每日聚焦：在利率周期之外寻找结构性增长
瑞银首席投资办公室认为，仅利率上升不会令股市脱轨，尽管美联储、欧洲央行和英国央行收紧政策，日本央行进入新的政策阶段。经济增长具韧性且盈利稳健，支持继续为上行布局，人工智能、能源基础设施和医疗保健领域的转型创新是长期关键差异化因素。纳斯达克100指数今年盈利预计增长43%，明年增长28%。瑞银看好优质半导体和硬件龙头、电力与资源价值链敞口以及长寿主题。
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为何牛市持续让看空者失望
尽管油价上涨逾20美元、2年期美债收益率攀升约60个基点、美联储收紧政策以及沙特东西管道遭袭，标普500指数仍仅较8月13日纪录高点低2.07%。景顺认为，强劲名义增长、超预期企业盈利、受控的信用利差以及更健康的家庭和企业资产负债表等看涨基本面抵消了这些担忧，且加息影响可能已大部分被市场消化。
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美联储上调政策利率
美联储于9月以全票通过将政策利率上调0.25个百分点至3.75%-4%区间，将其定位为保险性举措及维护可信度的行动，以支持通胀更及时回归目标。点阵图预示2026年底前再加息一次，2027年按兵不动。短端美债收益率上行而长端下行，因油价回落；美元全面走强，令欧元和日元承压。Amundi认为近期通胀难以充分回落，支持未来数月再次加息，但紧缩的节奏与幅度将取决于通胀走势。
每周经济透视
道富周度展望认为，中东能源危机是当前总体建设性宏观前景面临的最大风险，美国中期选举加大了冲突升级的可能性。美联储9月加息25个基点后可能长期按兵不动，并有可能在2027年底前逆转其中一次加息。英国央行明年初通胀或升破4%，预计还将有两次“保险性”加息。澳洲联储维持紧缩倾向，若通胀顽固，终端现金利率有望接近5.0%。
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全球经济学 · 每日要点
油价下跌逾3美元/桶，带动欧洲与北美主要主权债收益率走低，主要股市上涨约0.75%至1%以上，美元变动不大。周末传出美中谈判进展的暗示，周四习特会前市场关注，但报告指其可信度存疑。加拿大央行行长麦克勒姆可能强化9月2日的鹰派转向，理由是油价走高、核心通胀偏热及FOMC更趋鹰派。
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2026年9月21日 经济新闻
美联储在沃什主席主持下一致加息25个基点至3.75%-4.00%，19名委员中16人预计年底前还会加息；法国巴黎银行预计至少再加息两次，12月为基准情形。日本央行加息至1.25%，为1995年以来最高，但两票反对令日元走弱至157兑1美元。英国央行以6比3维持利率于3.75%，并释放11月可能加息的信号。布伦特原油维持在每桶100美元上方，实物市场严重错位。中国数据延续K型增长。
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市场速览 - 油价在特朗普-习近平峰会前延续跌势 - 2026年9月21日
盛宝银行快评指出，布伦特原油报102美元，下跌1.8%，为连续第四个交易日走低，因霍尔木兹海峡运量升至六个月高位，且沙特恢复东西向输油管道，尽管周六胡塞武装袭击未扭转跌势。美国8月工业产出持平，低于0.3%的预期，欧元区通胀预期升至3.0%。比特币周五重上8万美元，带动加密相关股票上涨。2年期美债收益率升至4.74%以上的周期新高，10年期触及5.00%，德法10年期利差扩大至104个基点以上的14年高位。黄金跌0.6%至4,355美元。
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WMV 2026年9月21日
美联储以通胀高企为由，将目标区间上调25个基点至3.75-4.00%，12名投票委员一致支持；9月点阵图将2026年利率中值预测从3.8%上调至4.1%。日本央行以基础通胀存在超过2%的风险为由，将政策目标利率上调至1.25%，7票赞成、2票反对。新加坡能源价格飙升与再就业率走软、以及中国围绕特朗普-习近平会晤的猜测，构成本周其余看点。
每周经济评论 · 经济在 Q2, 录得温和增长，Q3 开局表现不一
新西兰二季度生产法GDP环比增长0.2%，高于新西兰联储的零增长预测，GDP水平较其估计高约0.5%；但8月零售支出下降0.9%，房价同比下跌1.4%。西太平洋银行预计经济复苏将持续，年底NZD/USD看至0.5900，2-10年期互换曲线趋平至约60个基点，三季度CPI预计为0.7%（同比3.7%），低于新西兰联储的0.8%（同比3.9%）。
