每日国债展望 (2026年10月12日)
华侨银行预计美国9月整体CPI环比达0.6%，受燃油价格推动，核心通胀放缓至0.2%；新加坡第三季度预先GDP同比料为5.7%，金管局预计将S$NEER斜率调陡25个基点至1.5%。10年期美债收益率收于5.243%，标普500涨0.59%至7,811.5。布伦特原油报约104.72美元，中东局势脆弱且俄罗斯柴油临时协议仅相当于美国一日消费量。
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美元在美国CPI报告前于更高水平整固 · 外汇每日快照
MUFG指出，美元指数在美国9月CPI（周三公布）前于102上方整固；8月PCE与9月非农数据偏软后，2年期美债收益率较9月29日高点回落约20个基点。利率市场目前计价本月约5个基点加息，9月29日为约12个基点；MUFG预计，除非核心通胀显著超预期，美联储本月将按兵不动。欧元/美元徘徊于1.1200上方，美元/人民币上周五触及6.6900的年内新低，杠杆基金截至10月6日重建欧元空头。
亚洲外汇谈 · 美元韧性考验亚洲外汇
尽管密歇根大学消费者信心指数降至46.3、一年期通胀预期升至4.7%，美元指数仍坚挺于102.20附近。10年期和30年期国债拍卖需求强劲，抑制了长端收益率。印度和台湾的外资股票流出令本币承压。马来西亚2027年预算目标将财政赤字降至GDP的3.3%。印度央行加息25个基点至5.50%，并出台措施支持卢比。周三美国CPI是下一个催化剂。
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日本经济日历 · 【固定收益评论】
三菱日联的日本经济日历展望2026年10月12日当周：9月企业商品价格指数（CGPI）预计同比+7.5%，市场共识+7.6%，8月为+7.6%。9月货币供应量M3预计同比+1.2%，广义流动性预计+4.4%。8月机械订单预计环比反弹至+3.2%，7月为-3.7%。报告指出，利率上升下非M3工具向M3的转移将持续，DX相关资本开支支撑企业贷款，通胀压力上升，但受去年米价飙升的基数效应部分抵消。
阿联酋 2 年第四季度 GDP 2026 · 中东宏观
阿联酋2026年二季度实际GDP同比萎缩2.1%，为疫情以来首次收缩，尽管上半年仍增长0.4%。石油、制造业、物流、酒店和批发零售贸易是主要拖累，金融服务业则连续第五个季度实现两位数增长。PMI已从4月低点52.1回升至9月的55以上，但港口活动仍低于冲突前水平，迪拜1-8月平均通胀率达4.6%。阿布扎比输油管道可绕开霍尔木兹海峡，且阿联酋于2026年5月退出OPEC，有利于石油出口。流动性收紧及跟随美联储的加息是非石油经济面临的风险。
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中东日报
油价因特朗普释放俄乌“能源停火”信号并提议美国直接进口俄罗斯柴油而回落，布伦特跌1.1%至103.60美元/桶，WTI报90美元/桶。中东风险仍高：霍尔木兹海峡再现油轮遇袭，胡塞武装持续袭击利雅得机场。黄金在美9月CPI前持稳于约4,190美元/盎司，10月加息定价约20%。埃及通胀回落至13.9%同比，阿联酋银行流动性趋紧。
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全球经济 · 全球一周展望
丰业银行《全球一周展望》将下周焦点集中于美国通胀数据、第三季度财报季启动，以及IMF/IIF曼谷年会上的央行沟通。该行认为加拿大央行应淡化就业数据、聚焦通胀，并以三点理由反驳“完美反通胀”叙事。美国通胀仍受汽油、食品及市场化服务价格支撑，而住房通胀降温已经显现。分析师预期科技企业盈利强劲增长，10年期美债收益率与标普股息收益率之差为数十年来最阔。麦克勒姆、沃什和贝利均将发表讲话，沃什30分钟的主持式对话属于压轴环节。
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MUFG 美国宏观策略 宏观2市场 美国月度展望 2026年10月
MUFG 2026年10月展望指出，AI 驱动的投资热潮较 AI 前趋势至少高出 4000 亿美元，高度集中于计算机设备，年增速接近 80%，但整体需求增速仍仅为 2.5%–3.5%，类似全球金融危机后的浅层扩张。招聘率处于十年低位，而制造业利润与岗位需求改善。核心 PCE 三个月年化动能降至 2%，但价格分布显示通胀具有粘性。MUFG 预计美联储按兵不动，可能于 2026 年 12 月加息、2027 年 9 月降息，10 年期美债收益率到 2026 年四季度为 4.75%。
墨西哥央行会议纪要意外偏鸽 · 全球经济研究
墨西哥央行9月会议纪要显示一致维持政策利率于6.50%，但基调偏鸽：三名委员认为11月5日有降息空间，两名委员主张谨慎。整体通胀升至同比3.42%，核心通胀回落至3.79%，但服务通胀仍具粘性，达4.33%。委员会表示愿意与更趋限制性的美联储脱钩，后者目标区间现为3.75%-4.00%。丰业银行维持2026年终端利率6.50%的预测，认为11月降息可能但非基准情景。
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每周底线 · TD Economics
