MUFG：9月及2025财年下半年至2026财年日本国债收益率情景展望 · 【固定收益评论 - 日本经济与金融周刊】
三菱日联预计2026年9月日本10年期国债收益率将保持在3%以下，日本央行可能加息至1.25%。预计到2027财年末和2028财年末，收益率将下降至2.65%。
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外汇和大宗商品持仓报告
截至2026年8月25日当周的COT报告显示，在美国国债回购公告后，对冲基金削减美元多头头寸，欧元、加元、瑞郎和新西兰元出现明显空头回补，而日元卖压持续。谷物和软商品持仓以创纪录速度激增，以玉米、糖、棉花和堪萨斯小麦为主，而CBOT小麦仍为净空头，尽管价格大幅上涨。黄金买盘在6.2%的涨势中表现温和，布伦特原油多头因中东风险溢价降低而被削减。报告强调极端持仓可能预示着反转。
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市场快评 - 沃什转鹰派，霍尔木兹海峡风险重返
盛宝银行的市场快评指出，由于美联储主席鹰派讲话和中东紧张局势再度升级，本周开局风险偏好下降。美元走强，收益率上行，股市承压，而原油价格飙升，黄金下跌。尽管币价稳定，但数字资产矿商股遭大幅抛售。
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每日观点
瑞银CIO预计美委协议尽管具有战略意义，但短期内对石油市场影响有限；维持2026年12月布伦特原油价格每桶85美元的预测，存在上行风险；看好广泛商品敞口，对美国能源板块保持中性；认为美联储加息风险上升但基准情形不变；对日本股票维持吸引力评级。
我的思考：重新排列债务席位
富兰克林邓普顿固定收益研究认为，美国财政部回购长期国债的措施在未减少财政赤字的情况下无效，且美联储在主席凯文·沃什领导下转向鹰派，优先控制通胀而非支持财政政策，这将持续对收益率构成上行压力。
等待沃什…
Natixis对美国国债长端保持中性，认为财政部回购计划带来高度不确定性，同时继续看好曲线腹部（5年期）和互换利差趋平交易。美国通胀数据略高于预期但影响有限，消费者信心走软。拉美方面，巴西卢拉在丑闻中仍占优势，哥伦比亚预算净正面但赤字巨大，墨西哥央行可能维持利率但倾向降息。
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美国利率周报 20260828
SMBC于2026年8月28日的美国利率策略周报讨论了关税收入替代、关税对通胀的影响、9月美国国债的季节性因素以及经济预测。报告预计关税对通胀的影响将在年底前消退，建议在回调时买入10年期美国国债，并提供了ISM和非农就业的预测。
市场对美元进一步走弱的预期正在升温
野村预计美元将进一步走弱，原因包括美国通胀温和、FOMC维持利率不变、多头美元仓位平仓以及美国国债回购。积极支撑因素包括外资股票流入和套息交易，但中期看空美元的观点不变。
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Warsh引导前进而不提供前瞻指引
荷兰国际集团智库分析认为，Warsh主席在杰克逊霍尔的讲话虽声称避免前瞻指引，但整体偏鹰。市场反应使收益率曲线趋平，2年期收益率升至4.3%，9月加息概率跃升至54%。ING对通胀仍持建设性看法，认为无需加息，但承认与FOMC的耐心存在分歧。
外汇动态
意大利联合圣保罗银行预期美元短期内盘整，但中期看结构性走弱；日元若日本央行继续正常化且与美国收益率差收窄，则具备最大升值潜力。欧元兑美元温和看涨至1.18，英镑兑美元获得支撑，加元在加拿大央行会议前面临短期走弱风险。
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外汇日报：9月美联储难题仍未解
ING维持今年美联储不加息的预测，尽管美国数据好坏参半且市场定价偏鹰派，认为9月FOMC会议存在不确定性。在沃什讲话前美元可能获得支撑，加元面临进一步下行风险，澳元短期涨幅或有限，但年底前景乐观。
收益率上升、资产负债表健康，以及AI支出热潮
景顺的马特·布里尔讨论了投资级信贷市场，强调企业资产负债表强劲、全价收益率具有吸引力，以及超大规模企业AI支出的影响。他认为，与股票市场相比，信贷市场仍然多元化，科技板块集中度仍在个位数。尽管大规模债券发行带来的供应给技术面带来压力，但收益率角度的估值具有吸引力，基本面强劲。团队在利差收窄后降低了风险，但持有干火药，以应对9月初可能出现的利差走阔并增加风险，预计经济将进入多年周期。
每日：债券市场的重新定价远超通胀
瑞银CIO指出，长期美债收益率从近期高点回落，原因是美国国债回购计划和石油供应担忧缓解，但结构性力量——美联储不确定性、AI驱动的企业债券发行以及财政压力——可能使长期借贷成本居高不下。该行偏好短期至中期的高质量债券，对股市保持建设性看法，并建议通过黄金、大宗商品和精选外币进行多元化配置。
利率快讯：欧洲央行偏鹰派无助于法国政府债券
荷兰国际集团智库最新利率报告指出，法国OAT利差面临进一步扩大的压力，源于政治不确定性和财政困境，但对其他市场的溢出效应有限。欧洲央行鹰派立场、能源价格持续承压以及杰克逊霍尔研讨会和法国评级审查等事件是关注焦点。意大利债券相对受青睐，美国国债回购话题另文讨论。
华侨银行每日国债展望（26月2026日）
华侨银行研究部2026年8月26日的每日国债展望指出，美国股市在国债收益率下降和油价下跌的支撑下反弹，同时贸易紧张局势和地缘政治风险持续存在。关键数据包括美国新屋销售和消费者信心走弱，市场关注即将公布的的通胀报告。报告还涵盖了中国对外直接投资趋势、香港上调的出口预测、印尼的太阳能产能计划以及澳大利亚央行的立场。信贷市场利差小幅波动，大宗商品中油价下跌。
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宏观路标 | 回购、市场运作与国债可预测性
PIMCO分析了美国财政部意外决定至少加倍长期债券回购，将其解读为可能向‘最后做市商’角色转变的举措。虽然回购可能改善市场功能并随时间降低借贷成本，但无法改变长期收益率的根本驱动因素。PIMCO强调稳定、可预测的债务管理策略的重要性，并指出目前30年期国债收益率与互换利率之间70个基点的利差若被压缩，可为政府节省大量成本。
外汇日报：能源价格走低有助于贝森特的计划
ING认为能源价格下跌支持风险资产和美元的良性下跌，长期国债收益率下降印证了这一点。报告聚焦关键事件（美国PCE、英伟达财报、杰克逊霍尔），并维持对欧元兑美元和澳元的看涨立场，预期美元走软、人民币渐进升值。报告还指出欧洲央行加息预期、匈牙利降息，以及美中关系相关风险。
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利率快讯：为何4.75%是10年期收益率的自然选择
ING研究评估美国财政部的长端回购计划及其对10年期美债收益率的影响。报告认为回购仅是战术性压制，并非根本性改变，发行压力和生产率驱动的企业部门等潜在压力仍在。公允价值约为4.8%（名义GDP增长），加上财政赤字后上修，支持4.5%-5%区间，偏向4.75%-5%。短期内跌破4.5%的可能性不大。
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美国利率策略 · 增强回购火力
SMBC日兴证券分析了美国财政部在不增加票据发行的情况下，利用盈余现金提高回购能力的可行性。该机构估计财政部可从其在美联储的账户转移1000亿美元用于定期债务回购，并可能集中在纳税日期前后。报告还讨论了扩大现有现金管理回购操作的方案，并指出回购对债务上限动态的敏感性。