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《澳大利亚与新西兰周报》
西太平洋银行将下一次澳央行加息的时间预测从11月提前至9月，认为货币政策委员会内部成员有可能凑足多数票。报告表示，暂不调整对最终降息起点（目前预计为2027年8月）的看法，但若后续加息进入基准情形，则需重新评估。报告另指出，数据中心与可再生能源热潮带动的、独立于政策的强劲企业投资，已填补公共需求放缓留下的缺口。
多经济体美联储
OCBC 每日信用快照 2026年9月18日
英国央行以6比3维持银行利率于3.75%，三位委员倾向加息25个基点至4.00%。货币政策委员会上调近期通胀预测，预计2026年第四季度CPI约3.75%（7月预测为3.2%），并预计2027年初略高于4%，理由包括中东能源价格及通胀风险偏上行。美股反弹，布伦特原油结算价约104.8美元/桶。亚洲美元高收益债利差扩大10个基点至332个基点。
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若能源价格不回落，英国央行考虑11月加息
英国央行以6比3的投票结果维持政策利率在3.75%，但明确表示如果能源价格持续高企，可能在11月加息。ING的基准情景是，若能源价格降温，则维持利率不变，并可能在2027年降息。央行预计明年初通胀率将略高于4%，部分原因是1月家庭能源价格上限可能上涨25%。市场对四次加息的定价似乎过度。
利率波动率回落而股票波动率未回落 - 期权简报
美联储加息25个基点至3.75%-4.00%，为2023年以来首次，波动率随之分化：MOVE跌3.56%至80.73，VIX涨2.97%至17.71。标普500已向下走完本周定价区间的103%，还剩两个交易日。盛宝认为这是不确定性从决议本身转向路径，而非为近两日行情加价。
全球经济学 · 每日要点
英国央行以6比3的投票维持银行利率在3.75%，三位委员倾向加息。声明指出通胀风险偏上行且甚于7月，但迄今几乎没有证据显示价格与工资设定出现实质性第二轮效应；11月会议定价下滑至21个基点的加息预期，2年期英国国债收益率下跌6个基点。美国2年期收益率仍较FOMC前高出约12个基点，油价下跌约两美元，股市上涨，纳斯达克涨幅超过1%。
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外汇周报 - 新宏观观点，新外汇展望
在美联储加息25个基点并释放比预期更鹰派信号后，ABN AMRO将EUR/USD预测下调至1.15。该行预计该货币对将在2027年第二季度前大致横盘，因能源价格更长时间走高与ECB/Fed预期变化相互抵消，随后美元在2027年底走弱。能源货币挪威克朗、加元和雷亚尔应保持受支撑，而挪威克朗、澳元和新元因央行更鹰派而受益。
外汇日报：鹰派至极
美联储加息25个基点，点阵图显示年内可能再有一次加息，美元指数上涨0.6%至两个月高点，两年期互换利差扩大15个基点。ING认为美元短期风险偏上行，欧元兑美元下行目标看向1.132-1.135，预计英国央行维持利率在3.75%，美元兑日元将在156-157附近企稳，油价与海湾局势缓和是关键。
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市场速览 - 2023以来美联储首次加息提振美元 - 2026年9月17日
美联储加息25个基点至3.75%-4.00%，为2023年以来首次，并释放鹰派信号；市场预计到2027年中期至少还有三次加息。美元大涨，美债短端收益率上行，美股下跌而欧股上涨。布伦特原油因沙特管道修复及替代运输跌破106美元，金价在4300美元附近震荡，比特币企稳于约76,360美元，众议院推进加密税收框架。
每日国债展望 · 要闻
联邦公开市场委员会一致加息25个基点，将联邦基金利率上调至3.75%-4.00%。决策者指出家庭支出、企业投资和就业市场保持韧性，将2026年底和2027年底的median dot上调至4.1%，PCE预期为3.7%，核心PCE为3.4%。8月零售销售环比增长1.2%。2年期国债收益率升至4.74%，10年期升至5.02%，为2007年以来最高。市场定价10月再加息概率约50%。
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货币市场评论 2026年9月
道富预计9月G10外汇将区间震荡，美元在未来一到两个月可能反弹走高，尽管其模型排名垫底。美国以外增长超出低迷预期，但能源风险犹存。随着日本央行加快加息，日元受青睐，美元/日元预计暂守155-160，但向150下移概率上升。欧元、英镑和瑞郎面临跌向区间下沿的风险。
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