2s10s JGB利差驱动因素与展望 · 【固定收益评论】
日本2s10s国债利差在本轮日本央行加息周期中大部分时间趋于走阔，主因是终点利率预期上升；但近期因OIS市场计入每隔一次会议加息一次及约2.4%的终点利率，利差已收窄至110bp区间中段。若这些预期兑现，MUFG估计本财年末利差约为91bp。加息快于预期将进一步趋平；加息更慢或终点利率更高则会重新走阔。通胀预期、金融条件与国债风险溢价是关键变量。
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FOMC寻求更及时地回归目标
联邦公开市场委员会9月加息25个基点，将联邦基金利率中值上调至3.875%，符合市场预期，最新点阵图显示年底前至少还有一次加息。修订后的预测显示，PCE通胀率将从2026年的3.7%逐步降至2029年的2.0%，核心通胀率从3.4%降至2.0%。GDP预测略有上调，失业率预计到2029年一直维持在4.1%。
美联储加息至3.875%，暗示更多加息；WTI下跌3.6%至102美元
联邦公开市场委员会一致同意加息25个基点，将联邦基金利率中值上调至3.875%，指引暗示年底前至少再加息一次，18位预测者中有8位提示到2027年底前还有额外加息风险。美国2年期国债收益率上涨7个基点，10年期重回5%以上；美元指数上涨0.7%，澳元下跌0.6%至0.7088。沙特恢复管道运力的计划叠加美联储偏鹰，WTI下跌3.6%至102美元；黄金下跌0.7%，铜上涨1.1%。
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FOMC加息，指引至少还会有一次加息 · 全球经济
FOMC以一致票将目标区间上调25个基点至3.75%-4%，并指引年内至少再加息一次，相当一部分委员认为2027年可能还需加息，但非多数。两年期收益率上升14个基点，曲线呈熊市趋平，美元走强，标普500下跌约0.75%。OIS计入累计100个基点紧缩。丰业银行提示可能存在政策失误，认为加拿大央行获得近期加息的空间，并指出相关工作组已基本失去意义。
利率火花：美联储加息
美联储如期加息25个基点，长端收益率基本持稳于4.95%附近。ING维持对长债的看跌立场，预计美国10年期国债收益率将重新升破5%，目标位5.25%，支撑因素包括通胀高企、财政赤字、发行量扩大以及AI驱动的生产率叙事。2年期收益率上升10个基点至近4.7%，2/10年期曲线趋平至30个基点以下。对于英国央行，ING预计将按兵不动，认为市场定价的加息次数过多，基准情形是QT从700亿英镑放缓至500亿英镑。
美国利率策略 · FOMC会议后
美联储以一致投票加息25个基点；点阵图中位数显示2026年还将加息一次至4.00-4.25%，2027年不再加息。市场对点阵图不够“强硬”感到失望。8名成员希望2027年再加息，6名预计不变。2026年PCE通胀预计3.7%、核心3.4%，均上修0.1个百分点；2027年预测维持2.3%和2.5%不变。
FOMC回顾：哦啊，只是稍微一点？
FOMC在9月会议上以一致决定将政策利率上调25个基点至4.00%上限，为2023年以来首次加息。Natixis认为这是阻力最小的路径，为评估8月通胀超预期是否暂时争取了时间。SEP将2026年增长上调至2.3%，核心通胀上调至3.4%，整体通胀上调至3.7%，失业率降至4.1%。16位参与者预期年内再加息一次。Natixis预计12月加息，但认为可能就此结束。
美联储加息 25bp 预示还将有一次
美联储一致决定加息25个基点至3.75%-4%，其预测显示年内或再加息一次，随后在2027年前维持4.125%不变。鉴于劳动力市场存在闲置、工资增速仅3%以及油价预计回落，ING基准情形为“一次性加息”；若海湾能源供应恢复，将进一步支持这一判断。ING对长端利率维持看空，预计10年期收益率将重回5%以上。
尽管情绪下滑，美国消费支出依然稳健
美国8月零售销售环比上升1.2%，高于预期的0.8%；扣除汽油、餐饮、建材和汽车的控制组环比上升1.4%，远高于0.5%的共识预期，此前亚马逊Prime Day提前至6月，打乱了6月和7月的消费节奏，8月出现反弹。网络销售环比上升2.6%。ING认为，在消费者信心处于50年低位之际，消费仍具韧性，高收入家庭凭借财富收益支撑支出，而中低收入家庭则减少储蓄，信用卡和汽车贷款拖欠率上升。
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每日观点：今日美联储决议中哪些内容值得关注？
