空头需警惕：牛市动能支持继续看涨
景顺2026年8月的评论指出，牛市已屡次打破看空担忧——人工智能需求真实且在扩大，估值受快速盈利增长支撑，市场广度健康且等权重指数表现优于市值加权，通胀担忧已缓解。报告认为，如果AI智能体的广泛应用带来持续的计算需求，AI基础设施支出可能并非泡沫，并警告空头可能继续被证明是错误的。
研报流
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美国利率周报 20260814
SMBC的美国利率策略报告讨论了基于AI的通胀预测的局限性，倾向于陡化5s30s曲线，并预计通胀和劳动力数据的温和改善将使美联储按兵不动。报告还强调了互换利差的机会，并展望了即将公布的FOMC会议纪要和工业生产数据。
081426 消费者回归趋势
7月零售支出疲软，总体零售销售环比下降0.6%，控制组环比下降0.4%，导致第三季度实际个人消费支出跟踪估计下调至+2.2%。尽管经济放缓，SMBC仍对第三季度GDP和消费前景保持乐观，预计8月和9月支出将反弹。
081326 医疗通胀脉搏
SMBC指出，2026年7月医疗保健PPI通胀环比放缓至0.12%，为2026年2月以来最低。由于医疗保健价格直接计入PCE，这可能会使美联储偏好的通胀指标保持受控，预计整体PCE和核心PCE分别上涨0.15%和0.22%。
宏观信号 | 随着老年工人退休，劳动力成本缓解
品浩（PIMCO）指出，近期美国劳动力市场数据出现罕见的背离：失业率下降的同时就业人口比率也在下降，这主要由结构性劳动力供给收缩（尤其是老年工人退休）推动。这抑制了劳动力成本和工资通胀，降低了来自劳动力市场的通胀压力，为美联储应对更广泛的通胀提供了空间。
mufg 美国宏观策略 通胀更新 2026年7月 CPI预览
MUFG预测2026年7月CPI数据：整体CPI环比0.12%（同比3.4%），核心CPI环比0.17%（同比2.4%），与市场共识一致。基准情形预计核心CPI因汽车保险和无线电话服务的正常化而温和反弹，从而引发利率小幅上涨。风险包括核心CPI意外上升至0.3%或超级核心通胀加速，可能引发抛售并提升9月FOMC加息预期。若核心CPI降至0.1%，将减轻美联储加息压力，并可能推动利率更显著上涨5-8个基点。
美国：劳动参与率下降掩盖失业率真相
华侨银行研究指出，尽管失业率下降，但美国7月就业报告显得疲软，因为劳动参与率下降掩盖了招聘停滞的情况。该机构认为，这支持美联储在9月维持利率不变，并对年底前加息的可能性提出质疑，同时薪资增长为2021年以来最弱。
为何市场头条可能掩盖更大图景
景顺的全球市场策略师认为，尽管石油、通胀、美联储政策、科技股整合和日本等头条新闻引人注目，但更广泛的市场背景仍然具有建设性。报告强调，这些干扰不太可能改变整体的积极轨迹，因为就业增长稳固、盈利韧性、通胀压力缓解以及金融压力有限。建议投资者关注大局，而不是对暂时的市场“伤病”做出反应。
多经济体
美国利率周报 20260807
SMBC预计7月通胀和零售销售数据温和，预计财政部维持票据发行量并在第四季度增加净供应，同时指出因美联储沟通不确定性，隐含波动率和期限溢价仍处高位。他们提出10年期和30年期国债拍卖交易策略，并讨论了TRACE报告可能扩大的问题。
宏观路标 | 核心通胀指标：剔除噪音还是剔除信号？
PIMCO的分析表明，截至2026年6月，美国潜在通胀率约为2.2%-2.8%，远低于3.3%的核心PCE通胀率，后者似乎是一个偏高异常值。该公司维持核心通胀将随时间降温、美联储今年可能维持政策利率不变的基准情景，但强调鉴于上行风险需谨慎管理风险。
人工智能对劳动力市场的影响：雷声大，雨点小
野村证券认为，尽管与AI相关的裁员公告和调查担忧有所上升，但美国劳动力市场的硬数据显示广泛的破坏仍然极小。AI暴露行业的就业和薪资保持韧性，裁员分布广泛而非集中于这些行业。AI在边际上影响劳动力需求，主要通过职位发布和裁员公告体现，但证据指向渐进式再配置和增强而非大规模替代。部分行业如非住宅建设和耐用品制造业受益于AI投资。