美国制造业依然强劲，但就业市场仍显低迷

ISM制造业指数再度表现强劲，增强了市场对制造业复苏可持续性的信心，这得益于科技相关资本支出的持续激增。然而，经济新增就业岗位数量依然有限，薪资压力也异常温和。

就今日美国数据而言，8月ISM制造业指数为54.6，略低于预期的55.6（市场预期为55.2）。50为荣枯分水岭：指数高于50,越多，增长越快；低于50则表明收缩，数值越低收缩越严重。

从分项数据看，生产指数仍处于强劲增长区间，为58.3，历史水平与接近3%的GDP增速相符。新订单指数从56.7下滑至53.7，为3月以来最低；就业指数从52.8回落至51.2，但仍高于6个月均值49.6。总体而言，这些活动指标突显了制造业的改善，这在很大程度上得益于科技相关投资支出的激增。不利的一面是，物价支付指数仍非常坚挺，为71.1，表明能源、大宗商品和半导体等投入成本仍在快速上升。整体来看，该报告并未削弱市场对美联储本月晚些时候加息的预期——目前市场预期加息25bp个基点的概率为16bp。

与此同时，7月职位空缺数升至7271万，而6月数据大幅下修至7182万（最初报告为7359万）。然而，该报告波动较大，历史上与Indeed招聘网站的每日数据高度相关。今日的Indeed数据与约7000万的职位空缺数一致，这表明未来几个月职位空缺数将再度放缓。

裁员率仍处于低位，但招聘人数同样低迷。这种低招聘、低裁员的就业环境意味着人员流动率——以离职率衡量（即辞职换工作的人数占比）——回落至仅1.9%。该水平历史意义上与低于-3%的同比工资增长水平相符。鉴于美国企业最大的成本投入是劳动力，这应能缓解其他领域的成本上升。这也意味着，过去18个月一直持平的实质家庭可支配收入短期内不会增加。在我们看来，这表明如果美联储确实在9月加息，也无需连续加息。