道明经济10月9日周报将9月CPI报告（10月14日）列为关键事件，市场共识为整体同比3.6%、核心同比2.5%。WTI原油本周在每桶88-93美元区间波动，市场权衡霍尔木兹海峡流量、中东局势及飓风Isaias导致每日130万桶产量停产。10年与30年期美债标售需求稳健，缓解期限溢价压力；但ISM服务业支付价格指数创2022年7月以来最高。加拿大9月就业减少6.83万，失业率升至6.5%；道明预计加拿大央行10月28日按兵不动。
合并 2026年10月9日
美元仍接近年内高点，但上行动能有所减弱。MUFG预计，若9月美国CPI未出现明显上行意外，美联储本月将按兵不动；并指出近期美元走强越来越受海外负面因素驱动，尤其是欧元区能源冲击与法国预算担忧。该行维持做多美元/瑞典克朗与做空欧元/日元。9月日本投资者净卖出外债，投资信托持续买入海外股票。
全球月报 - 债券抛售会拖累经济吗？
荷兰银行认为，全球债券抛售反映出市场对实际中性利率的重新定价，而非迫在眉睫的危机。模型估计德国和美国收益率变动约90%来自货币政策预期，期限溢价上升温和。加息100个基点约在18个月后拖累经济增长0.4-0.5个百分点，不太可能使美国或欧元区经济脱轨。法国等财政风险经济体面临更大冲击，并可能因财政整顿进一步承压。荷兰银行预计明年债券收益率将回落。
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意大利：新选举法旨在减少碎片化并增强治理能力
意大利通过新选举法，旨在减少碎片化并鼓励选前结盟；10年期BTP与德债利差小幅收窄，但鉴于实施仍存风险，收窄幅度有限。Natixis预测该利差2026年底为90个基点，2027年底收窄至75个基点，并预计再现波动但程度轻于OAT。意大利债务比率接近GDP的139%，偿债支出超过GDP的3%，对天然气和石油依赖较高，且NGEU支持即将结束。
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美国CPI与收益率及中国数据将主导区域外汇市场 · 亚洲外汇周报
MUFG预计未来一周亚洲货币区间震荡，主要受美国9月CPI、美债收益率及中国活动、通胀与信贷数据驱动。若美国通胀偏软，将支撑高收益亚币并有助于抑制股市外流（已从115亿美元放缓至76亿美元）。MUFG认为越南盾与新加坡元相对抗跌，而印度卢比与印尼盾面临油价高于100美元/桶及美元走强的压力。美元兑人民币略低于6.70。
全球经济 · 每日焦点
加拿大丰业银行预计9月加拿大就业人数零增长，失业率6.5%，市场共识为增加1万。美国10月密歇根大学消费者信心初值预计47.0，低于前值48.1，消费者对前景悲观但储蓄率降至4.1%仍在支撑支出。市场情绪转好；油价下跌最多1美元，美债收益率全曲线上行2个基点。
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博索纳罗在巴西胜选
Natixis美洲报告指出，博索纳罗赢得巴西大选；秘鲁央行意外维持政策利率于4.25%（市场预期加息25个基点），理由是剔除食品、能源与交通的核心通胀仅1.8%同比，尽管整体通胀达4.5%。报告称美国通胀走软与美联储鸽派言论已盖过9月鹰派纪要，并认为美债前端有价值，预计12月再加息25个基点。
9月CPI预览： softer trend 的重现
Natixis预计9月核心CPI环比为0.19%，整体CPI环比为0.6%，均与市场一致预期相符，强化了其核心通胀继续回落的判断。该行认为几乎没有通胀重新加速的证据：关税与能源冲击属于非周期性的暂时性推手，通胀广度已收窄，由工资驱动的剔除住房后的核心服务也仍与目标水平相符。美联储将把后续CPI数据作为决策指引，因此Natixis预计还有一次加息，很可能是本轮周期最后一次，并可能在12月或1月再有一次。
市场快评 - AI收入疑虑打击芯片制造商，油价和收益率下跌
有报道称OpenAI年化营收运行率约500亿美元，低于此前流传的近700亿美元估计，重新点燃市场对人工智能资本开支可持续性的疑虑，拖累半导体板块：费城半导体指数下跌3.4%，纳斯达克100指数下跌1.39%。美国初请失业金人数降至19.7万，美联储理事沃勒表示可能仍需进一步加息。黄金反弹至约4200美元附近，布伦特原油回落至约103美元，10年期美债收益率在30年期国债拍卖需求稳健后下降13个基点至5.22%。美元走弱，而日元因日本内阁通过减税法案而下滑。
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欧洲增长韧性显现，对华贸易紧张局势升温 · 外汇每日快照
MUFG指出，欧元在从1.1600跌至1.1200后趋于企稳，此前受全球收益率上升、法国明年4/5月总统大选前的财政担忧以及成品油价格上涨带来的贸易条件冲击影响。德国GDP增速预测被上调至1.3%和1.1%，8月工业产出增长2.0%，支撑当前欧洲央行加息定价。欧洲代表团正在中国讨论人民币问题，人民币实际有效汇率仍比2022年峰值低14.5%。
亚洲一周前瞻：新加坡金管局政策评估及中国、日本和印度关键数据 · THINK 经济与金融分析
ING预计新加坡金管局将小幅收紧政策，将SGD NEER政策区间斜率上调至约1.5%的年升值幅度，同时第三季度GDP保持稳健。印度CPI预计因食品和燃料价格大幅加速至5.4%。中国CPI预计同比上涨1.0%，出口增长24.8%，进口增长21.7%。日本PPI维持7.6%同比高位；核心机械订单环比反弹2.6%。
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