Q4 2026 信用研究展望
发达市场利率普遍上行，但信用基本面仍具韧性：盈利强劲、银行资本与流动性健康使信用市场保持稳定。美国高收益债收入同比增长逾10%、营业利润增长逾14%，杠杆降至约4.5倍，利息覆盖率改善至4.0倍以上，但21%的发行人覆盖率低于2.0倍。美联储将目标区间上调至3.75%-4.00%，欧洲央行将存款利率上调至2.50%。若紧缩持续、财政赤字扩大及再融资需求上升，信用利差可能走阔，尤其是规模较小、杠杆较高的借款人。
研报流
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宏观风向标 | 透过金融状况审视货币政策
主要央行在制定政策时越来越重视广义金融条件。根据美联储FCI-G，PIMCO估计二季度末金融条件约过于宽松50个基点，等价的调整包括10年期美债收益率上升70个基点、股市下跌9%或美元升值4%。鉴于6月以来10年期美债收益率已上升约80个基点，利率市场可能已超额完成调整。这些数字是说明性的，而非预测。
多经济体
OCBC 每日信用快照 2026年9月30日
美国数据转弱压低了收益率：咨商会消费者信心指数下跌6.7点至81.9，JOLTS职位空缺降至708万，纽约联储威廉姆斯认为无需急于进一步收紧，下次会议加息概率降至约50%。澳洲联储加息25个基点至4.60%，并维持紧缩倾向。美国高收益债利差扩大6个基点至309个基点；亚洲高收益债利差扩大11个基点至341个基点。布伦特原油因释放4000万桶战略石油储备而下跌近4%。
多经济体
欧洲：天然气库存低位如何威胁脆弱的复苏
西北欧天然气库存仅占容量62%，同比低约100亿立方米，Q4-26冬季供应偏紧。基准情景下TTF均价预计为76欧元/兆瓦时，峰值80欧元/兆瓦时；若遭遇寒冬不利情景，均价可能升至122欧元/兆瓦时。能源驱动的冲击已将8月欧元区整体通胀推高至3.3%，2027年基准情景预计为2.5%，不利情景则为3.0%。英国方面，气价冲击可能拖累2027年GDP约0.3个百分点，并推升通胀0.8至1个百分点。
多经济体
CBA商业产品利率调整
在澳储行将官方现金利率上调0.25个百分点后，澳大利亚联邦银行将把这一幅度传导至符合条件的浮动利率商业贷款。上调涉及Variable Base Rate、Commercial Variable Base Rate、Residential Equity Rate、Commercial Residential Equity Rate、Overdraft Reference Rate及Commercial Overdraft Reference Rate，并影响BetterBusiness Loans与Business…
电动汽车现已占澳大利亚新车销量的1（4）
2026年上半年，包括插电式混合动力车在内的电动汽车占澳大利亚新车销量的25.8%，创下纪录，高于去年同期的12.1%，销量为157,957辆。截至6月底，全国电动汽车保有量增至约612,000辆。可选车型增至196款，公共充电地点数量激增235%。货运电气化率仍低于1%，业界呼吁将NVES延长至2029年后并增加激励措施。
CBA利率决议
澳大利亚联邦银行（CBA）将把浮动住房贷款利率上调0.25个百分点，与澳大利亚储备银行（RBA）上调0.25个百分点现金利率的决定一致。新利率将于2026年10月9日生效。CBA指出，持续通胀和全球不确定性是更广泛经济压力的来源。银行方面强调将为受影响的借款人提供支持渠道、固定利率和拆分贷款选择以及预算工具。
燃料和住房成本攀升，通胀率升至4%
澳大利亚8月CPI年率升至4.0%，高于7月的3.5%，住房（+5.7%）和交通（+5.6%）是主要推手，当月汽车燃料价格大涨14.8%。截尾均值通胀率连续第三个月维持在3.6%。此前一日，澳储行加息25个基点至4.60%，为2026年第四次加息；本次数据将纳入下次会议考量。
每日国债展望 · 要闻
美国数据转弱：9月谘商会消费者信心指数下跌6.7点至81.9，为十多年来最低；8月JOLTS职位空缺由734万降至708万。纽约联储主席威廉姆斯认为无需急于进一步加息，下次会议加息隐含概率由约70%降至近50%；2年期美债收益率下行5-6个基点，30年期收益率一度触及5.62%，为2002年以来最高。澳洲联储加息25个基点至4.60%，并维持紧缩倾向。因美国释放最多4000万桶战略石油储备，WTI下跌3.5%。
