拉美日报：墨西哥零售与批发贸易回顾 · 全球经济
墨西哥7月商业活动保持韧性但放缓：批发收入实际同比增长6.4%，零售增长1.8%。批发工资增5.2%，零售工资增8.3%。行业分化：批发中机械设备增9.3%、原材料增7.7%，中介环节降21.9%；零售中家居用品/电脑/二手商品增8.4%，食品杂货/饮料降2.3%。就业仍弱：批发就业人数降0.8%，零售仅增0.6%。
研报流
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德国：今日刺激，明日整顿
德国的财政计划提供短期刺激，但未提升潜在增长：一般政府赤字将从2025年占GDP的3.0%扩大至2026年的4.1%，2027年见顶于4.5%，随后因医疗与养老金改革收紧社会保障，2028年回落至4.2%。财政脉冲在2026年和2027年分别拉动增长0.8和0.6个百分点，2028年转为-0.2个百分点；强制性储蓄增加可能在2028年起挤出私人消费。
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沃什在关注什么：主席青睐的指标成为焦点
Natixis认为，作为美联储主席、且不喜前瞻指引的凯文·沃什已暗示其偏好的观察指标：通胀广度、广义金融条件，以及截尾均值和截尾中位数等替代性基础通胀指标。沃什将9月行动称为移除“一剂宽松”，暗示政策此前具有宽松性，且一次加息不会使利率回到中性，美联储偏好的泰勒规则支持这一立场；但Natixis预计FOMC多数成员站在沃勒和威廉姆斯一边。Natixis认为通胀正缓慢回落，本次或为“一次性”加息，后续仍可能再有一次行动。
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全球经济学 · 每日要点
油价下跌逾3美元/桶，带动欧洲与北美主要主权债收益率走低，主要股市上涨约0.75%至1%以上，美元变动不大。周末传出美中谈判进展的暗示，周四习特会前市场关注，但报告指其可信度存疑。加拿大央行行长麦克勒姆可能强化9月2日的鹰派转向，理由是油价走高、核心通胀偏热及FOMC更趋鹰派。
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德国地区选举：又一场选举，基民盟再遭重大挫败
Natixis回顾德国超级选举年的收官，梅克伦堡-前波美拉尼亚（MWP）与柏林选举结果再次重创联邦执政党。左翼党在柏林以25.7%得票率居首，选择党在MWP拿下38.2%，基民盟首次在州级选举中未过5%门槛。Natixis预计两地都将由社民党/绿党/左翼党联合执政。
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全球经济学 · 每日要点
英国央行以6比3的投票维持银行利率在3.75%，三位委员倾向加息。声明指出通胀风险偏上行且甚于7月，但迄今几乎没有证据显示价格与工资设定出现实质性第二轮效应；11月会议定价下滑至21个基点的加息预期，2年期英国国债收益率下跌6个基点。美国2年期收益率仍较FOMC前高出约12个基点，油价下跌约两美元，股市上涨，纳斯达克涨幅超过1%。
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FOMC回顾：哦啊，只是稍微一点？
FOMC在9月会议上以一致决定将政策利率上调25个基点至4.00%上限，为2023年以来首次加息。Natixis认为这是阻力最小的路径，为评估8月通胀超预期是否暂时争取了时间。SEP将2026年增长上调至2.3%，核心通胀上调至3.4%，整体通胀上调至3.7%，失业率降至4.1%。16位参与者预期年内再加息一次。Natixis预计12月加息，但认为可能就此结束。
拉美日报：秘鲁经济7月强劲增长 · 全球经济学
秘鲁7月经济同比增长3.6%，高于市场预期及丰业银行3.3%的预估，过去12个月累计增长3.3%。与内需相关的非初级产业扩张近5%，贡献3.8个百分点，抵消了初级产业约1%的收缩（拖累0.2个百分点），因沿海厄尔尼诺由弱转强。渔业同比降27.4%，农业降1.2%。丰业银行预计第三季度增长3.3%，维持2026年全年GDP增长3.5%的预测，但风险偏向下行，因厄尔尼诺或于2026年9月至2027年1月达到“超常”强度。
全球经济学 · 每日要点
丰业银行预计FOMC将于2026年9月16日加息25个基点，110份共识预测中有94份持此观点，但该行认为理由薄弱并预计出现反对票。市场反应平静：债券与股票上涨，油价小幅走低，美元兑多数主要货币变动不大。点阵图的近期倾向重要，远期点阵图则不重要，因为三位最鹰派的地方联储主席在12月后将成为后座委员。该决定可能强化加拿大央行加息定价；美联储与加拿大央行政策利差已处于历史最阔水平。巴西央行预计将降息。
全球经济学 · 每日要点
油价小幅上涨，布伦特报106美元、WTI报102美元，通胀担忧推升长端债券收益率。市场对美联储、加央行、欧央行、英央行和日央行均定价年底前约50个基点的加息。股市普遍小幅下跌。加拿大8月成屋销售环比下降0.7%，为五个月来首次下滑。中国8月数据总体偏弱：投资年初至今下降7.2%，零售同比增长0.4%，工业增加值增长5.2%。英国就业人数减少2.6万，为连续第七个月下降。
