日元走强的趋势是否开始显现？· 外汇每日快照
三菱日联金融集团指出，近期日元大幅升值似乎由基本面因素而非干预所推动，这提高了美元兑日元在155.00下方出现更持续回升的可能性。市场对日本央行更快收紧政策的预期升温，包括本月可能加息25个基点，以及关于政府养老金投资基金（GPIF）将资产配置转向国内资产的猜测，均进一步支撑日元。与此同时，由于美联储官员发表谨慎言论令加息预期回落，美元走弱；三菱日联认为今日非农报告对美联储政策定价的重要性不及下周的CPI报告。
主题
Fiscal policy
9 家机构在 14 篇已收录研报中讨论了该主题，共提取出 15 条观点。以下主张来自这些研报，每条都链接到原始研报与相关资产。
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该主题背后的研报
月度债务可持续性仪表板：谁将最受伤？
ING的债务可持续性仪表盘评估了发达市场在债券收益率上升背景下的财政健康状况，强调高债务比率本身具有误导性。主要发现包括美国、英国和法国需要紧缩措施以稳定债务，而德国和法国需要约占GDP 2%的财政整顿。美国财政状况因政策行动而脆弱，英国前景好于预期，欧元区分化构成风险。r-g动态和债务持有结构是关键因素。
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外汇聚焦
MUFG报告称，因粘性通胀、能源价格和美国财政担忧引发贬值恐惧，黄金与美元相关性增强，但杰克逊霍尔会议美联储加息信号缓解了这些担忧。
欧洲寻求新的增长模式
ING认为，欧元区数十年来以出口为主导的增长模式正因外部环境的根本性变化而受到侵蚀：能源危机、中国竞争加剧以及贸易政治化。欧元区面临在转向国内需求、追求新的出口冠军或面临停滞之间的选择。报告概述了四种情景——国内繁荣、欧洲停滞、工业复兴和迪士尼乐园欧洲——强调成功取决于生产率增长、更深入的资本市场和结构性改革。欧元走强可能支持再平衡，但人口老龄化和缺乏历史先例使国内需求之路复杂化。关键的不确定性不在于模式的选择，而在于欧洲能否产生足够的生产率增长和新的竞争优势。
多经济体
中国下行压力持续，政策回应有限
ING预计2026年下半年中国经济复苏停滞，K型分化加剧，将GDP预测小幅下调至同比4.6%。政策回应可能渐进且定向，年底前可能降息10个基点。通胀预测下调至同比0.9%，美元兑人民币预计在6.67-6.92区间波动，人民币面临升值风险。
法国财政政策成为焦点
Amundi预计法国GDP在2026年增长0.6%，2027年约1.0%，通胀到2027年第四季度放缓至1.7%。财政状况受到关注，债务占GDP的118%，赤字为5.1%。2027年预算至关重要；可信的整合可能稳定市场，但延迟可能导致收益率上升和波动加剧。OATs长期仍具吸引力，但存在降级和外国投资者转移的风险。
大宗商品走强与利率上升相碰撞
盛宝银行2026年9月的报告强调了大宗商品价格上涨与利率上升之间的冲突。能源和农产品推动通胀上升，而黄金和白银则面临货币紧缩的不利因素。工业金属如锌和铜受到供应紧张的支撑。报告凸显了供应驱动的通胀、政府债务担忧与贵金属前景之间的张力。
Franklin Templeton Fixed Income Insights
富兰克林邓普顿固定收益认为全球背景趋于滞胀，通胀上升且增长不均衡。包括沃什领导下的美联储在内的各国央行预计将保持谨慎，若通胀持续则可能加息。美国经济尽管存在K型消费叙事，但仍具韧性，美元疲软被视为周期性而非结构性。去全球化和创新等结构性趋势指向收益率上升和波动加剧。仅靠国债回购无法解决财政问题。
市场对美元进一步走弱的预期正在升温
野村预计美元将进一步走弱，原因包括美国通胀温和、FOMC维持利率不变、多头美元仓位平仓以及美国国债回购。积极支撑因素包括外资股票流入和套息交易，但中期看空美元的观点不变。
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