联邦公开市场委员会预计将加息25个基点至3.75%-4.00%，这是对主席凯文·沃什凝聚共识能力的一次考验。美伊冲突推高油价，增加近期通胀压力，但经济韧性、强劲盈利与人工智能投资支撑风险资产。市场定价近四次额外加息，而瑞银预测两次，因此鹰派意外概率较低。瑞银预计标普500指数2026年12月约8,100点、2027年6月约8,400点，并对固定收益持具吸引力看法。
全球经济学 · 每日要点
丰业银行预计FOMC将于2026年9月16日加息25个基点，110份共识预测中有94份持此观点，但该行认为理由薄弱并预计出现反对票。市场反应平静：债券与股票上涨，油价小幅走低，美元兑多数主要货币变动不大。点阵图的近期倾向重要，远期点阵图则不重要，因为三位最鹰派的地方联储主席在12月后将成为后座委员。该决定可能强化加拿大央行加息定价；美联储与加拿大央行政策利差已处于历史最阔水平。巴西央行预计将降息。
美联储决议日 priced 像一个月 - 期权简报 - 2026年9月16日
标普500单日波动率价格已等同30天，三个期限差距收窄至0.07点以内。标普500已消耗周内预期波动的70%，纳斯达克100基金79%，VIX 121%，均发生在美联储决议之前——利率市场定价约94%概率加息25个基点至3.75%-4.00%。9月18日到期期权定价1.29%（约98点），连续第二晚获得溢价。原油波动率61.73为股票指标的3.59倍。
欧元区工业仍缺乏动能
欧元区7月工业生产环比下降0.1%，与6月0.1%的降幅相同，产出同比大致持平。资本品和能源仍具一定韧性，但非耐用消费品明显走弱。制造业对第三季度GDP增长预计贡献有限，不过8月PMI显示产出在能源价格再度上涨背景下加速，年底前表现走强的希望仍存。
外汇每日快照：英国央行还能撑多久？ · 三菱日联宏观
英国8月CPI升至3.1%，较英国央行7月预测高出25个基点，主要由能源推动，而核心通胀（2.6%）和服务业通胀（3.4%）保持稳定。布伦特原油接近110美元、天然气价格创多年新高之际，MUFG预计英国央行9月会议将鹰派按兵不动，并释放11月可能加息的信号，基准情形为11月起累计加息50个基点。市场定价的100个基点加息显得过度。
OCBC每日信用快照 2026年9月16日
美股连续第二个交易日下跌，因原油价格飙升且10年期美债收益率突破5%，在FOMC决议前对风险情绪构成“双重冲击”。布伦特结算价报108.75美元/桶（+2.9%），WTI报105.83美元/桶（+4.4%），均为5月19日以来最高收盘价，此前沙特暂停Yanbu装货，可能减少最多700万桶/日的出口能力。G7十年期国债平均收益率升至4.285%，为2008年中以来最高。美国高收益利差扩大5个基点至276个基点；亚洲美元高收益利差扩大6个基点至321个基点。
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我们的多资产投资观点 - 2026年9月
施罗德2026年9月维持顺周期配置：美国衰退风险低、企业盈利有韧性，但风险上升且相关性增强。对股票、大宗商品和国债保持积极，战术性做多美国10年期，持有黄金对冲，将美元下调至中性，并对信用债（含美国投资级）维持负面。
FX Daily：共识性美联储加息仍可为美元提供支撑
市场完全预期美联储今日加息25个基点至4.0%，年底前定价52个基点，明年6月前89个基点。若意外按兵不动，将通过前端利率重定价和美债抛售重创美元，但美联储对此风险有充分认识，因此按兵不动概率低，并支持鹰派表态。沃什对进一步加息持开放态度可支撑美元。欧元/美元可能测试1.150，新西兰元/美元0.570见底，中东欧货币因能源价格高企难以持续反弹。
英国通胀因燃料费用上涨而小幅走高
英国8月总体通胀因燃料成本环比上升7%而微升至3.1%。ING预计下月通胀将达3.4%，若1月家庭能源上限上涨约25%，明年初通胀将见顶于3.7%左右。但食品通胀降至1.1%，服务业通胀持稳于3.4%，未显示二轮效应扩散迹象。英国央行可维持利率至2027年；11月加息需能源价格持续高企数周并推升通胀超过4%。
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中东每日简报
布伦特原油回落至约107美元/桶，WTI接近104美元/桶，此前由供应驱动的涨势在技术上显得过度，API数据显示美国原油库存增加710万桶，汽油和馏分油库存亦上升。供应风险仍高：沙特东西管道停运、利比亚中断、阿美推迟对欧交付、胡塞武装逼近曼德海峡以及霍尔木兹流量低于战前。金价回升至4,340美元/盎司上方，因油价与美债收益率回落。沙特8月通胀连续第四个月持平于1.8%。