亚洲外汇评论 · 美联储偏鹰派评论减少，美国收益率下降
纽约联储主席威廉姆斯语气偏鸽（称“今年晚些时候”或再加息一次、并不急于行动），带动美国2年期收益率下行约5个基点至4.88%，10月加息概率回落；但理事巴尔与圣路易斯联储主席穆萨勒姆仍偏鹰。8月职位空缺降至710万（预期720万），消费者信心从88.6降至81.9。MUFG认为美元与美债压力持续缓解需劳动力走弱与通胀回落双重印证，美国PCE（预期整体3.7%、核心3.3%）是关键考验；中国PMI分化则强化双速经济判断。
研报流
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美联储言论抑制美元上行势头 · 外汇每日快照
美元指数升至101.61，逼近6月创下的101.80年内高点；随后纽约联储主席威廉姆斯反驳10月加息预期，称“无需急于行动”。市场将10月加息计价从约18个基点下调至约12个基点。威廉姆斯预计今年通胀率为3.5%，2028年前不会回到目标。MUFG仍认为未来一年近四次加息的定价过高。英镑在1.3200附近盘整，此前二季度增长上修至0.5%。
市场概览 · economic-research.bnpparibas.comEcoWeek 26.35 / 2026年9月28日
法国巴黎银行2026年9月25日数据显示，布伦特原油报104.26美元，黄金报每盎司4,280美元，美国10年期国债收益率为5.16%。欧元兑美元1.14，美元兑日元157.17。多数期限收益率上升，2年和5年期周环比为正，10年期为负。年初至今商品和半导体板块领涨，房地产和汽车板块落后。
多经济体
ECONEWS · 发达经济体
发达经济体9月普遍走强。欧元区综合PMI升至53.1，为2023年4月以来最高，服务业产出价格达56.1，显示能源冲击正在扩散。德国综合PMI升至53.8，Ifo指数89.9；法国重回扩张（51.2）。英国PMI维持扩张，英央行加息可能性上升。美国综合PMI升至58.4的五年高位，引发收益率大幅抛售：30年期达5.53%，10年期5.23%。美中贸易休战延长两个月至1月10日；日本预计到2027年3月再加息两次。
全球经济学 · 周一 周二 周三 周四 周五
丰业银行经济部发布2026年10月经济数据日历，涵盖美国、加拿大、欧元区、英国和日本。重点包括美联储FOMC、加拿大央行和欧洲央行会议，以及美国CPI、欧元区CPI与GDP、加拿大GDP、CPI和就业报告。该文件仅为时间安排，不含任何预测，因此无法据此得出方向性判断；仅标明数据与决议的公布时点。
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美元看跌理由面临货币政策考验
美联储9月加息暂时关闭了美元全面走弱的窗口，市场预期已从降息迅速转向加息。Amundi仍预计美联储实际收紧幅度将低于市场定价，因此美元任何重新走强都应有限，走弱趋势将在更晚时候恢复。短期内利差与相对价值比美元方向更重要，AUD和NOK是G10首选表达。对美元的结构性担忧在于美国财政可持续性与资本价格，而非去美元化；IMF COFER数据显示2026年一季度美元储备份额升至57.13%。
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央行前行之路
在全球秩序碎片化背景下，增长集中于少数领域，通胀压力料将持续。Amundi预计主要央行将继续收紧货币政策，但幅度小于市场当前定价。财政政策重要性上升，却受限于有限的财政空间。夏季事件——日本推动国内融资、美国财政部回购、黄金转移及挪威基准审查——表明将全球储蓄循环投入美国债券的旧模式正在消退，期限溢价已结构性上升。
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巴西 – 选举调查结果
Natixis对45名受访者的调查显示，巴西10月4日大选的市场反应分化。若卢拉获胜，财政责任担忧占主导（76%），83%预计10月底USD/BRL升至5.30以上。若弗拉维奥·博索纳罗获胜，则被视为利好雷亚尔，预期中值为4.87，但政策执行与家族干扰风险仍存。至于制度破裂风险，42%认为两位候选人下风险相近。
全球经济学 · 每日要点
丰业银行的Derek Holt预览数据密集的一个交易日，包括加拿大7月GDP和加拿大央行关于回购市场与货币政策实施的讲话。他预计市场波动有限，美国消费者信心、JOLTS和美联储官员讲话也在日程上。西班牙CPI高于预期，但被认为不会实质性改变欧洲央行10月29日的按兵不动预期；澳洲联储加息至4.60%，但措辞有所缓和。
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[演示文稿] NATIXIS 中国企业监测 2026 - 缺失的火花：为何更廉价的资金尚未点燃中国企业复苏
Natixis《2026年中国企业监测》认为，广泛的货币、财政、房地产与消费支持已降低融资压力并稳定部分经济领域，但未能点燃企业复苏。内需疲软压制名义增长并推升出口依赖，房地产疲弱与产能过剩令企业不愿投资。缺失的“火花”在于廉价信贷与技术进步无法转化为可持续盈利。
每日国债展望 · 摘要
周一美股走低，美伊停火谈判僵持推动布伦特原油逼近107美元/桶。标普500跌0.8%，回吐9月全部涨幅；纳指跌0.9%，道指跌0.7%。10年期美债收益率升约7-9个基点至5.24-5.25%，创19年新高，30年期升破5.5%。市场定价10月再加息25个基点的概率约70%。英伟达因1500亿美元回购计划上涨。亚洲方面，新加坡8月工业产出同比增15.4%，中国前八个月工业利润同比增15.7%，印度工业产出同比增8.0%超预期。预计澳洲联储加息25个基点至4.60%。
