5%的构成项占比均下降。RBC预计加拿大央行将在2026年剩余时间维持利率不变，并于2027年随着经济走强逐步加息；若能源价格持续高企，风险偏向于更早加息。
FOMC前瞻：推动反通胀进程加速的一次微调
Natixis 预计 FOMC 将在 2026 年 9 月会议上将政策利率上调至 4.0% 上限，为三年来首次加息，也是 Warsh 时代首次。8 月核心 CPI 因一次性因素高于预期，巩固加息预期。Logan、Hammock 或 Kashkari 可能异议支持 50 个基点。2026 年点阵图终值或升至 4.1%，但离散度大削弱信号。Natixis 认为此举可能是为加快去通胀的一次性微调，前瞻指引有限。
全球经济学 · 每日要点
沙特输油管道关闭及中东与伊朗会谈推迟，推动油价上涨约2%至3%，股市与债市承压。纳斯达克跌约1.5%，欧洲短端收益率升4至6个基点。美债收益率在美国CPI引发的下跌后基本持平。加拿大CPI将于当日公布，整体同比增速预计在3.0%至3.2%之间。中国信贷增长继续放缓至近几十年低点。报告还提及加拿大投资峰会说明书及对CUSMA/欧盟关系持怀疑态度。
多经济体通胀
外汇焦点 马来西亚：尽管遭遇油价冲击，令吉基本面依然完好 · 外汇特别焦点
尽管油价上涨与补贴成本上升，MUFG仍维持对令吉的乐观看法。马来西亚电子贸易顺差可抵消更高的石油进口账单，通胀约1.8%、预期锚定使央行可维持2.75%利率不变，外资回流债市与估值便宜支撑汇率。MUFG预计2026年底USD/MYR为4.0300，期间难免间歇性波动。
多经济体
美元在FOMC会议前走强，但迄今涨幅有限 · 外汇每日快照
美元在美联储议息会议前仅温和走强，美元指数上涨0.3%，回升至约99.150的200日移动均线上方。市场目前计入22个基点加息，一周前为15个基点，因8月核心CPI环比上涨0.3%，2年期美债收益率跃升26个基点。MUFG警告，若按兵不动，可能引发美元和长期美债大幅抛售；即便加息，中期选举前也未必背靠背连续加息。
全球经济学 · 全球一周前瞻
全球经济学 请访问我们的网站 scotiabank.com/economics | 在 Twitter 上关注我们 @ScotiaEconomics | 通过电子邮件联系我们 scotia.economics@scotiabank.com 撰稿人 Derek Holt 资本市场经济学副总裁兼主管 Scotiabank Economics 416.863.7707 derek.holt@scotiabank.com 感谢以下人士提供研究支持：Jaykumar Parmar。 全球一周前瞻 11, 月 2026 日…
多经济体
全球经济学 · 每日要点
丰业银行每日报告认为，8月美国CPI数据可能决定美联储9月是否加息；丰业银行对核心CPI的预测为环比0.3%，高于市场共识的0.2%。该行将近期由油价驱动的价格压力解读为相对价格冲击而非全面通胀，理由是名义工资同比仅增长3.1%、实际房价持续下跌以及企业积极吸收成本，应能限制第二轮效应。尽管油价下跌3%–4%，布伦特原油仍维持在约104美元/桶、WTI约99美元/桶，中东局势升级风险犹存。英国7月GDP、工业产出和服务业产出均超预期，但英镑与金边债券忽视这一滞后数据，转而跟随油价下行。加拿大内阁务虚会及下周投资峰会…
加拿大居民财富因股市上涨而加速增长
加拿大居民家庭净资产在2026年第二季度加速增长，环比上升2.9%，增速超过第一季度的两倍以上，主要受股市上涨推动。标普/多伦多证券交易所综合指数当季上涨6.4%，以加元计价的美国股市回报率高达17%。房地产连续第二个季度提供温和支撑，CREA…
think ahead：我们对央行可能判断有误
