英国央行前瞻：在维持利率与量化紧缩压力之间寻求平衡

关键论点

• 预计英国央行将在 2026 年 9 月 17 日会议上维持政策利率不变，投票结果为 6 比 3；通胀风险仍存，但经济表现没有此前担心的那样疲弱。
• 整体 CPI 从 2.6% 升至 2.9%，主要受家庭能源价格上限调整推动；7 月天然气价格上涨 14.7%（为 2022 年 9 月以来最大涨幅），电价上涨 3.6%。
• 核心 CPI 持平于 2.6%，其中商品通胀升至 2.2%，服务通胀回落 0.2 个百分点至 3.4%；但预计年内剩余时间整体 CPI 将高于 3%。
• 劳动力市场趋于宽松：失业率 4.9%，职位空缺减少 6,000 至 70.7 万，失业人数与职位空缺之比稳定在 2.5；私营部门常规工资增速放缓至 2.8%。
• 公共部门工资增速从 5.5% 加快至 6.1%；若不能回落或出现新的第二轮效应，英国央行可能被迫在更长时间内维持限制性政策。
• 二季度 GDP 环比增长 0.4%，同比增长 1.2%，服务业增长 0.5% 领先；8 月 PMI 显示经济扩张速度为 4 月以来最快。
• 货币政策委员会内部存在分歧：Greene 与 Mann 偏鹰，Pill 警告不要落后于曲线，Taylor 主张维持利率作为保险，Ramsden 认为国内通胀相对温和、QT 对收益率影响仅 20-30 个基点。
• Natixis 预计年度 QT 规模将从 700 亿英镑放缓至 500 亿英镑，可能使英国国债收益率下行最多 12 个基点。

对应原文证据

1. 11September 2026 EMEA M ACRO S NAPSHOT BoE Preview: Balancing rate holds and QT pressures We expect the Bank of England to keep interest rates on hold at its upcoming meeting on September 17, maintaining a6-to-3 voting split due to lingering inflation risks. · 2026
2. For now, we believe the BoE’s restrictive stance is sufficient to contain these upward pressures —especially with private sector wage growth cooling below 3% —but we remain vigilant and may adjust our policy view in the period ahead as geopolitical and domestic cost pressures evolve, raising the risk of second-round effects.
3. Consequently, we expect the BoE to vote in favour of scaling back the annual pace of QT to £50 billion, down from the current £70 billion.