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FX Daily：拉加德为欧元提供了一些支撑
欧央行鸽派言论与海湾紧张局势令欧元/美元风险偏向下行；若美国数据强劲，可能测试夏季低点1.1320-30。澳洲联储加息至4.60%但承认曾考虑按兵不动，澳元跌破0.700。油价107美元/桶推高债券收益率，支撑美元。瑞央行鸽派转向后，若美联储10月加息，美元/瑞郎或升至0.84-0.85。
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日元继续从干预威胁加剧中获得支撑 · 外汇每日快照
日本官员加大了对日元疲软的口头警告，日本财务省负责国际事务的副大臣表示日本与美国发出了“非常明确”的信号，财务大臣称日元低估是个问题。受干预风险上升支撑，日元走强，美元/日元一度跌至156.51的日内低点。MUFG指出，日元继续从干预威胁中获得支撑，而官员们对近期走势既不满意也不放心。
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市场快评 - 黄金跌破 4，十年期突破 525
美债10年期收益率升破5.25%，为2002年以来罕见水平，金价在触及七周低点后企稳于约4125美元。30年期收益率创5.58%，2年期触及4.95%。特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，即将到期的布伦特11月合约维持107美元上方，12月合约略低于100美元。美股下跌抹去9月涨幅，英伟达因创纪录1500亿美元回购涨1.68%。VIX升8.1%至16.07；比特币回落至约83040美元。
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亚洲银行对海湾合作委员会的贷款：从快车道到急刹车
根据国际清算银行（BIS）本地银行统计数据，亚洲对海合会（GCC）的债权增速快于世界其他地区：香港对GCC债权自2019年至2026年一季度增加720亿美元，GCC占香港跨境债权比重由2.0%升至4.4%；韩国占比则由6.6%降至4.8%。彭博银团贷款数据显示，2026年亚洲贷款大幅放缓，截至9月仅相当于2025年全年总额的26%，其中78%于1月至4月签署。融资成本尚未明显上升：沙特美元存单加权平均票息仅由约4.0%升至4.3%。
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亚洲外汇漫谈 · 油价与美国收益率走高加深亚洲外汇分化
油价走高且美债收益率升破5.2%，加剧亚洲货币分化。布伦特原油维持在每桶100美元上方，美元指数升至约101.1，对亚洲石油进口国构成贸易条件负面冲击。得益于AI相关出口、地区增长韧性和本地政策缓冲，亚洲货币仍高于2025年一季度低点，但近两周市场对美联储更鹰派的定价正在考验这一韧性。MUFG预计新加坡元和人民币更具防御性，若油价、美债收益率和美元强势持续，印尼盾和泰铢更易承压。澳洲联储决议及前瞻指引是澳元关键。
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中东每日简报
布伦特原油维持在107美元/桶上方，WTI约94美元/桶，美伊谈判僵局令霍尔木兹海峡不确定性持续；沙特已恢复7百万桶/日东西向管道约一半运力，Yanbu港流量至少达350万桶/日，全面恢复或需约六周。卡塔尔能源将LNG不可抗力延长至11月或12月初。美债抛售企稳，金价升破4140美元/盎司，10年期收益率约5.23%，市场定价10月再加息概率约70%。巴林8月通胀持平于3.0%。
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修改日本央行政策利率情景：我们现在预计将在 2026年12月 和 2027年4月 进一步加息 · 【固定收益评论 - 货币政策导航】
三菱日联摩根士丹利证券提前日本央行加息路径：在2026年9月加息至1.25%后，现预计2026年12月升至1.50%（原为2027年1月）、2027年4月升至1.75%（原为2027年6月），1.75%为终端利率。同时上修美联储预测，预计2026年10月再加息25个基点至4.125%中值，之后2027年9月和2028年9月各降息25个基点。日本央行10月29-30日连续加息属风险情景；日本核心CPI预计2027年一季度同比峰值约3%。
地缘政治碎片化背景下的投资
地缘政治碎片化正围绕安全与韧性重组贸易、投资与供应链，而非逆转全球化。产能重复、库存增加及成本更高的供应链或提升韧性，却降低效率，使增长、通胀与企业盈利更趋波动。嘉信理财认为无需大幅调整战略组合，而应加强跨地区、行业与公司的多元化配置，潜在机会领域包括国防、能源基础设施、科技、物流、关键材料及数字服务。
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为何 Meta 的 Muse 可能支撑 AI 牛市
景顺认为，尽管油价与利率上升令市场广度扩张交易停滞，AI结构性牛市依然完好。Meta于9月8日推出的个人AI智能体Muse成为美国免费应用榜首，Meta股价单日大涨逾11%，市值增加近2000亿美元。CPU类股AMD与英特尔一个月内分别上涨34.56%和40.50%。景顺认为，牛市终结需要AI叙事出现实质性恶化，而非又一次板块轮动。
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