ING的James Smith认为，市场定价的加息周期过于激进：投资者预计欧洲央行还将加息四次，英国央行路径类似，且至少四年内不会降息。他提出三种可能证明ING判断错误的情形：能源冲击向通胀的传导只是被推迟、企业定价能力高于调查所示、以及劳动力市场结构性收紧和AI相关资本需求推高中性利率。ING的基准情形是，央行要么达不到市场隐含的加息幅度，要么最终因增长走弱而被迫转向。
不规则且不可预测
Natixis 认为，8 月 CPI 数据高于预期，基本锁定美联储将在 9 月会议上加息 25 个基点：整体 CPI 环比上升 0.4%（同比 3.4%），核心 CPI 环比上升 0.29%（同比 2.4%）。但该机构仍对通胀继续回落持乐观态度，并认为市场对未来一年约 90 个基点的加息定价过高。该行青睐美国曲线陡峭化交易，尤其是 20s30s，认为财政部扩大但规模仍有限的国债回购无法解决推高长端收益率的期限溢价因素；同时日本持仓、STRIPS…
8月CPI回顾：热得足以推动美联储行动，但仅此而已
八月美国CPI报告显示，整体通胀环比上升0.4%，同比上升3.4%，而核心CPI涨幅超出预期，环比为0.29%，同比为2.4%。这一数据足以促使美联储在下周会议上加息，但并不意味着核心通胀将更广泛地加速。美联储可能通过一到两次25个基点的加息来维护 credibility，首次加息预计在下周。
美国利率策略周报
SMBC预计美联储将在下周FOMC会议上将联邦基金目标区间上调25个基点至3.75–4.00%，因数据保持稳健且通胀持续，促使主席Warsh重申美联储的价格稳定承诺。自7月FOMC以来，10年期收益率已累计上行约25个基点，其中约一半来自通胀预期上升以及一系列政策令市场失望。作者认为企业债发行挤出效应证据薄弱，10年期收益率接近4.95%相对4.30%的模型公允值偏便宜，中期风险回报有利于增加久期。
欧洲央行货币政策转向：追踪R-Star
Natixis 估计欧元区 R-star 为 2.2%，略低于欧央行存款利率 2.5%，暗示当前货币政策立场仅属“温和限制性”。报告认为，实际利率与 R-star 长期由相同的全球因素驱动——生产率、人口结构、全球储蓄-投资平衡与财政政策；但货币政策、过剩流动性及期限溢价压制造成了二者之间持续显著的楔子。充裕的央行流动性预计将在短期内使实际利率低于 R-star，但主权债务担忧上升可能推高期限溢价，加速实际利率向中性利率收敛；AI 与创新投资带来的预期生产率收益中期内或对 R-star…
多经济体美联储
外汇 · 外汇快讯 廉价资金时代的终结：全球紧缩与能源冲击之间
G7外汇市场受三股汇聚力量主导：日元因日本央行预期加快加息而升至七个月高位；美伊军事冲突升级推动布伦特原油突破每桶100美元，重新点燃通胀担忧；全球央行同步转向紧缩，欧洲央行已于9月10日加息，日本央行普遍预计9月18日行动，市场对美联储9月15-16日会议加息的概率升至58%至70%。美元指数徘徊于两周低点98.80，美元/日元三个月内从160.53跌至153.54，日元累计升值4.4%；英镑/美元上涨1.3%，欧元/美元上涨0.8%。瑞郎是当季唯一兑美元走弱的G7货币，下跌1.29%，因市场将其作为套利交易替代…
多经济体
英国央行前瞻：在维持利率与量化紧缩压力之间寻求平衡
Natixis 预计英国央行将在 2026 年 9 月 17 日会议上维持政策利率不变，投票结果为 6 比 3。整体 CPI 因能源因素升至 2.9%，核心通胀持平于 2.6%，私营部门常规工资增速放缓至 2.8%。尽管中东局势推升能源价格并可能引发第二轮效应，该行认为英国央行当前的限制性立场暂时足以抑制上行风险。Natixis 同时预计货币政策委员会将以多数票把年度量化紧缩（QT）规模从 700 亿英镑下调至 500 亿英镑，并估算此举可能使英国国债收益率最多下行 12 个基点。二季度 GDP 环比增长…