多经济体
Q4 商业指标：需求坚挺，利润率仍滞后
西太平洋银行预计，2025年四季度澳大利亚GDP将获得约0.2个百分点的非农私营库存贡献；库存环比下降0.1%，弱于持平预期。十四行业中十一个行业销量上升，总销量环比增0.6%。公司总营业利润环比大增5.8%，远超西太平洋银行1.8%的预测；剔除22.23亿澳元库存估值调整后，基础利润仍环比增4.8%。多个行业利润率仍低于十年均值，存在进一步扩张空间，可能加大通胀上行压力。
多经济体
完整报告
大华银行预计美国经济至2027年保持韧性但呈K型分化，美联储2026年全年按兵不动、2027年才恢复降息，9月加息仍是现实风险。赤字接近GDP的6%、债务超40万亿美元使长端美债收益率维持在4.85%附近，抑制黄金短期反弹；布伦特原油因库存偏薄和馏分油紧张而重新走强。
亚洲外汇评论 · 美联储偏鹰派评论减少，美国收益率下降
纽约联储主席威廉姆斯语气偏鸽（称“今年晚些时候”或再加息一次、并不急于行动），带动美国2年期收益率下行约5个基点至4.88%，10月加息概率回落；但理事巴尔与圣路易斯联储主席穆萨勒姆仍偏鹰。8月职位空缺降至710万（预期720万），消费者信心从88.6降至81.9。MUFG认为美元与美债压力持续缓解需劳动力走弱与通胀回落双重印证，美国PCE（预期整体3.7%、核心3.3%）是关键考验；中国PMI分化则强化双速经济判断。
美联储言论抑制美元上行势头 · 外汇每日快照
美元指数升至101.61，逼近6月创下的101.80年内高点；随后纽约联储主席威廉姆斯反驳10月加息预期，称“无需急于行动”。市场将10月加息计价从约18个基点下调至约12个基点。威廉姆斯预计今年通胀率为3.5%，2028年前不会回到目标。MUFG仍认为未来一年近四次加息的定价过高。英镑在1.3200附近盘整，此前二季度增长上修至0.5%。
巴西 – 选举调查结果
Natixis对45名受访者的调查显示，巴西10月4日大选的市场反应分化。若卢拉获胜，财政责任担忧占主导（76%），83%预计10月底USD/BRL升至5.30以上。若弗拉维奥·博索纳罗获胜，则被视为利好雷亚尔，预期中值为4.87，但政策执行与家族干扰风险仍存。至于制度破裂风险，42%认为两位候选人下风险相近。
全球经济学 · 每日要点
丰业银行的Derek Holt预览数据密集的一个交易日，包括加拿大7月GDP和加拿大央行关于回购市场与货币政策实施的讲话。他预计市场波动有限，美国消费者信心、JOLTS和美联储官员讲话也在日程上。西班牙CPI高于预期，但被认为不会实质性改变欧洲央行10月29日的按兵不动预期；澳洲联储加息至4.60%，但措辞有所缓和。
多经济体
澳洲联储持续聚焦通胀信号，如有必要将进一步收紧政策
澳大利亚储备银行以一致表决加息25个基点至4.60%，立场鹰派，若通胀未能可持续回归目标，不排除进一步收紧。行长布洛克提及劳动力市场偏紧、需求过剩及中东局势。ING预计2026年第四季度还有最后一次25个基点加息，但若油价大幅下跌，央行可能按兵不动。
信用周报
华侨银行信用周报指出，利率驱动的信用市场抛售加速：美债收益率前端上行5-11个基点，长端最多上行18个基点。投资级利差较高收益更具韧性，但其久期更长，导致总回报跌幅和资金流出更大。美国高收益收益率自“解放日”以来首次突破8%，利差走阔27个基点。一级市场仍运转正常：美国发行340亿美元，亚洲美元债发行165亿美元，其中包括软银为OpenAI投资募集的100亿美元。
多经济体
OCBC 每日信用快照 2026年9月29日
美股走低，布伦特原油结算价涨0.9%至105.3美元/桶，美国10年期国债收益率升约7个基点至5.25%，市场定价10月再加息25个基点的概率约70%。美国投资级信用利差走阔2个基点至82个基点，高收益走阔9个基点至303个基点。新加坡8月工业产出同比增15.4%；中国8月工业企业利润增速放缓至4.2%。
多经济体
澳洲联储加息，保留偏鹰派措辞
澳储行9月2026年一致决定加息25个基点至4.6%，并维持鹰派指引，称如有必要将进一步上调现金利率。西太平洋银行认为，除非中东冲突持久解决或能源成本前景显著下降，11月再加息已成为基准情形。全球能源价格高企、CPI与GDP强于预期以及AI/数据中心带来的成本压力，构成通胀上行风险；同时劳动力市场正在走软，房市可能进一步疲弱。
多经济体澳大利亚储备银行