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三菱日联金融集团成员 央行观点 2026 杰克逊霍尔美联储预览： 通往不加息之路上的停靠站…… 三菱日联证券公司与三菱日联银行有限公司 8月 27, 2026 美国 desk 策略 | 美洲全球市场 Central Bank View, a Desk Strategy Report, is coordinated & produced by the MUFG US Macro Strategy team: George Goncalves Managing Director Head of US Macro…
西太平洋银行预计，尽管7月CPI高于预期，增加了11月加息的风险，但澳联储今年剩余时间仍将维持利率不变。潜在通胀仍高于目标，但劳动力市场和工资数据疲软降低了加息的可能性。
道富分析认为，AI投资周期正从盈利驱动转向资产负债表、融资成本和宏观风险主导。报告指出，超大规模企业信用利差扩大、AI资本开支债务融资增加，财务压力集中在算力运营商（第二层）和大语言模型开发商（第四层）。该机构对美国股市保持建设性看法，但建议将AI视为分层风险池，并关注宏观金融传染渠道。
Apollo总裁Jim Zelter认为，在多年投资不足后重建美国工业基础将需要数万亿美元，这要求一个更紧密相连的资本系统和更大的财务承诺。
SMBC Nikko指出，尽管整体经济信号喜忧参半，AI/数据中心资本支出周期仍在加速。7月核心非国防资本品出货量同比大增10.6%，为1992年以来最强劲读数之一，表明资本支出强劲。然而，大部分支出来自进口，限制了GDP增长，自2025年3月以来，资本支出对季度GDP增长的贡献平均仅为0.2个百分点，但在第二季度贡献了0.8个百分点。消费仍高于趋势水平，受股市财富效应支撑。
报告认为，传统的全球投资范式——美国消费、中国资本开支——已经逆转。美国现在是一个由人工智能基础设施、数据中心和再工业化驱动的资本开支故事，而中国的机会在于潜在的消费转型，但这一转型仍取决于政策转变。这种逆转是不对称的：美国建设可见但昂贵，而中国的消费故事吸引人但尚未得到证实。投资者必须在这种新范式中导航，既不要为共识交易支付过高价格，也不要将便宜误认为必然。
富兰克林邓普顿研究所2026年中展望强调全球格局的重大转变：美中分工已逆转，中国转向消费，美国转向建设。市场领导地位正在从超大盘科技股扩大，有利于纪律严明的多元化投资者。固定收益估值变得更吸引人，整体收益率上升，促使投资者从短期久期转向核心债券组合。韩国仍是一个有吸引力的股票市场，但需要精选个股。AI的能源需求正在推动新能源和电网基础设施的投资。地缘政治风险，如霍尔木兹海峡和格陵兰，被视为潜在的市场破坏因素。
华侨银行研究部2026年8月26日的每日国债展望指出，美国股市在国债收益率下降和油价下跌的支撑下反弹，同时贸易紧张局势和地缘政治风险持续存在。关键数据包括美国新屋销售和消费者信心走弱，市场关注即将公布的的通胀报告。报告还涵盖了中国对外直接投资趋势、香港上调的出口预测、印尼的太阳能产能计划以及澳大利亚央行的立场。信贷市场利差小幅波动，大宗商品中油价下跌。
富兰克林邓普顿建议投资者从短久期转向核心（增强）债券投资组合，因估值改善，10年期美债收益率预计将维持区间震荡。他们认为固定收益风险回报有利，投资级供应放缓，高收益收益率高于7%具吸引力，机构MBS受提前还款风险可控支撑。
PIMCO分析了美国财政部意外决定至少加倍长期债券回购，将其解读为可能向‘最后做市商’角色转变的举措。虽然回购可能改善市场功能并随时间降低借贷成本，但无法改变长期收益率的根本驱动因素。PIMCO强调稳定、可预测的债务管理策略的重要性，并指出目前30年期国债收益率与互换利率之间70个基点的利差若被压缩，可为政府节省大量成本。
ING认为能源价格下跌支持风险资产和美元的良性下跌，长期国债收益率下降印证了这一点。报告聚焦关键事件（美国PCE、英伟达财报、杰克逊霍尔），并维持对欧元兑美元和澳元的看涨立场，预期美元走软、人民币渐进升值。报告还指出欧洲央行加息预期、匈牙利降息，以及美中关系相关风险。
ING预计，由于美加贸易紧张局势升级以及加拿大央行鸽派重新定价，加元将在未来几个月内跑输大多数G10货币。尽管美元/加元短期内存在上行空间至1.3920-1.3950区域，但鉴于美联储鸽派预期导致的美元看跌观点限制了涨幅，预测三季度末为1.39，四季度末为1.38。
ING研究评估美国财政部的长端回购计划及其对10年期美债收益率的影响。报告认为回购仅是战术性压制，并非根本性改变，发行压力和生产率驱动的企业部门等潜在压力仍在。公允价值约为4.8%（名义GDP增长），加上财政赤字后上修，支持4.5%-5%区间，偏向4.75%-5%。短期内跌破4.5%的可能性不大。
SMBC日兴证券分析了美国财政部在不增加票据发行的情况下，利用盈余现金提高回购能力的可行性。该机构估计财政部可从其在美联储的账户转移1000亿美元用于定期债务回购，并可能集中在纳税日期前后。报告还讨论了扩大现有现金管理回购操作的方案，并指出回购对债务上限动态的敏感性。
SMBC日兴指出，美国实际可支配收入同比增速已从2023年6月7.2%的峰值大幅放缓至2026年6月的0.5%，但消费仍高于疫情前趋势，这得益于2.7%的创纪录低储蓄率。报告警告，这种依赖财富驱动的负储蓄使消费和增长极易受到资产价格下跌的影响。
华侨银行每日国债展望指出，在美国对伊朗制裁和新关税背景下，全球市场表现不一，科技股领跌，美元走强。黄金涨至每盎司4,680美元以上，布伦特原油收于每桶92美元附近。中国央行流动性操作表明是在微调而非全面宽松。企业动态方面，阿里巴巴投资100亿美元用于AI，新加坡可能进行房地产交易。
美国国债长期买断计划正在收窄互换利差并压低长期收益率，但市场仍保持谨慎。美联储不太可能加息，地缘政治风险持续存在，尽管波动率较低。欧洲央行可能再加息一次，油价是关键风险。
MUFG认为，表面疲软的就业数据高估了劳动力市场的松动：7月失业率降至4.1%，劳动参与率降至61.4%，使“盈亏平衡”就业增速下降。整体CPI同比放缓至3.4%，主要受能源价格推动；核心CPI同比降至2.5%，3个月/3个月年化率降至1.6%。MUFG预计美联储将在2026年剩余时间维持利率不变，此后随通胀进一步回落而逐步降息，前提是通胀未出现实质性反弹。
美元本周开局坚挺，受债券市场支撑，但面临美加贸易紧张升级及潜在美中贸易冲突的下行风险。欧元兑美元更可能企稳而非突破1.170，公允价值略低于1.160。欧元兑英镑预计将重新挂钩利率差，偏好走高并看向0.870。澳元兑美元保持看涨，目标年底前突破0.7260，而美元兑加元可能涨至1.390以上。澳大利亚通胀数据预计不会改变澳洲联储政策立场。
百达强调由工业回流、AI数据中心和电网现代化驱动的多年电气化大趋势，看好美国公用事业、欧洲电网/多元化电力公司以及铜，而认为锂更具周期性。报告强调包括核能和天然气在内的“所有选项”能源组合，并指出供应链安全和地缘政治风险是关键投资驱动因素。