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Fixed Income Commentary September 2, 2026 Debt Research Bonds/Rates 【 Fixed Income Commentary 】 Overview of FY27 budget requests, implications for JGB issuance plan (original Japanese report issued on September 1, 2026) Key points ■ General account requests…
SMBC美国利率策略报告探讨了人工智能和大语言模型在分析和模拟FOMC会议中的应用。报告发现，虽然像ChatGPT这样的人工智能能够准确分类美联储评论的鹰派程度，但模拟FOMC审议的准确性不如机械模型。报告还讨论了FOMC的异议、政治压力的影响以及模拟个别成员如沃什主席的挑战。
瑞银CIO预计近期债券收益率波动加剧，30年期和10年期美国国债收益率到2025年底将分别达到5%和4.5%。然而，较短期限的政府债券收益率应会下降，支持偏好短期至中期优质债券。随着霍尔木兹海峡重新开放，油价有望回落，有助于通胀放缓，并允许美联储维持利率不变。
荷兰国际集团智库对8月美国经济数据的分析指出，制造业在科技投资的推动下保持强劲，但就业市场低迷，薪资压力温和。ISM制造业指数为54.6，表明扩张持续，但就业依然疲软，价格压力上升。报告认为美联储9月可能加息一次，而非连续加息。
盛宝银行2026年9月的报告强调了大宗商品价格上涨与利率上升之间的冲突。能源和农产品推动通胀上升，而黄金和白银则面临货币紧缩的不利因素。工业金属如锌和铜受到供应紧张的支撑。报告凸显了供应驱动的通胀、政府债务担忧与贵金属前景之间的张力。
本报告涵盖中东能源和宏观经济动态，强调因美国与伊朗紧张局势再度升级导致油价上涨，布伦特原油约91美元/桶，WTI高于86美元/桶。黄金在避险需求下持稳于约4,445美元/盎司，但面临美联储可能收紧政策的阻力。沙特阿拉伯在财政需求上升之际探讨80亿美元的银团贷款，土耳其Q2 GDP同比增速放缓至2.3%，支持进一步宽松货币政策的预期。
Wellington Management 2026年9月的报告认为，推动美国长期收益率上升的力量是结构性的，源于持续的财政赤字、大量国债发行、全球资本流动变化和杠杆头寸。报告认为近期美国财政部的干预不足以改变这种格局，预计利率波动将持续，并建议股票投资者加强估值纪律，预期市场轮动将更加频繁。
Man Institute的专有宏观择时模型MacroScope发现，当前市场状况与1997年5月（亚洲金融危机前）和2013年2月（缩减恐慌前）最为相似，表明市场处于脆弱均衡状态，风险广为人知但尚未爆发。该机构持谨慎悲观立场，指出高估值、财政约束和潜在的美联储加息使市场容错空间极低。尽管相关性和波动率处于历史低位，模型仍偏向动量与质量因子，做空高波动和流动性差的股票，行业上偏好化肥、生物技术和石油勘探，低配抵押贷款机构和芯片股。
8月欧元区总体通胀率升至3.3%，为中东战争开始以来最高，受能源价格推动，而核心通胀回落至2.4%，表明传导有限。欧洲央行9月可能加息，但温和的核心通胀可能制约后续行动。
尽管美联储鹰派预期升温，但长期美债收益率和贬值交易令美元难以维持涨幅。然而，荷兰国际集团预计本周美联储重新定价将支撑美元，美元指数可能重回100.0。欧元兑美元面临下行风险，纽元兑美元可能跌破0.590，中欧货币可能因鹰派重新定价而获得支撑。
盛宝银行报告称，美伊冲突再起推动原油价格升至每桶91美元上方，同时全球债券收益率飙升，美国10年期国债收益率19个月来首次突破4.75%。股市因通胀担忧下跌，加密货币股票反弹，黄金在连续两日回落后企稳。报告强调了供应风险、加息预期以及农产品价格高位。
欧元区2026年8月通胀同比上升至3.3%，完全由能源价格驱动，核心通胀回落。意大利联合圣保罗银行预计欧洲央行将在9月再次加息，但除非中东冲突升级，否则进一步加息的可能性降低。意大利通胀可能在2026年底前升至接近4%，随后回落。
西太平洋银行报告称，7月份澳大利亚住宅批准总量环比下降3.6%，年率放缓至9.0%。疲软主要源于私人独立住宅批准环比下降4.2%，而私人单元房批准微降0.4%，各细分市场表现不一。区域方面，维多利亚州和南澳大利亚州录得增长，而西澳、新南威尔士州和昆士兰州下降。住宅建筑批准价值环比下降4.9%，但受数据中心主导的非住宅建筑批准增长推动，建筑批准总价值环比上升3.3%。近期澳联储上调现金利率以及建筑成本持续高企仍对前景构成风险。
ING指出收益率曲线各段动态分化：短端受央行鹰派定价支撑而保持稳定，长端则面临财政赤字、供给担忧及科技驱动的增长预期带来的上行压力，美国溢出效应和地缘政治风险影响欧元区利率。近期数据或带来短暂喘息，但根本压力仍在。
华侨银行的每日国债展望涵盖了市场对美伊冲突再度升级的反应，这推高了油价并对美国股市构成压力，同时全球数据显示印度GDP增长强劲，中国PMI有所改善但仍处于收缩区间，日本零售销售反弹。报告还强调了印度尼西亚、马来西亚和菲律宾的政策措施，以及信贷市场动向和美联储加息预期。
MUFG已上调美元/菲律宾比索的预测，预计该货币对在2026年下半年将在62.00附近交易，随后在2027年上半年降至61.00。该修正反映了美元/比索突破62.00、油价飙升以及美国收益率持续高位的影响。尽管如此，MUFG维持比索将逐步走强的基本判断，理由包括贸易逆差收窄、菲律宾央行相对美联储的政策立场偏鹰派、财政紧缩影响消退后GDP增长改善以及比索估值偏低。主要风险包括严重的厄尔尼诺现象、油价上涨、美联储加息和政策不确定性。MUFG对菲律宾债券保持中性，预计10年期收益率将维持在7%左右。
MUFG外汇每日快照讨论了美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上发表鹰派讲话后美元涨幅温和的情况，原因在于能源价格上涨和G10央行即将召开会议抑制了美元买盘。报告指出，在非农就业和CPI数据公布前，美联储利率决策存在不确定性，并强调了中东紧张局势对大宗商品价格和央行政策预期的影响。
MUFG的亚洲外汇评论指出，市场情绪不一，正在消化美联储政策信号和中东紧张局势，并特别认为鉴于印度GDP增长强劲等因素，印度利率可能上升。报告还指出美元兑日元接近160，日本央行加息预期，以及美元略微走弱。