新兴市场债券市场评论：2026年8月
2026年8月，新兴市场债务表现稳健。硬通货主权债回报+0.89%（摩根大通EMBI GD指数），利差收紧10个基点至约235个基点，10年期美债收益率稳定在4.75%。本币债回报+0.90%（GBI-EM GD指数），受美元走弱带来的汇兑收益（+0.66%）推动。资金流入积极：硬通货债+16亿美元，本币债+12亿美元。年初至今短久期债券表现优于长久期。
多经济体
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2026年8月，新兴市场硬通货债券表现稳健，短久期债券年内领先，因美国国债期限溢价上升、财政担忧及美联储偏鹰言论对长久期构成压力。10年期美债收益率收于4.75%，EMBI GD收益率7.20%、利差235个基点，本币债回报受票息支撑。政策分化持续：菲律宾加息25个基点至5.00%，匈牙利降息至5.50%，巴西将Selic利率下调至14.00%。
26月新兴市场债券月度评论
2026年前八个月，短久期新兴市场硬通货债券跑赢长久期债券，主因美国10年期国债收益率上行、期限溢价上升、财政担忧以及美联储鹰派表态对久期构成压力。新兴市场硬通货利差保持稳健，8月EMBI GD利差收窄10个基点至235个基点，收益率为7.20%。本币回报主要由票息支撑，GBI-EM GD收益率为6.33%。
供应链融资：人工智能时代的韧性全球贸易
花旗《供应链融资》报告发现，尽管2025年面临关税冲击，全球贸易依然保持韧性。支付流量保持强劲，航运水平回归正常。2019至2024年间，北亚及东亚出口转向新兴市场（拉丁美洲+59%、中东及非洲+52%、南亚及东盟+44%），而对美出口仅增长32%。人工智能与区块链正在重塑供应链，但销售前景显得温和。
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墨西哥经济方案未见意外 · 全球经济研究
墨西哥2027年经济方案维持渐进财政整顿策略，将公共部门借款需求从2026年占GDP的4.1%降至3.9%，但公共债务占GDP比重仍将上升。预算收入预计为9,156.5十亿比索。财政部宏观情景在增长、通胀和利率上比市场共识更乐观，这是实现财政目标的主要风险，不过乐观差距较2026年略有收窄。
FOMC前瞻：推动反通胀进程加速的一次微调
Natixis 预计 FOMC 将在 2026 年 9 月会议上将政策利率上调至 4.0% 上限，为三年来首次加息，也是 Warsh 时代首次。8 月核心 CPI 因一次性因素高于预期，巩固加息预期。Logan、Hammock 或 Kashkari 可能异议支持 50 个基点。2026 年点阵图终值或升至 4.1%，但离散度大削弱信号。Natixis 认为此举可能是为加快去通胀的一次性微调，前瞻指引有限。
全球经济学 · 每日要点
沙特输油管道关闭及中东与伊朗会谈推迟，推动油价上涨约2%至3%，股市与债市承压。纳斯达克跌约1.5%，欧洲短端收益率升4至6个基点。美债收益率在美国CPI引发的下跌后基本持平。加拿大CPI将于当日公布，整体同比增速预计在3.0%至3.2%之间。中国信贷增长继续放缓至近几十年低点。报告还提及加拿大投资峰会说明书及对CUSMA/欧盟关系持怀疑态度。
多经济体通胀
2026年9月14日 经济新闻
欧洲央行将主要政策利率上调25个基点至2.5%，并上修增长与通胀预测，预计通胀在2026年四季度见顶于3.6%；尽管未提供前瞻指引，市场仍作出鹰派解读，定价10月加息半个基点、到2027年年中累计加息逾三次。美国方面，8月核心CPI环比0.29%、PPI同比5.4%，将市场隐含的下周加息概率从60%推升至90%。发达市场主权债券收益率上周出现异常大幅上行。
拉美周报：巴西央行降息与美联储加息？；地区经济活动数据即将公布 · 全球经济
全球经济 撰稿人 Juan Manuel Herrera，董事 +52.55.2299.6675（墨西哥） juanmanuel.herrera@scotiabank.com 本周撰稿人： Rodolfo Mitchell，经济与行业分析总监 +52.55.3977.4556（墨西哥） mitchell.cervera@scotiabank.com.mx Miguel Saldaña，经济学家 +52.55.5123.1718（墨西哥） msaldanab@scotiabank.com.mx Martha…
拉美日报：BCRP偏鹰派按兵不动，墨西哥工业产出增长 · 全球经济学
秘鲁央行（BCRP）在2026年9月连续第十二个月将政策利率维持在4.25%不变，符合Scotia与彭博共识预期，但声明基调略偏鹰派，暗示短期内可能调整货币政策。年整体通胀率由4.1%升至4.4%，主要受基数效应推动；剔除食品和能源的核心通胀由4.6%回落至4.5%，而剔除食品、能源和交通的窄口径通胀同比为1.8%，低于1-3%目标区间中值3%。12个月通胀预期由3.0%小幅升至3.1%，略高于目标区间。墨西哥7月工业活动指标同比升2.7%，各分项普遍录得正增长，其中建筑业同比增7.3%、矿业相关服务增26.0%最…